Криптоактивы как неожиданное следствие: стейблкоин
В прошлом году три значительных события способствовали выходу стейблкоинов на мейнстрим:
Один из крупнейших в мире стейблкоин-эмитентов USDT, компания Tether, с менее чем 200 сотрудниками создала почти 13 миллиардов долларов прибыли;
Инаугурация Трампа и разворот США в отношении регулирования цифровых активов;
Stripe приобрел стейблкоин инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, координируя трансакции через границу.
Когда экосистема становится прибыльной и регулирование становится более ясным, появляется возможность.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин для развития бизнеса, этот справочник предназначен для того, чтобы помочь вам понять, как опытные игроки в этой области воспринимают её.
Чтобы предоставить многогранный взгляд, мы интервьюировали ведущих участников на переднем крае изменений в стейблкоинах, извлекая их уникальные идеи.
Давайте начнем!
Определение стейблкоинов
стейблкоин обычно является обязательством, номинированным в долларах США, поддерживаемым резервами активов с эквивалентной или большей рыночной стоимостью.
Основные две типа:
• Законодательная поддержка: полностью обеспечено банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми заменителями наличных (, такими как казначейские облигации ) в качестве залога.
• Залоговая долговая позиция ( CDP ): в основном обеспечена Криптоактивами (, такими как ETH или BTC ) с избыточным залогом.
Ключевая особенность стейблкоинов заключается в их "привязке" к эталонному активу ( доллару ). Эта привязка поддерживается двумя механизмами: первичный выкуп и вторичный рынок. Во-первых, могу ли я немедленно выкупить эквивалентную сумму резервного обеспечения? Если нет, существует ли глубокий и устойчивый вторичный рынок, где можно торговать моими стейблкоин-обязательствами по обменному курсу?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка, первичный выкуп является более устойчивым механизмом привязки. Кроме того, существует множество низкозалоговых или алгоритмических стейблкоинов, но они не имеют поддержки, о которых в этом руководстве не идет речь.
Важно понимать, что стейблкоины не возникают на пустом месте. Когда вы храните доллары в JPMorgan Chase, JPMorgan Chase отвечает за хранение ваших долларов, гарантируя, что вы сможете ими пользоваться, и позволяет вам торговать с другими.
стейблкоин зависит от шифрования для предоставления тех же основных функций.
Определение блокчейна
Блокчейн - это глобальная "учетная система", содержащая личные активы, записи о транзакциях, а также правила и условия сделок.
Например, стейблкоин USDC компании Circle выпущен на основе стандарта токенов ERC-20, который определяет правила успешного перевода токенов: списание определенной суммы с аккаунта отправителя и добавление той же суммы на аккаунт получателя. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса блокчейна гарантируют, что ни один пользователь не сможет перевести больше USDC, чем он имеет на своем счету (, что обычно называется проблемой двойных трат ). Проще говоря, блокчейн похож на базу данных только для добавления или двойной книги, имеющей начальное состояние и фиксирующей каждую транзакцию, происходящую в ее замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся в учетной записи Ethereum (EOA или кошельке ) или смарт-контракте. Смарт-контракты могут принимать и передавать активы при выполнении определенных условий. Право собственности на EOA, то есть возможность торговать активами с публичного адреса, обеспечивается схемой шифрования с открытым и закрытым ключом, которая связывает каждый публичный адрес с закрытым ключом в соотношении один к одному. Если у вас есть закрытый ключ, вы фактически владеете активами на публичном адресе ( "не ваши ключи, не ваши токены" ). Смарт-контракты хранят и обменивают стейблкоины на основе заранее запрограммированной прозрачной логики, позволяя организациим на цепочке (, таким как DAO или AI-агенты ), программно торговать стейблкоинами без человеческого вмешательства.
"Доверие" к точности системы исходит из исполнения и механизмов консенсуса базового блокчейна (, таких как виртуальная машина Ethereum и Proof of Stake ). Точность может быть подтверждена исходным состоянием блокчейна и публичной, проверяемой историей каждой последующей транзакции. Расчет транзакций управляется сетью операторов узлов, распределенной по всему миру, работающей круглосуточно, что позволяет расчетам со стейблкоинами не зависеть от рабочего времени традиционных банков. Для компенсации этой услуги, предоставляемой операторами узлов, при обработке транзакций взимается комиссия за транзакцию ( Gas ), которая обычно оценивается в родной валюте базового блокчейна (, такой как ETH ).
Эти определения могут показаться скучными, но они предоставляют читателям подходящую общую основу. Итак, давайте начнем с более интересной части: как мы пришли к этому?
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был лишь мечтой. Сегодня компания Circle, выпустившая второй по величине стейблкоин в мире USDC, готовится к продаже или IPO. Документ S-1 Circle предоставляет первоисточник от основателя USDC Джереми Аллара, рассказывая о процессе создания USDC. ( Примечание: Circle уже завершила IPO )
Мы пригласили друзей Фила Поттера и Руна Кристенсена, которые являются основателями крупнейшего в мире стейблкоина (USDT) и третьего по величине стейблкоина (DAI), чтобы они поделились своими историями о стартапах.
Tether: Рождение короля
Еще в 2013 году рынок криптоактивов находился в эпохе Дикого Запада, и основными местами для доступа и торговли криптоактивами были биржи, такие как Mt.Gox и BitFinex. Учитывая, что криптоактивы находились на ранней стадии, тогдашняя регуляторная среда была более размыта, чем сейчас: биржам рекомендовалось следовать "лучшим практикам", то есть принимать только депозиты и выводы криптоактивов (, такие как BTC на депозит и BTC на вывод ). Это означало, что трейдеры были вынуждены самостоятельно обменивать доллары на криптоактивы, что было принудительным требованием, препятствовавшим широкому применению криптоактивов. Кроме того, трейдерам нужно было место, где можно было бы укрыться от резких колебаний цен на криптоактивы, не покидая "казино".
Фил Поттер, имея опыт работы на Уолл-Стрит и практичный взгляд, вошел в сферу криптоактивов, проницательно увидев рыночные узкие места. Его решение было простым: стейблкоин — криптоактивы, обеспеченные резервом в один доллар — позволяло трейдерам справляться с колебаниями на бирже и рынке, используя обязательства, оцененные в долларах. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он заключил партнерство с BitFinex для создания Tether, независимого учреждения с необходимыми лицензиями на денежные переводы, чтобы интегрироваться с более широкой сетью банков, аудиторов и регулирующих органов. Эти поставщики играли ключевую роль в хранении резервных активов Tether, обработке сложных фиатных транзакций в фоновом режиме, одновременно позволяя BitFinex сохранить позиционирование как "чисто крипто".
Данный продукт прост, но структура его очень агрессивная: Tether выпускает долговые обязательства, номинированные в долларах (USDT), которые могут быть напрямую выпущены или выкуплены только определенными доверенными лицами, прошедшими KYC, для получения их базовых резервных активов.
Однако USDT работает на блокчейне без разрешений, что означает, что любой держатель может свободно перемещать USDT и обменивать его на другие активы на открытом вторичном рынке.
Целых два года этот концепт, похоже, не состоялся.
К 2017 году Фил заметил, что уровень использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, стремительно растет. После проведения расследования он обнаружил, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое альтернативное решение для региональной долларовой платежной сети. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. Примерно в то же время оригинаторы криптоактивов начали замечать растущую ликвидность USDT и начали использовать USDT в качестве маржи для арбитража между биржами. В этот момент Фил осознал, что Tether создала более быструю, простую и круглосуточно открытую параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедляется. Поскольку выпуск и выкуп всегда происходят в рамках регулирования, а токены свободно циркулируют на блокчейнах, таких как Tron и Ethereum, USDT достигла скорости побега. Каждый новый пользователь, продавец или биржа, принимающие USDT, только усиливают ее сетевой эффект, повышая полезность USDT как средства хранения стоимости и способа оплаты.
Сегодня в обращении находится USDT на сумму почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает обращение USDC в 61 миллиард долларов. Многие называют Tether самой прибыльной компанией в мире на душу населения.
Фил Поттер является выдающейся фигурой в области криптоактивов, и его идеи довольно уникальны.
Тем не менее, мы не можем назвать его « outsider » традиционной финансовой сферы; он тот, от кого вы ожидаете создания самого большого в мире стейблкоина. А Рун Кристенсен не таков.
DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Рун обнаружил криптоактивы на ранних стадиях их развития и быстро самозвал себя "большим боссом Биткойна". Он является典型ным пользователем криптоактивов, рассматривая BTC и блокчейн как билет для освобождения от несправедливого и исключительного финансового порядка. В 2013 году цена BTC открылась примерно на уровне 13 долларов (, у кого-нибудь есть машина времени? ), к концу года она превысила 700 долларов, и ранние пользователи имели все основания полагать, что криптоактивы действительно могут заменить нашу финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна принять тот факт, что конечная полезность Криптоактивов зависит от управления этой волатильностью. "Стабильность полезна для бизнеса," - подытожил Рун, что стало началом новой идеи.
В 2015 году, став свидетелем провала "первого" стейблкоина BitShares, Рун совместно с Николайем Мушегяном разработали и построили стейблкоин, привязанный к доллару. Однако, в отличие от Фила, у него не было связей с людьми, способными реализовать стратегию, аналогичную Tether, и он не стремился создавать решение, зависящее от традиционной финансовой системы. Появление Эфириума как программируемой альтернативы Биткоину дало возможность любому закодировать логику в сеть через смарт-контракты, что предоставило Руну платформу для творчества. Сможет ли он использовать нативный актив ETH для выпуска стейблкоина на его основе? Если волатильность базового резервного актива ETH такая же велика, как у BTC, как система сможет поддерживать ликвидность?
Решение Rune и Nikolai - это протокол MakerDAO, который основан на Ethereum и был запущен в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет любому пользователю внести 100 долларов США в ETH и получить фиксированное количество DAI(, например, 50 долларов США), создавая тем самым избыточно обеспеченный стейблкоин, поддерживаемый резервом ETH. Чтобы обеспечить платежеспособность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации(, например, если цена ETH составляет 70 долларов США), как только он будет преодолен, третьи лица-ликвидаторы могут продать свои базовые активы ETH, тем самым освобождая от долгов DAI. Со временем появились новые модули, предназначенные для упрощения процесса аукциона, установки процентных ставок для регулирования выпуска DAI и дальнейшего стимулирования тех третьих лиц-ликвидаторов, которые действуют в целях получения прибыли.
Это хитроумное решение сегодня в области криптоактивов называется "обеспеченная долговая позиция (CDP)" стейблкоин, и эта оригинальная концепция привлекла десятки последователей. Ключ к тому, что эта система может работать без централизованного контролера, заключается в программируемости Эфириума и прозрачности, предоставляемой публичной цепочкой: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика известны каждому участнику рынка. Как сказал Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая, чтобы каждый участник понимал правила поддержания платежеспособности системы.
С увеличением объема обращения DAI( и его сестринского проекта USDS) до более чем 7 миллиардов долларов, создание Rune стало важным столпом в сфере децентрализованных финансов( DeFi) с системным значением. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта, становится все сложнее управлять идеологическими требованиями к отказу от системы, находящейся на грани краха; низкая капитальная эффективность CDP и отсутствие эффективного прямого механизма выкупа подавляют его масштабируемость. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал значительную трансформацию в сторону традиционных резервных активов(, таких как USDC), и в 2025 году переключится на токенизированные фонды денежного рынка( BUIDL) от BlackRock. В ходе этой трансформации MakerDAO( теперь является Sky) через токенизированные гонки( Tokenized Grand Prix), токенизированный фонд денежного рынка стоимостью 1 миллиард долларов, управляемый Steakhouse Financial, MMF( RFP, а также частный кредитный фонд на 220 миллионов долларов, выпущенный BlockTower Credit в сотрудничестве с Centrifuge, утвердил свою позицию как ключевого поставщика ликвидности токенизированных активов.
![Погружение в прошлое и настоящее, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
3
Поделиться
комментарий
0/400
MysteryBoxOpener
· 11ч назад
Всего 200 человек получили 13 миллиардов? Это слишком абсурдно.
Посмотреть ОригиналОтветить0
ZenChainWalker
· 11ч назад
USDT — это настоящий бык, даже лежа можно заработать так много.
Стейблкоины на подъеме: развитие Tether, USDC и DAI, а также будущие вызовы
Криптоактивы как неожиданное следствие: стейблкоин
В прошлом году три значительных события способствовали выходу стейблкоинов на мейнстрим:
Один из крупнейших в мире стейблкоин-эмитентов USDT, компания Tether, с менее чем 200 сотрудниками создала почти 13 миллиардов долларов прибыли;
Инаугурация Трампа и разворот США в отношении регулирования цифровых активов;
Stripe приобрел стейблкоин инфраструктурную компанию Bridge за 1,1 миллиарда долларов, координируя трансакции через границу.
Когда экосистема становится прибыльной и регулирование становится более ясным, появляется возможность.
Если вы выпускаете или используете стейблкоин для развития бизнеса, этот справочник предназначен для того, чтобы помочь вам понять, как опытные игроки в этой области воспринимают её.
Чтобы предоставить многогранный взгляд, мы интервьюировали ведущих участников на переднем крае изменений в стейблкоинах, извлекая их уникальные идеи.
Давайте начнем!
Определение стейблкоинов
стейблкоин обычно является обязательством, номинированным в долларах США, поддерживаемым резервами активов с эквивалентной или большей рыночной стоимостью.
Основные две типа:
• Законодательная поддержка: полностью обеспечено банковскими депозитами, наличными или низкорисковыми заменителями наличных (, такими как казначейские облигации ) в качестве залога.
• Залоговая долговая позиция ( CDP ): в основном обеспечена Криптоактивами (, такими как ETH или BTC ) с избыточным залогом.
Ключевая особенность стейблкоинов заключается в их "привязке" к эталонному активу ( доллару ). Эта привязка поддерживается двумя механизмами: первичный выкуп и вторичный рынок. Во-первых, могу ли я немедленно выкупить эквивалентную сумму резервного обеспечения? Если нет, существует ли глубокий и устойчивый вторичный рынок, где можно торговать моими стейблкоин-обязательствами по обменному курсу?
Из-за непредсказуемости вторичного рынка, первичный выкуп является более устойчивым механизмом привязки. Кроме того, существует множество низкозалоговых или алгоритмических стейблкоинов, но они не имеют поддержки, о которых в этом руководстве не идет речь.
Важно понимать, что стейблкоины не возникают на пустом месте. Когда вы храните доллары в JPMorgan Chase, JPMorgan Chase отвечает за хранение ваших долларов, гарантируя, что вы сможете ими пользоваться, и позволяет вам торговать с другими.
стейблкоин зависит от шифрования для предоставления тех же основных функций.
Определение блокчейна
Блокчейн - это глобальная "учетная система", содержащая личные активы, записи о транзакциях, а также правила и условия сделок.
Например, стейблкоин USDC компании Circle выпущен на основе стандарта токенов ERC-20, который определяет правила успешного перевода токенов: списание определенной суммы с аккаунта отправителя и добавление той же суммы на аккаунт получателя. Эти правила в сочетании с механизмом консенсуса блокчейна гарантируют, что ни один пользователь не сможет перевести больше USDC, чем он имеет на своем счету (, что обычно называется проблемой двойных трат ). Проще говоря, блокчейн похож на базу данных только для добавления или двойной книги, имеющей начальное состояние и фиксирующей каждую транзакцию, происходящую в ее замкнутой сети.
Все активы на блокчейне, включая USDC, хранятся в учетной записи Ethereum (EOA или кошельке ) или смарт-контракте. Смарт-контракты могут принимать и передавать активы при выполнении определенных условий. Право собственности на EOA, то есть возможность торговать активами с публичного адреса, обеспечивается схемой шифрования с открытым и закрытым ключом, которая связывает каждый публичный адрес с закрытым ключом в соотношении один к одному. Если у вас есть закрытый ключ, вы фактически владеете активами на публичном адресе ( "не ваши ключи, не ваши токены" ). Смарт-контракты хранят и обменивают стейблкоины на основе заранее запрограммированной прозрачной логики, позволяя организациим на цепочке (, таким как DAO или AI-агенты ), программно торговать стейблкоинами без человеческого вмешательства.
"Доверие" к точности системы исходит из исполнения и механизмов консенсуса базового блокчейна (, таких как виртуальная машина Ethereum и Proof of Stake ). Точность может быть подтверждена исходным состоянием блокчейна и публичной, проверяемой историей каждой последующей транзакции. Расчет транзакций управляется сетью операторов узлов, распределенной по всему миру, работающей круглосуточно, что позволяет расчетам со стейблкоинами не зависеть от рабочего времени традиционных банков. Для компенсации этой услуги, предоставляемой операторами узлов, при обработке транзакций взимается комиссия за транзакцию ( Gas ), которая обычно оценивается в родной валюте базового блокчейна (, такой как ETH ).
Эти определения могут показаться скучными, но они предоставляют читателям подходящую общую основу. Итак, давайте начнем с более интересной части: как мы пришли к этому?
История стейблкоинов
12 лет назад стейблкоин был лишь мечтой. Сегодня компания Circle, выпустившая второй по величине стейблкоин в мире USDC, готовится к продаже или IPO. Документ S-1 Circle предоставляет первоисточник от основателя USDC Джереми Аллара, рассказывая о процессе создания USDC. ( Примечание: Circle уже завершила IPO )
Мы пригласили друзей Фила Поттера и Руна Кристенсена, которые являются основателями крупнейшего в мире стейблкоина (USDT) и третьего по величине стейблкоина (DAI), чтобы они поделились своими историями о стартапах.
Tether: Рождение короля
Еще в 2013 году рынок криптоактивов находился в эпохе Дикого Запада, и основными местами для доступа и торговли криптоактивами были биржи, такие как Mt.Gox и BitFinex. Учитывая, что криптоактивы находились на ранней стадии, тогдашняя регуляторная среда была более размыта, чем сейчас: биржам рекомендовалось следовать "лучшим практикам", то есть принимать только депозиты и выводы криптоактивов (, такие как BTC на депозит и BTC на вывод ). Это означало, что трейдеры были вынуждены самостоятельно обменивать доллары на криптоактивы, что было принудительным требованием, препятствовавшим широкому применению криптоактивов. Кроме того, трейдерам нужно было место, где можно было бы укрыться от резких колебаний цен на криптоактивы, не покидая "казино".
Фил Поттер, имея опыт работы на Уолл-Стрит и практичный взгляд, вошел в сферу криптоактивов, проницательно увидев рыночные узкие места. Его решение было простым: стейблкоин — криптоактивы, обеспеченные резервом в один доллар — позволяло трейдерам справляться с колебаниями на бирже и рынке, используя обязательства, оцененные в долларах. В 2014 году он представил эту идею одной из крупнейших бирж того времени, BitFinex. В конечном итоге он заключил партнерство с BitFinex для создания Tether, независимого учреждения с необходимыми лицензиями на денежные переводы, чтобы интегрироваться с более широкой сетью банков, аудиторов и регулирующих органов. Эти поставщики играли ключевую роль в хранении резервных активов Tether, обработке сложных фиатных транзакций в фоновом режиме, одновременно позволяя BitFinex сохранить позиционирование как "чисто крипто".
Данный продукт прост, но структура его очень агрессивная: Tether выпускает долговые обязательства, номинированные в долларах (USDT), которые могут быть напрямую выпущены или выкуплены только определенными доверенными лицами, прошедшими KYC, для получения их базовых резервных активов.
Однако USDT работает на блокчейне без разрешений, что означает, что любой держатель может свободно перемещать USDT и обменивать его на другие активы на открытом вторичном рынке.
Целых два года этот концепт, похоже, не состоялся.
К 2017 году Фил заметил, что уровень использования USDT в таких регионах, как Юго-Восточная Азия, стремительно растет. После проведения расследования он обнаружил, что экспортные компании начали рассматривать USDT как более быстрое и дешевое альтернативное решение для региональной долларовой платежной сети. В конечном итоге эти компании начали использовать USDT в качестве залога для импорта и экспорта. Примерно в то же время оригинаторы криптоактивов начали замечать растущую ликвидность USDT и начали использовать USDT в качестве маржи для арбитража между биржами. В этот момент Фил осознал, что Tether создала более быструю, простую и круглосуточно открытую параллельную долларовую сеть.
Как только маховик начинает вращаться, он никогда не замедляется. Поскольку выпуск и выкуп всегда происходят в рамках регулирования, а токены свободно циркулируют на блокчейнах, таких как Tron и Ethereum, USDT достигла скорости побега. Каждый новый пользователь, продавец или биржа, принимающие USDT, только усиливают ее сетевой эффект, повышая полезность USDT как средства хранения стоимости и способа оплаты.
Сегодня в обращении находится USDT на сумму почти 150 миллиардов долларов, что значительно превышает обращение USDC в 61 миллиард долларов. Многие называют Tether самой прибыльной компанией в мире на душу населения.
Фил Поттер является выдающейся фигурой в области криптоактивов, и его идеи довольно уникальны.
Тем не менее, мы не можем назвать его « outsider » традиционной финансовой сферы; он тот, от кого вы ожидаете создания самого большого в мире стейблкоина. А Рун Кристенсен не таков.
DAI:Первый децентрализованный стейблкоин
Рун обнаружил криптоактивы на ранних стадиях их развития и быстро самозвал себя "большим боссом Биткойна". Он является典型ным пользователем криптоактивов, рассматривая BTC и блокчейн как билет для освобождения от несправедливого и исключительного финансового порядка. В 2013 году цена BTC открылась примерно на уровне 13 долларов (, у кого-нибудь есть машина времени? ), к концу года она превысила 700 долларов, и ранние пользователи имели все основания полагать, что криптоактивы действительно могут заменить нашу финансовую систему.
Однако последующая экономическая рецессия заставила Руна принять тот факт, что конечная полезность Криптоактивов зависит от управления этой волатильностью. "Стабильность полезна для бизнеса," - подытожил Рун, что стало началом новой идеи.
В 2015 году, став свидетелем провала "первого" стейблкоина BitShares, Рун совместно с Николайем Мушегяном разработали и построили стейблкоин, привязанный к доллару. Однако, в отличие от Фила, у него не было связей с людьми, способными реализовать стратегию, аналогичную Tether, и он не стремился создавать решение, зависящее от традиционной финансовой системы. Появление Эфириума как программируемой альтернативы Биткоину дало возможность любому закодировать логику в сеть через смарт-контракты, что предоставило Руну платформу для творчества. Сможет ли он использовать нативный актив ETH для выпуска стейблкоина на его основе? Если волатильность базового резервного актива ETH такая же велика, как у BTC, как система сможет поддерживать ликвидность?
Решение Rune и Nikolai - это протокол MakerDAO, который основан на Ethereum и был запущен в декабре 2017 года. MakerDAO позволяет любому пользователю внести 100 долларов США в ETH и получить фиксированное количество DAI(, например, 50 долларов США), создавая тем самым избыточно обеспеченный стейблкоин, поддерживаемый резервом ETH. Чтобы обеспечить платежеспособность системы, смарт-контракт устанавливает порог ликвидации(, например, если цена ETH составляет 70 долларов США), как только он будет преодолен, третьи лица-ликвидаторы могут продать свои базовые активы ETH, тем самым освобождая от долгов DAI. Со временем появились новые модули, предназначенные для упрощения процесса аукциона, установки процентных ставок для регулирования выпуска DAI и дальнейшего стимулирования тех третьих лиц-ликвидаторов, которые действуют в целях получения прибыли.
Это хитроумное решение сегодня в области криптоактивов называется "обеспеченная долговая позиция (CDP)" стейблкоин, и эта оригинальная концепция привлекла десятки последователей. Ключ к тому, что эта система может работать без централизованного контролера, заключается в программируемости Эфириума и прозрачности, предоставляемой публичной цепочкой: все резервные активы, обязательства, параметры ликвидации и логика известны каждому участнику рынка. Как сказал Рун, это реализует "децентрализованное разрешение споров", обеспечивая, чтобы каждый участник понимал правила поддержания платежеспособности системы.
С увеличением объема обращения DAI( и его сестринского проекта USDS) до более чем 7 миллиардов долларов, создание Rune стало важным столпом в сфере децентрализованных финансов( DeFi) с системным значением. Однако в условиях быстро меняющегося конкурентного ландшафта, становится все сложнее управлять идеологическими требованиями к отказу от системы, находящейся на грани краха; низкая капитальная эффективность CDP и отсутствие эффективного прямого механизма выкупа подавляют его масштабируемость. Осознав эту реальность, MakerDAO в 2021 году начал значительную трансформацию в сторону традиционных резервных активов(, таких как USDC), и в 2025 году переключится на токенизированные фонды денежного рынка( BUIDL) от BlackRock. В ходе этой трансформации MakerDAO( теперь является Sky) через токенизированные гонки( Tokenized Grand Prix), токенизированный фонд денежного рынка стоимостью 1 миллиард долларов, управляемый Steakhouse Financial, MMF( RFP, а также частный кредитный фонд на 220 миллионов долларов, выпущенный BlockTower Credit в сотрудничестве с Centrifuge, утвердил свою позицию как ключевого поставщика ликвидности токенизированных активов.
![Погружение в прошлое и настоящее, руководство для специалистов по стейблкоинам])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-859f89c297c4cca7e8a3dd3ed5e6f345.webp(
стейблкоин:сегодняшние продукты
стейблкоин的根本承诺在