Революция стейблкоинов: переосмысление глобальной платежной системы

Глобальная финансовая система переживает глубокие изменения. Традиционные платежные сети сталкиваются с полным вызовом со стороны стейблкоинов из-за устаревшей инфраструктуры, длительных расчетных циклов и высоких затрат. Стейблкоины революционизируют модели трансакций с международной стоимостью, корпоративные сделки и доступ к личным финансовым услугам.

В последние годы стейблкоины продолжают развиваться и стали важной основой глобальных платежей. Крупные финтех-компании, платежные процессоры и суверенные实体 постепенно интегрируют стейблкоины в приложения для потребителей и корпоративные финансовые потоки. В то же время новые финансовые инструменты, такие как платежные шлюзы, каналы ввода-вывода средств и программируемые инвестиционные продукты, значительно увеличили удобство использования стейблкоинов.

Данный отчет с технической и коммерческой точки зрения глубоко анализирует экосистему стейблкоинов. Исследуются ключевые участники, основная инфраструктура, а также динамический спрос, движущий приложениями. Кроме того, рассматривается, как стейблкоины порождают новые финансовые сценарии и с какими вызовами они сталкиваются в процессе интеграции в глобальную экономику.

Один. Почему стоит выбрать стейблкоин для оплаты?

Чтобы понять влияние стейблкоинов, сначала необходимо проанализировать традиционные платежные решения. Эти системы включают наличные деньги, чеки, дебетовые карты, кредитные карты, международные переводы (SWIFT), автоматические расчётные системы (ACH) и платежи «от точки к точке». Несмотря на то, что они вошли в повседневную жизнь, многие платежные каналы, такие как ACH и SWIFT, существуют с 70-х годов 20 века. Сегодня большая часть этой глобальной платежной инфраструктуры устарела и сильно фрагментирована. В целом, у этих способов оплаты есть такие проблемы, как высокие комиссии, высокая степень трения, длительное время обработки, невозможность круглосуточного расчета и сложные процессы на заднем плане. Кроме того, они часто требуют дополнительных сборов за ненужные услуги, такие как проверка личности, кредитование, соблюдение норм, защита от мошенничества и интеграция с банками.

стейблкоин платежи эффективно решают эти проблемы. По сравнению с традиционными платежами, блокчейн-расчеты значительно упрощают процессы, уменьшают количество промежуточных звеньев, обеспечивают реальную визуализацию потоков средств, не только сокращают время расчетов, но и снижают затраты.

Основные преимущества платежей в стейблкоинах включают:

• Мгновенные расчеты: сделки почти мгновенно завершаются, устраняя задержки традиционной банковской системы.
• Безопасно и надежно: неизменяемый реестр блокчейна обеспечивает безопасность и прозрачность транзакций, предоставляя защиту пользователям.
• Снижение затрат: устранение посреднических звеньев значительно снижает торговые издержки, экономя деньги пользователей.
• Глобальное покрытие: децентрализованные платформы могут охватить рынки, где традиционные финансовые услуги недостаточно представлены, обеспечивая финансовую инклюзивность.

II. Структура рынка стейблкоинов

Стейблкоин платежная индустрия может быть разделена на четыре уровня технологического стека:

1. Первый уровень: уровень приложений

Прикладной уровень в основном состоит из различных поставщиков платежных услуг (PSP), которые объединяют несколько независимых платежных учреждений в единую агрегированную платформу. Эти платформы предоставляют пользователям удобные способы доступа к стейблкоинам, предоставляют инструменты для разработчиков и предлагают услуги кредитных карт для пользователей Web3.

a. Платежный шлюз

Платежный шлюз — это сервис, который безопасно обрабатывает платежи и облегчает сделки между покупателями и продавцами.

Известные компании включают:

• Stripe: традиционный процессор платежей, интегрирующий USDC и другие стейблкоины для глобальных платежей.
• MetaMask: не предоставляет прямую конвертацию фиатной валюты, пользователи могут осуществлять ввод и вывод средств через интеграцию сторонних сервисов.
• Helio: 45 тысяч активных кошельков и 6000 торговцев. Благодаря плагину Solana Pay миллионы торговцев Shopify могут рассчитываться криптовалютой и мгновенно конвертировать USDY в USDC, EURC и PYUSD.
• Приложения Web2 для платежей, такие как Apple Pay, PayPal, Cash App, Nubank, Revolut и другие, также позволяют пользователям оплачивать с помощью стейблкоин, расширяя области применения.

Платежные шлюзы можно разделить на два типа ( с перекрытием ):

1. платежный шлюз для разработчиков; 2) платежный шлюз для потребителей. Большинство провайдеров, как правило, сосредотачиваются на одной из категорий.

Платежный шлюз, ориентированный на разработчиков, нужен компаниям, финансовым технологическим компаниям и предприятиям, которые хотят интегрировать инфраструктуру стейблкоинов. Обычно предоставляются API, SDK и инструменты для разработчиков для интеграции существующих платежных систем, реализации автоматических платежей, кошельков стейблкоинов, виртуальных счетов и функций реального времени. К новым проектам, сосредоточенным на таких инструментах, относятся:

• BVNK: предоставляет инфраструктуру платежей для бизнеса для интеграции стейблкоинов. Предлагает API-решения, чтобы сделать процесс бесшовным, имеет платформу для трансакций между странами, корпоративные счета и услуги для торговцев. Обрабатывает более $100 миллиардов годового объема транзакций, годовой темп роста 200%, оценка 750 миллионов долларов, клиенты включают развивающиеся регионы, такие как Африка, Латинская Америка и Юго-Восточная Азия.
• Iron ( в тестировании ): предоставляет API для бесшовной интеграции стейблкоинов в существующий бизнес. Обеспечивает предприятиям глобальные каналы ввода и вывода средств, инфраструктуру для платежей в стейблкоинах, кошельки и виртуальные счета, поддерживает кастомизированные платежные рабочие процессы.
• Juicyway: предоставляет API для корпоративных платежей, выплаты заработной платы и массовых платежей, поддерживает NGN, CAD, USD, USDT, USDC и другие. Основной рынок - Африка, данные о работе пока отсутствуют.

Платежный шлюз, ориентированный на потребителей, акцентирует внимание на пользователе, предоставляя простой и удобный интерфейс для осуществления платежей в стейблкоинах, переводов и финансовых услуг. Обычно включает в себя мобильные кошельки, поддержку нескольких токенов, каналы ввода-вывода фиатной валюты и бесшовные трансакции между странами. Известные проекты включают:

• Decaf: блокчейн-банк, охватывающий более 184 стран для личных потребительских, денежных переводов и стейблкоин-транзакций. Сотрудничество с MoneyGram в Латинской Америке позволяет обеспечить почти нулевые комиссии за вывод средств и привлекло более 10 000 пользователей из Южной Америки.
• Meso: Решение для ввода и вывода средств, интегрированное напрямую с торговцами, что позволяет пользователям и предприятиям легко конвертировать между законными валютами и стейблкоинами. Поддержка Apple Pay для покупки USDC, упрощая процесс получения для потребителей.
• Venmo: интеграция функций кошелька стейблкоинов в существующие приложения для потребительских платежей, позволяющая легко использовать цифровые доллары без необходимости прямого взаимодействия с блокчейном.

b. U-карта

Криптовалютные карты позволяют пользователям использовать криптовалюту или стейблкоин для покупок у традиционных торговцев. Обычно они интегрированы с Visa или Mastercard, обеспечивая бесшовные транзакции за счет автоматического преобразования криптоактивов в фиатную валюту.

Проект включает в себя:

• Reap: Азиатский эмитент карт, клиенты включают более 40 компаний, таких как Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi и др., в основном за счет комиссии от объемов торгов. Сотрудничает с банками в Гонконге, охватывает большую часть регионов за пределами США, поддерживает мультицепочные депозиты. В июле 2024 года объем торгов достигнет $30M.
• Raincards: эмитенты в Америке, поддерживают эмиссию карт для таких компаний, как Avalanche, Offramp, takenos и др., могут обслуживать пользователей из США и Латинской Америки. Выпуск корпоративных карт USDC для оплаты повседневных бизнес-расходов с использованием цепочных активов.
• Fiat24: европейский эмитент карт + web3 банк, поддерживает эмитирование карт для компаний, таких как ethsign, safepal и т.д. Швейцарская лицензия, в основном обслуживает пользователей Европы + Азии, поддерживает только пополнение через arbitrum. Всего пользователей 20,000, месячный доход $100K-150K.
• Kast: быстро растущая U-карта на Solana, в настоящее время выпущено более 10 000 карт, 5-6 тыс. активных пользователей в месяц. В декабре 2024 года объем торговли составит 7 миллионов долларов, доход 200 тысяч долларов.
• 1Money: экосистема стейблкоинов, недавно запустила кредитную карту, поддерживающую стейблкоины, и предоставляет SDK для удобства интеграции L1 и L2, все еще в тестировании, данных нет.

2. Второй уровень: процессинг платежей

Поставщики услуг платежей являются основой платежных каналов и включают в себя: 1. Поставщики услуг ввода и вывода средств 2. Поставщики услуг выпуска стейблкоинов. Они выступают в качестве ключевого промежуточного уровня в жизненном цикле платежей, связывая Web3 платежи с традиционной финансовой системой.

a. Обработчик ввода-вывода средств

• Moonpay: поддерживает более 80 видов криптовалют, предлагает различные способы ввода и вывода средств, а также услуги обмена токенов, чтобы удовлетворить разнообразные потребности.
• Ramp Network: охватывает более 150 стран, предоставляет услуги ввода-вывода для более чем 90 криптоактивов. Обрабатывает все требования KYC, AML и соблюдения нормативных актов, обеспечивая соответствие и безопасность.
• Alchemy Pay: гибридное платежное решение, поддерживающее двусторонний обмен и платежи между фиатными валютами и криптоактивами, реализующее интеграцию традиционных фиатных валют и криптоактивов.

b. Эмиссия стейблкоинов & координация обработчиков

• Bridge: Основные продукты включают координирующий API и API для выпуска, помогающие компаниям интегрировать различные стейблкоин-платежи и обмены, поддерживают быструю эмиссию стейблкоинов. Получили лицензии в США и Европе, установили важное сотрудничество с правительством США, обладая мощными возможностями соблюдения нормативных требований и ресурсными преимуществами.
• Brale ( в тестировании ): регулируемая платформа выпуска стейблкоинов, предоставляющая API для координации и управления резервами стейблкоинов. В каждом штате США имеются лицензии на соблюдение норм, компании-партнеры должны пройти KYB, пользователи должны открыть счет в Brale для KYC. Клиенты в основном являются OG на блокчейне.
• Perena ( в тестировании ): Платформа Numeraire снижает порог входа для выпуска нишевых стейблкоинов, поощряя пользователей предоставлять централизованную ликвидность в одном пуле. Используя модель "центральный хаб-радиальная", USD* выступает в качестве центрального резервного актива, действуя как "хаб". Это позволяет эффективно чеканить, выкупать и торговать различными стейблкоинами, привязанными к различным активам или юрисдикциям.

3. Третий уровень: Эмитенты активов

Эмитенты активов отвечают за создание, обслуживание и выкуп стейблкоинов. Бизнес-модель обычно сосредоточена на балансе, аналогично банковской деятельности — принимая депозиты от клиентов, инвестируя средства в высокодоходные активы, такие как государственные облигации США, чтобы зарабатывать спред. Инновации в области стейблкоинов можно разделить на три уровня: стейблкоины с поддержкой статического резерва, приносящие доход стейблкоины и стейблкоины с распределением доходов.

1. Стейблкоин, поддерживаемый статичными резервами

Первое поколение стейблкоинов вводит модель цифрового доллара: централизованно выпущенный токен, поддерживаемый законными резервами, хранящимися у традиционных финансовых учреждений в соотношении 1:1. Основные участники включают Tether и Circle.

USDT от Tether и USDC от Circle являются наиболее широко используемыми стейблкоинами, каждый из которых поддерживается долларовым резервом в соотношении 1:1 на своих финансовых счетах. Эти стейблкоины интегрированы с несколькими платформами и являются базовыми валютными парами для значительной части криптовалютной торговли и расчетов. Стоит отметить, что получение стоимости этих стейблкоинов принадлежит самим эмитентам активов. USDT и USDC в основном приносят прибыль эмитирующим организациям через процентные ставки, а не делятся с пользователями.

2. Стейблкоин с доходом

Вторая эволюция стейблкоинов выходит за рамки простого обеспечения законной валюты и включает встроенные функции генерации дохода. Стейблкоины с доходом предоставляют владельцам доход на блокчейне, обычно получаемый от доходности краткосрочных государственных облигаций, стратегий кредитования DeFi или вознаграждений за стейкинг. В отличие от традиционных статических стейблкоинов, которые пассивно хранят резерв, эти активы активно генерируют доход, сохраняя при этом стабильность цен.

Известные протоколы, предоставляющие цепочные доходы для держателей стейблкоинов, включают:

• Ethena($6B): стейблкоин протокол выпуска USDe - онлайновый синтетический доллар, поддерживаемый залогом хеджированного ETH, BTC и SOL. Уникальный дизайн позволяет держателям USDe получать органический доход от ставки финансирования на рынке вечных фьючерсов ( текущая годовая ставка 6.00%).
• Mountain($152M): текущая годовая доходность составляет 4.70% для стейблкоина с начислением процентов. Пользователям достаточно положить USDM в кошелек, чтобы зарабатывать проценты каждый день, без необходимости дополнительного залога или участия в сложном DeFi.
• Level($25M): стейблкоин, состоящий из ликвидно повторно заложенных долларов. Обеспечивает безопасность для нескольких децентрализованных сетей, собирает дополнительные доходы этих сетей и передает их держателям lvlUSD, тем самым инновационно меняя модель доходов.
• CAP Labs( в тестировании ): построен на блокчейне megaETH, разработка следующего поколения стейблкоин-движка, предоставляющего новые источники дохода для держателей. Используя арбитраж, MEV и RWA для генерации масштабируемого и адаптивного дохода.

3. Доходный общий стейблкоин

Интегрированный стабильный токен с встроенным механизмом монетизации распределяет часть торговых сборов, процентов или других доходов непосредственно между пользователями, эмитентами, конечными приложениями и участниками экосистемы. Эта модель обеспечивает согласованность стимулов между эмитентами стабильных токенов, дистрибьюторами и конечными пользователями, превращая стабильные токены из пассивного платежного инструмента в активный финансовый актив.

• Paxos($72M): объявление о запуске USDG в ноябре 2024 года, регулируемое предстоящей рамочной программой стейблкоинов со стороны Управления финансовых услуг Сингапура. Делитесь с партнерами.