Добрый день всем. Благодарю Норма за теплое представление и за приглашение быть здесь, чтобы встретиться с вами всеми, я чувствую себя очень honored — особенно в этот ключевой момент, я считаю, что это может стать важным поворотным моментом для лидерства США на рынке криптоактивов. Прежде чем поделиться некоторыми мыслями, я хотел бы особенно поблагодарить America First Policy Institute за организацию такого своевременного диалога. В то же время, чтобы не беспокоить команду по соблюдению норм, я должен подчеркнуть: мнения, которые я выражаю сегодня, представляют только мою личную позицию и не отражают официальную позицию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) или других членов.
Сегодня я хочу поговорить о плане, который я предложил вместе с комиссаром Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестером Пирсом — «Проект Крипто» (Project Crypto). Этот план станет стратегическим руководством для SEC, помогая президенту Трампу продвигать политику превращения США в «глобальную крипто-столицу». Перед тем как представить наши планы по доминированию на рынке криптовалют, я хотел бы кратко вспомнить несколько ключевых поворотных моментов в развитии финансовых рынков США. Эти моменты имеют сходство с текущей средой. Понимание этих узлов поможет нам гарантировать, что будущее направление не отклонится от основ, которые мы унаследовали.
Эволюция капитальных рынков: от соглашения о дереве гинкго до эпохи блокчейна
Волна инноваций всегда пронизывала развитие американского капитального рынка и часто была стремительной, как ветер. В 1792 году этот «ветер» затронул листья под платаном. Именно в этой тени собралось более двадцати брокеров, чтобы подписать краткое соглашение, ставшее прообразом Нью-Йоркской фондовой биржи. Это соглашение, состоящее менее чем из ста слов и написанное от руки на пергаменте, положило начало долговечной системе, которая повлияла на способы движения капитала в последующие поколения.
На протяжении следующих нескольких столетий капитальные рынки никогда не стояли на месте. Они постоянно расширялись, эволюционировали и продолжали самореформироваться в соответствии с мыслями и технологиями своего времени. Рынок полон жизни благодаря людям, которые в него вовлечены. Рынок с помощью системы стимулов направляет мудрость этих людей на решение самых сложных проблем общества; каждый, кто способен предложить инновационное решение и получить признание и сделки от других участников, будет вознагражден. Именно через этот механизм «невидимая рука», описанная Адамом Смитом, может действовать — даже если индивид просто стремится к своей выгоде, рынок будет способствовать его усилиям по улучшению общественного блага.
Обязанностью Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) является поддержание такой рыночной среды, которая позволяет человеческому творчеству и профессиональным навыкам постоянно приносить пользу обществу. На протяжении своего развития SEC играла активную роль в поддержке инноваций, но в определенные периоды также подавляла их. К счастью, прогресс часто может преодолеть сопротивление. Когда наша регуляторная позиция основывается на осторожности, а не на страхе перед технологическими изменениями, ведущая позиция США на глобальном рынке продолжает укрепляться.
Шестидесятые годы прошлого века — я рад, что тогда я еще не был в этой сфере — Уолл-стрит находилась на подъеме. Но за яркой внешностью рынок сталкивался с огромным давлением на свою основную операционную систему. Процессы клиринга и расчетов были сложными и дорогостоящими, большинство сделок все еще зависели от бумажных акций. Горы бумажных сертификатов акций накапливались, и их необходимо было перевозить сотрудникам на тележках по Уолл-стрит и другим финансовым центрам страны. Это был образ прошлого века, который с трудом справлялся с современными требованиями фондового рынка.
На самом деле, эта бумажная система расчетов и клиринга, разработанная для относительно спокойных лет, оказалась перегруженной на фоне растущего объема торгов. Задержка одной организации затрагивает весь процесс другой организации; случаи утери или кражи ценных бумаг происходят довольно часто; количество неудачных сделок резко возросло. Некоторые брокеры с ограниченными финансовыми ресурсами оказались в затруднительном положении из-за отмены сделок. Чтобы смягчить хаос, рынок был вынужден сократить время торгов, а биржи даже приостанавливают торговлю каждую среду, чтобы дать возможность организациям справиться с накопившимися бумажными документами.
Тогдашний председатель SEC охарактеризовал возникшую из-за устаревшей системы неразбериху как: «самый продолжительный и серьезный кризис в сфере ценных бумаг за сорок лет... множество компаний обанкротились, и доверие инвесторов значительно упало.» Безусловно, SEC приняла активные меры для противодействия так называемому «кризису документов». Регулятор способствовал созданию совместно с участниками рынка Американской депозитарной трастовой и клиринговой компании (DTCC), что полностью изменило способ хранения и торговли ценными бумагами. Право собственности на ценные бумаги больше не зависит от бумажных документов, передаваемых между клиентами и брокерами, а осуществляется через учет на компьютерном реестре. Физические документы были «статизированы», а затем централизованно хранятся в безопасных хранилищах, в то время как право собственности передается в электронном виде, что заложило основу для современной системы клиринга и расчетов, которая сохраняется до сих пор.
Как показано на этой автоматической машине для котировок (ticker tape machine), она стала значительным прорывом своего времени, кардинально изменившим способ, которым американская публика получала информацию о рынке — построчно распечатывая каждую сделку. Однако технологические прорывы не должны оставаться только в прошлом. К концу 1990-х годов электронные торговые системы быстро распространялись, разрушая множество предположений о традиционных механизмах работы рынка. Тогдашний председатель Артур Левит считал, что SEC несет ответственность за предоставление надлежащей регуляторной гибкости для инноваций на электронных рынках. Таким образом, SEC в 1999 году внедрила «Регламент альтернативных торговых систем» (Regulation Alternative Trading Systems, сокращенно «Reg ATS»), который позволил ATS (альтернативным торговым системам) подлежать регулированию по стандартам брокерских компаний, а не по привычной модели бирж.
Говоря об этом, мы вернулись в настоящее — момент, когда Америка должна вновь проявить дух предприимчивости; проект, который имеет потенциал для высвобождения этой силы. Наша регуляторная база не должна больше оставаться привязанной к той неадекватной эпохе аналогов. В конце концов, будущее мчится на полной скорости, и мир не будет ждать. Перед лицом волны преобразований цифровых активов Америка не должна просто пассивно следовать за событиями, но должна стать движущей силой этой революции.
Создание будущего: Лидерство США в золотую эпоху финансов
Таким образом, сегодня я хочу официально объявить миру, что под моим руководством SEC не будет сидеть сложа руки, позволяя инновациям продолжать появляться за границей, в то время как наши капитальные рынки остаются в застое. Чтобы осуществить видение президента Трампа "Сделаем Америку мировой столицей криптовалют", SEC должна всесторонне оценить потенциальные возможности и риски, связанные с переходом рынка от оффчейн к ончейн.
Мы стоим на новом пороге истории капиталовложений. Как я уже упоминал ранее, сегодня я официально объявляю о запуске «Крипто проекта» (Project Crypto) — это стратегическое действие, охватывающее всю SEC, направленное на модернизацию законодательства о ценных бумагах и создание институциональной основы для перехода финансовых рынков США в эпоху блокчейна.
Всего несколько недель назад президент Трамп подписал законопроект «GENIUS», который устанавливает регуляторную структуру для стейблкоинов на основе «золотого стандарта» в США, что обеспечивает Америке сохранение лидерства в глобальной платежной сфере. В момент подписания этого закона мне также приятно видеть поддержку президента Трампа усилий Конгресса по принятию законодательства о структуре крипторынка до конца года. Я ценю, что Палата представителей добилась сильной двухпартийной поддержки по этому вопросу и с нетерпением ожидаю совместной работы с Сенатом для разработки структурного законодательства, которое будет способствовать долгосрочному устойчивому развитию крипторынка, основываясь на уже достигнутых результатах Палаты представителей. Это поможет предотвратить регуляторный арбитраж, повысит перспективность системы и дополнительно укрепит статус США как «глобальной столицы криптовалют».
Вчера рабочая группа по цифровым активам президента опубликовала отчет PWG, в котором были представлены четкие рекомендации SEC и другим федеральным учреждениям с призывом создать регулирующую рамку для поддержания доминирующей позиции США на рынке криптоактивов. Этот отчет рассматривается как план для достижения лидерства США в области блокчейна и криптологических технологий. На прошлой неделе президент Трамп заявил, что он хочет, чтобы «весь мир работал на технологии США». Я тоже готов сделать все возможное для достижения этой цели.
По этой причине я объявляю о запуске «Крипто Проекта» (Project Crypto) и поручаю всем политическим подразделениям SEC работать совместно с особыми рабочими группами по криптовалютам, возглавляемыми комиссаром Хестер Пирс, для скорейшей разработки конкретных предложений по реализации рекомендаций «Отчета PWG». «Крипто Проект» поможет гарантировать, что Соединенные Штаты по-прежнему остаются самой подходящей страной для создания предприятий, развития передовых технологий и участия в капитальных рынках. Мы вернем те криптовалютные компании, которые были вынуждены покинуть США, особенно те, которые пострадали от действий предыдущего правительства по принуждению через «законодательство вместо правил» и «Операцию Удушение 2.0» (Operation Chokepoint 2.0). Независимо от того, являются ли они существующими учреждениями в отрасли или только недавно вошедшими новыми участниками, SEC приветствует всех участников рынка, стремящихся продвигать инновации.
В соответствии с рекомендациями, изложенными в отчете PWG, я поручил сотрудникам комитета разработать четкие и краткие правила регулирования, касающиеся выпуска, хранения и торговли криптоактивами, и опубликовать их для общественного обсуждения. В то время как сотрудники комитета продвигаются к разработке окончательных правил, в ближайшие несколько месяцев комитет и его сотрудники также будут рассматривать возможность применения интерпретационных, освобождающих и других регуляторных полномочий, чтобы убедиться, что устаревшие правила не подавляют инновации и предпринимательскую активность в США. Многие из традиционных правил комитета больше не применимы в условиях рынка XXI века, не говоря уже о правилах, касающихся цепочечных рынков. Комитет должен полностью пересмотреть свою систему регуляторных правил, чтобы предотвратить создание регуляторных барьеров, которые могут помешать прогрессу и конкуренции, независимо от того, исходят ли они от новых участников рынка или существующих учреждений, в конечном итоге пострадают только обычные инвесторы.
Криптоиндустрия возвращается в США: новая эпоха SEC
«Криптопроект» (Project Crypto) охватит ряд ключевых инициатив в рамках комиссии:
Во-первых, мы будем стремиться вернуть выпуск криптоактивов на нашу родину, в США. Прошлые сложные офшорные корпоративные структуры, «децентрализованные представления» и нечеткие трактовки свойств ценных бумаг станут историей. Как сказал президент Трамп, Америка находится в «золотую эпоху» — в рамках нашей новой политической повестки криптоэкономика также вступит в свою золотую эпоху.
Согласно рекомендациям отчета PWG, одной из моих главных задач является как можно быстрее установить в США регулирующую основу для эмиссии криптоактивов. Формирование капитала всегда было одной из ключевых миссий SEC, однако на протяжении длительного времени SEC игнорировала спрос рынка на выбор и, наоборот, подавляла финансирование на основе криптографических технологий. В результате криптовалютный рынок постепенно отдаляется от эмиссии активов, и инвесторы теряют возможность участвовать в строительстве реальной экономики с помощью этой новой технологии. Прошлая позиция SEC «не видеть» и регулирующий подход «сначала стреляй, потом спрашивай» должны остаться в прошлом.
Несмотря на то, что SEC раньше высказывалась по этому поводу по-разному, на самом деле большинство криптоактивов не относятся к ценным бумагам. Однако из-за путаницы в применении стандартов «теста Хоуи» некоторые инноваторы вынуждены рассматривать все криптоактивы как ценные бумаги, чтобы избежать рисков. В то же время американские предприниматели используют технологии блокчейн для модернизации различных традиционных систем и инструментов. Например, сенатор Берни Морано из Огайо является одним из таких предпринимателей — он успешный бизнесмен и новый федеральный сенатор. Перед тем как быть избранным, он основал компанию, которая стремится перевести права собственности на автомобили в блокчейн. Он заметил узкие места в процессе передачи прав собственности и предложил практические решения с использованием технологий блокчейн. Эти предприниматели заслуживают четко исполнимых стандартов, которые помогут определить, применимо ли законодательство о ценных бумагах к их бизнесу. Им нужны такие правила, и они вправе их получить.
Я дал указание сотрудникам комитета разработать четкие руководящие принципы, чтобы участники рынка могли определить, относится ли данный криптоактив к ценным бумагам или представляет ли он собой объект применения инвестиционного контракта. Наша цель - помочь участникам рынка разумно классифицировать криптоактивы в зависимости от экономической сущности сделки, например, в цифровые коллекционные предметы, цифровые товары или стабильные монеты и, исходя из этого, определить их свойства. Этот подход позволит участникам рынка на основе ясных стандартов определить, сделал ли эмитент какие-либо существенные обязательства, в результате чего данный криптоактив будет представлять собой инвестиционный контракт.
Кроме того, признание чего-либо «ценной бумагой» не должно рассматриваться как негативная метка для проекта. Нам необходимо создать набор регулирующих норм, применимых к криптоактивам, чтобы такие продукты могли процветать на рынке США. Многие эмитенты могут предпочесть использовать гибкость проектирования продуктов, предусмотренную законодательством о ценных бумагах; в то время как инвесторы могут извлечь выгоду из распределения доходов, прав голоса и других функций, присущих типичным ценным бумагам. Проекты не должны быть вынуждены создавать децентрализованные автономные организации (DAO), оффшорные фонды или принуждаться к «децентрализации» на стадии, когда они еще не готовы. Я также с нетерпением жду новых сценариев применения криптоактивов и ценных бумаг в бизнесе, таких как участие в механизмах консенсуса блокчейна через токенизированные акции.
Таким образом, для тех криптоактивов, которые подпадают под действие законов о ценных бумагах, я попросил сотрудников разработать более целенаправленные требования к раскрытию информации, механизмы освобождения и положения о безопасной гавани, охватывающие такие распространенные формы сделок, как «первичное предложение токенов» (ICO), «воздушные дропы» и сетевые вознаграждения. В таких сделках наша цель должна заключаться в том, чтобы эмитенты больше не выбирали исключение американских пользователей из-за юридической сложности и риска судебных разбирательств, а сами выбирали включить американский рынок в сферу своих предложений благодаря четкой правовой защите и инклюзивной регуляторной среде. На мой взгляд, пока мы будем придерживаться этого направления, инновации в области криптовалют могут пережить «камбрийский» взрыв.
Кроме того, многие компании хотят провести «токенизацию» своих обыкновенных акций, облигаций, партнерских прав и других ценных бумаг, или ценных бумаг, выпущенных третьими сторонами. В настоящее время такие инновационные мероприятия в основном происходят за границей из-за регулирующих препятствий, с которыми сталкивается США. Наша команда по политике также сообщила, что как известные финансовые учреждения Уолл-стрит, так и компании-единороги из Силиконовой долины постепенно подают в SEC заявки, связанные с «токенизацией». Я попросил сотрудников комитета сотрудничать с компаниями, которые хотят выпускать токенизированные ценные бумаги на территории США, и предоставлять регуляторные исключения в соответствующих случаях, чтобы гарантировать, что американская общественность не будет исключена из этой инновационной трансформации.
Увеличение свободы: передача прав выбора депозитарным учреждениям и торговым площадкам
Во-вторых, для достижения политических целей президента SEC имеет ответственность обеспечить максимальную степень автономии участников рынка при выборе способов хранения и торговли криптоактивами. Как я уже подчеркивал ранее, право владеть и хранить личное имущество является одной из основных ценностей Америки. Я твердо поддерживаю право отдельных лиц хранить криптоактивы через само-хранение цифровых кошельков и участвовать в действиях на блокчейне, таких как стейкинг. Однако в то же время некоторые инвесторы все же выбирают полагаться на зарегистрированные учреждения SEC (такие как брокеры и инвестиционные консультанты) для хранения активов, и эти учреждения будут подлежать более строгим требованиям регулирования при предоставлении соответствующих услуг. В период моего председательства я буду приоритизировать реализацию рекомендаций «Отчета PWG» относительно «Современных требований к регулированию хранения SEC», особенно в отношении зарегистрированных посредников.
Предыдущие правительственные инициативы, такие как рамки «специального назначения брокеров-дилеров», Указание по бухгалтерскому учету № 121 (SAB 121) и «Операция блокировки 2.0», привели к серьезному недостатку поставщиков услуг хранения криптоактивов на текущем рынке. Существующие правила хранения не учитывают особенности криптоактивов при их разработке. Я поручил сотрудникам комиссии исследовать, как оптимизировать существующую регуляторную систему для лучшей поддержки хранения криптоактивов, включая возможные механизмы освобождения или другие гибкие меры, а также возможность изменения самих действующих правил.
Как указано в «Отчете PWG», участникам рынка «должно быть разрешено заниматься несколькими видами деятельности в рамках наиболее эффективной структуры лицензирования». Мы не должны регулировать лишь ради регулирования, принуждая рынок к неудобному «床 Прокруст». Я поддерживаю предоставление участникам рынка свободы выбирать наиболее подходящий для их бизнеса путь регулирования, при условии, что этот путь может обеспечить достаточную защиту для инвесторов.
Развитие супераппов: горизонтальная интеграция функций продукта
Третье, одним из основных моментов, на которых я сосредоточился во время своего председательства, является поддержка участников рынка в разработке инноваций вокруг модели «суперприложений». Люди часто спрашивают меня: «Что вы имеете в виду под суперприложением?» Ответ на самом деле очень прост: посреднические организации должны иметь возможность предоставлять разнообразные продукты и услуги в рамках одной лицензии. Например, брокер-дилер, имеющий право на альтернативную торговую систему (ATS), должен иметь возможность одновременно предлагать услуги торговли неценными криптоактивами, токенизированными ценными бумагами и традиционными ценными бумагами на своей платформе, а также заниматься другими видами деятельности, включая стекинг и кредитование криптоактивов, без необходимости получения различных лицензий в пятидесяти штатах или наличия множества дублирующих лицензий на федеральном уровне.
Текущий федеральный закон о ценных бумагах не запрещает запуск неценных активов на торговых платформах, зарегистрированных в SEC. В связи с этим я дал указание сотрудникам комитета провести дальнейшие исследования и представить соответствующие рекомендации и проекты правил, чтобы в конечном итоге реализовать видение «Супер-приложения». Возможно, мы также можем назвать эту систему «Reg Super-App».
В соответствии с позицией отчета PWG SEC должна сотрудничать с другими регулирующими органами для создания наиболее эффективной лицензируемой структуры для зарегистрированных организаций SEC. Участники рынка не должны необоснованно подвергаться ограничениям со стороны нескольких регулирующих органов или дублирующих регулирующих систем. Эта модель широко применяется в банковской сфере и показывает хорошие результаты. Банки обычно могут быть освобождены от нескольких дублирующих требований к регулированию, например, от обязательств по регистрации брокерских торговцев и клиринговых учреждений. Регулирующие органы должны предоставить «минимально эффективную дозу» регуляторных мер — которая защищает права инвесторов и одновременно предоставляет пространство для роста бизнеса и предпринимателей. Мы не должны подавлять жизнеспособность отрасли чрезмерным «родительским» регулированием, и тем более не должны из-за этого вытеснять компании за границу или ослаблять конкурентоспособность американских компаний на международном рынке. Наша регуляторная система должна высвободить конкурентные силы платформ и инноваций на рынке, чтобы все американцы могли извлечь из этого выгоду. Мы не должны искусственно ограничивать бизнес-модели и не должны накладывать дублирующие регуляторные затраты на американские компании, что дает неразумные преимущества тем крупным учреждениям, которые лучше могут справляться с затратами на соблюдение.
В соответствии с рекомендациями отчета PWG, я поручил сотрудникам комиссии разработать набор нормативных рамок, который позволит небиржевым криптоактивам и криптоактивам, относящимся к ценным бумагам, параллельно торговаться на платформах, регулируемых SEC. Кроме того, я попросил сотрудников оценить, возможно ли в рамках существующих полномочий разрешить торговлю небиржевыми криптоактивами, связанными с инвестиционным контрактом, на непрофилированных платформах, не зарегистрированных в SEC. Я придаю большое значение продвижению в этом направлении, поскольку это не только позволит платформам криптоактивов, не зарегистрированным в SEC, но имеющим разрешение на уровне штата, запустить определенные активы, но и откроет путь для платформ, регулируемых Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), для торговли такими продуктами, включая возможность маржинальной торговли — даже если Конгресс еще не предоставил CFTC дополнительных полномочий, эта схема все равно должна освободить большую ликвидность на рынке.
Освобождение потенциала американского рынка: создание великой и выдающейся системы программного обеспечения на блокчейне
Четвертое, я поручил сотрудникам комиссии обновить устаревшие правила и положения внутри организации, чтобы раскрыть потенциал программного обеспечения на блокчейне на рынке ценных бумаг. Программное обеспечение на блокчейне имеет множество форм — некоторые из этих систем реализуют истинную децентрализацию и не управляются никакими посредниками; другие же поддерживаются конкретными операторами. Независимо от того, к какому типу программного обеспечения на блокчейне относится система, она должна занять свое место на наших финансовых рынках.
Квалифицированная структура рынка криптоактивов должна предоставлять соответствующий путь для разработчиков программного обеспечения на цепочке, которые не требуют централизованных посредников. Программные системы децентрализованных финансов (DeFi), такие как автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), могут осуществлять автоматизированные, децентрализованные финансовые рыночные операции. С момента своего возникновения федеральный закон о ценных бумагах предполагал, что финансовые операции должны выполняться с участием и под контролем посреднических организаций. Однако это не означает, что в сценариях, где рынок может функционировать самостоятельно, мы должны искусственно вводить посредников только для того, чтобы принудительно внедрять посредническую структуру.
Мы оставим место для двух классов моделей на рынке ценных бумаг: с одной стороны, защитим разработчиков, которые чисто публикуют программный код; с другой стороны, разумно различим посреднические и непосреднические финансовые деятельности и разработаем рациональные и осуществимые правила регулирования для посреднических учреждений, желающих управлять программными системами на блокчейне. Децентрализованные финансы и другие формы программных систем на блокчейне станут частью нашего рынка ценных бумаг, а не будут сдерживаться избыточным или ненужным регулированием.
Чтобы реализовать вышеуказанную концепцию, нам необходимо рассмотреть возможность внесения изменений в некоторые из действующих правил. Например, поддержка торговых токенизированных ценных бумаг на блокчейне может означать, что нам придется исследовать возможность внесения поправок в Правила национальной системы рынков (Reg NMS), что выходит за рамки улучшений, которые мы внедряли в рамках повседневного регулирования для исправления рыночных искажений, которые они вызвали. Многие, возможно, помнят, что двадцать лет назад я совместно с комиссаром Синтией Глассман написала длинное возражение против Reg NMS. Сегодня, столкнувшись с искажениями рынка и препятствиями для инноваций, вызванными слишком жесткими требованиями системы за последние двадцать лет, наши аргументы против этого стали более убедительными. Законодательные намерения Конгресса также совершенно ясны: развитие национальной системы ценных бумаг должно определяться «рыночными конкурентными силами, а не ненужным регулированием». Я намерена искать пути, чтобы вернуть нашу регуляторную систему к этой изначальной цели, способствуя инновациям и конкуренции на рынке.
Стимулирование инноваций: руководство на основе коммерческой жизнеспособности
В конечном итоге, инновации и дух предпринимательства всегда были ключевыми двигателями американской экономики. Президент Трамп однажды назвал Америку «страной строителей». В период моего председательства SEC будет поддерживать развитие этой группы, а не ограничивать её сложными административными процессами или «унифицированными» правилами регулирования. В настоящее время комиссия активно рассматривает предложения отрасли, направленные на стимулирование инновационной активности. В то же время мы исследуем возможность создания механизма «инновационного освобождения», позволяющего как зарегистрированным, так и незарегистрированным учреждениям быстро выходить на рынок в условиях, когда существующие правила не могут быть полностью применены к новым бизнес-моделям или услугам. Стимулируя инновации, SEC также будет обеспечивать соблюдение всеми участниками рынка основных условий и требований, направленных на достижение целей политики федерального законодательства о ценных бумагах в рамках таких освобождений.
В соответствии с моим представлением о механизме «инновационного освобождения», новаторы и дальновидные практики смогут немедленно выводить новые технологии и бизнес-модели на рынок, не соблюдая сложные регуляторные требования, которые несовместимы с ними или мешают экономической деятельности. Соответственно, они будут следовать набору основных условий, ориентированных на принципы, которые направлены на достижение основных политических целей федерального законодательства о ценных бумагах. Например, эти условия могут включать: обязательство регулярно отчитываться перед SEC, интеграцию функций белого списка или «пула проверки», ограничение выхода на рынок токенизированных ценных бумаг, не соответствующих стандартам токенов (таким как ERC 3643), и так далее. Я призываю участников рынка всегда сосредотачиваться на коммерческой жизнеспособности при проектировании различных моделей в сотрудничестве с сотрудниками SEC.
Заключение
В процессе продвижения вышеуказанных приоритетов я с нетерпением жду совместной работы с коллегами из различных государственных ведомств, чтобы вместе сделать США мировым центром криптоактивов. Это не только революция в области регулирования, но и историческая возможность, которая приходит раз в эпоху. От пергамента под платаном до распределенной бухгалтерии на блокчейне, ветер инноваций продолжает дуть — и наша миссия заключается в том, чтобы этот ветер продолжал продвигать лидерство США вперед. Уважаемые гости, Америка никогда не довольствовалась тем, чтобы следовать за кем-то. Мы не будем оставаться в стороне. Мы будем на переднем крае, мы будем продолжать строить, и мы обеспечим, чтобы следующая глава финансовых инноваций была написана здесь, на американской земле.
Большое спасибо всем за внимание сегодня. Мы рады, что вы продолжаете следить за нашими предстоящими объявлениями и предложениями, и надеемся, что вы, как всегда, будете высказывать свои проницательные мнения и предложения.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Полный текст председателя SEC: Запуск проекта Crypto, чтобы сделать Америку «мировой столицей шифрования»
Автор: Пол С. Аткинс (председатель SEC США)
Источник: Исследование блокчейна
Добрый день всем. Благодарю Норма за теплое представление и за приглашение быть здесь, чтобы встретиться с вами всеми, я чувствую себя очень honored — особенно в этот ключевой момент, я считаю, что это может стать важным поворотным моментом для лидерства США на рынке криптоактивов. Прежде чем поделиться некоторыми мыслями, я хотел бы особенно поблагодарить America First Policy Institute за организацию такого своевременного диалога. В то же время, чтобы не беспокоить команду по соблюдению норм, я должен подчеркнуть: мнения, которые я выражаю сегодня, представляют только мою личную позицию и не отражают официальную позицию Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) или других членов.
Сегодня я хочу поговорить о плане, который я предложил вместе с комиссаром Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Хестером Пирсом — «Проект Крипто» (Project Crypto). Этот план станет стратегическим руководством для SEC, помогая президенту Трампу продвигать политику превращения США в «глобальную крипто-столицу». Перед тем как представить наши планы по доминированию на рынке криптовалют, я хотел бы кратко вспомнить несколько ключевых поворотных моментов в развитии финансовых рынков США. Эти моменты имеют сходство с текущей средой. Понимание этих узлов поможет нам гарантировать, что будущее направление не отклонится от основ, которые мы унаследовали.
Эволюция капитальных рынков: от соглашения о дереве гинкго до эпохи блокчейна
Волна инноваций всегда пронизывала развитие американского капитального рынка и часто была стремительной, как ветер. В 1792 году этот «ветер» затронул листья под платаном. Именно в этой тени собралось более двадцати брокеров, чтобы подписать краткое соглашение, ставшее прообразом Нью-Йоркской фондовой биржи. Это соглашение, состоящее менее чем из ста слов и написанное от руки на пергаменте, положило начало долговечной системе, которая повлияла на способы движения капитала в последующие поколения.
На протяжении следующих нескольких столетий капитальные рынки никогда не стояли на месте. Они постоянно расширялись, эволюционировали и продолжали самореформироваться в соответствии с мыслями и технологиями своего времени. Рынок полон жизни благодаря людям, которые в него вовлечены. Рынок с помощью системы стимулов направляет мудрость этих людей на решение самых сложных проблем общества; каждый, кто способен предложить инновационное решение и получить признание и сделки от других участников, будет вознагражден. Именно через этот механизм «невидимая рука», описанная Адамом Смитом, может действовать — даже если индивид просто стремится к своей выгоде, рынок будет способствовать его усилиям по улучшению общественного блага.
Обязанностью Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) является поддержание такой рыночной среды, которая позволяет человеческому творчеству и профессиональным навыкам постоянно приносить пользу обществу. На протяжении своего развития SEC играла активную роль в поддержке инноваций, но в определенные периоды также подавляла их. К счастью, прогресс часто может преодолеть сопротивление. Когда наша регуляторная позиция основывается на осторожности, а не на страхе перед технологическими изменениями, ведущая позиция США на глобальном рынке продолжает укрепляться.
Шестидесятые годы прошлого века — я рад, что тогда я еще не был в этой сфере — Уолл-стрит находилась на подъеме. Но за яркой внешностью рынок сталкивался с огромным давлением на свою основную операционную систему. Процессы клиринга и расчетов были сложными и дорогостоящими, большинство сделок все еще зависели от бумажных акций. Горы бумажных сертификатов акций накапливались, и их необходимо было перевозить сотрудникам на тележках по Уолл-стрит и другим финансовым центрам страны. Это был образ прошлого века, который с трудом справлялся с современными требованиями фондового рынка.
На самом деле, эта бумажная система расчетов и клиринга, разработанная для относительно спокойных лет, оказалась перегруженной на фоне растущего объема торгов. Задержка одной организации затрагивает весь процесс другой организации; случаи утери или кражи ценных бумаг происходят довольно часто; количество неудачных сделок резко возросло. Некоторые брокеры с ограниченными финансовыми ресурсами оказались в затруднительном положении из-за отмены сделок. Чтобы смягчить хаос, рынок был вынужден сократить время торгов, а биржи даже приостанавливают торговлю каждую среду, чтобы дать возможность организациям справиться с накопившимися бумажными документами.
Тогдашний председатель SEC охарактеризовал возникшую из-за устаревшей системы неразбериху как: «самый продолжительный и серьезный кризис в сфере ценных бумаг за сорок лет... множество компаний обанкротились, и доверие инвесторов значительно упало.» Безусловно, SEC приняла активные меры для противодействия так называемому «кризису документов». Регулятор способствовал созданию совместно с участниками рынка Американской депозитарной трастовой и клиринговой компании (DTCC), что полностью изменило способ хранения и торговли ценными бумагами. Право собственности на ценные бумаги больше не зависит от бумажных документов, передаваемых между клиентами и брокерами, а осуществляется через учет на компьютерном реестре. Физические документы были «статизированы», а затем централизованно хранятся в безопасных хранилищах, в то время как право собственности передается в электронном виде, что заложило основу для современной системы клиринга и расчетов, которая сохраняется до сих пор.
Как показано на этой автоматической машине для котировок (ticker tape machine), она стала значительным прорывом своего времени, кардинально изменившим способ, которым американская публика получала информацию о рынке — построчно распечатывая каждую сделку. Однако технологические прорывы не должны оставаться только в прошлом. К концу 1990-х годов электронные торговые системы быстро распространялись, разрушая множество предположений о традиционных механизмах работы рынка. Тогдашний председатель Артур Левит считал, что SEC несет ответственность за предоставление надлежащей регуляторной гибкости для инноваций на электронных рынках. Таким образом, SEC в 1999 году внедрила «Регламент альтернативных торговых систем» (Regulation Alternative Trading Systems, сокращенно «Reg ATS»), который позволил ATS (альтернативным торговым системам) подлежать регулированию по стандартам брокерских компаний, а не по привычной модели бирж.
Говоря об этом, мы вернулись в настоящее — момент, когда Америка должна вновь проявить дух предприимчивости; проект, который имеет потенциал для высвобождения этой силы. Наша регуляторная база не должна больше оставаться привязанной к той неадекватной эпохе аналогов. В конце концов, будущее мчится на полной скорости, и мир не будет ждать. Перед лицом волны преобразований цифровых активов Америка не должна просто пассивно следовать за событиями, но должна стать движущей силой этой революции.
Создание будущего: Лидерство США в золотую эпоху финансов
Таким образом, сегодня я хочу официально объявить миру, что под моим руководством SEC не будет сидеть сложа руки, позволяя инновациям продолжать появляться за границей, в то время как наши капитальные рынки остаются в застое. Чтобы осуществить видение президента Трампа "Сделаем Америку мировой столицей криптовалют", SEC должна всесторонне оценить потенциальные возможности и риски, связанные с переходом рынка от оффчейн к ончейн.
Мы стоим на новом пороге истории капиталовложений. Как я уже упоминал ранее, сегодня я официально объявляю о запуске «Крипто проекта» (Project Crypto) — это стратегическое действие, охватывающее всю SEC, направленное на модернизацию законодательства о ценных бумагах и создание институциональной основы для перехода финансовых рынков США в эпоху блокчейна.
Всего несколько недель назад президент Трамп подписал законопроект «GENIUS», который устанавливает регуляторную структуру для стейблкоинов на основе «золотого стандарта» в США, что обеспечивает Америке сохранение лидерства в глобальной платежной сфере. В момент подписания этого закона мне также приятно видеть поддержку президента Трампа усилий Конгресса по принятию законодательства о структуре крипторынка до конца года. Я ценю, что Палата представителей добилась сильной двухпартийной поддержки по этому вопросу и с нетерпением ожидаю совместной работы с Сенатом для разработки структурного законодательства, которое будет способствовать долгосрочному устойчивому развитию крипторынка, основываясь на уже достигнутых результатах Палаты представителей. Это поможет предотвратить регуляторный арбитраж, повысит перспективность системы и дополнительно укрепит статус США как «глобальной столицы криптовалют».
Вчера рабочая группа по цифровым активам президента опубликовала отчет PWG, в котором были представлены четкие рекомендации SEC и другим федеральным учреждениям с призывом создать регулирующую рамку для поддержания доминирующей позиции США на рынке криптоактивов. Этот отчет рассматривается как план для достижения лидерства США в области блокчейна и криптологических технологий. На прошлой неделе президент Трамп заявил, что он хочет, чтобы «весь мир работал на технологии США». Я тоже готов сделать все возможное для достижения этой цели.
По этой причине я объявляю о запуске «Крипто Проекта» (Project Crypto) и поручаю всем политическим подразделениям SEC работать совместно с особыми рабочими группами по криптовалютам, возглавляемыми комиссаром Хестер Пирс, для скорейшей разработки конкретных предложений по реализации рекомендаций «Отчета PWG». «Крипто Проект» поможет гарантировать, что Соединенные Штаты по-прежнему остаются самой подходящей страной для создания предприятий, развития передовых технологий и участия в капитальных рынках. Мы вернем те криптовалютные компании, которые были вынуждены покинуть США, особенно те, которые пострадали от действий предыдущего правительства по принуждению через «законодательство вместо правил» и «Операцию Удушение 2.0» (Operation Chokepoint 2.0). Независимо от того, являются ли они существующими учреждениями в отрасли или только недавно вошедшими новыми участниками, SEC приветствует всех участников рынка, стремящихся продвигать инновации.
В соответствии с рекомендациями, изложенными в отчете PWG, я поручил сотрудникам комитета разработать четкие и краткие правила регулирования, касающиеся выпуска, хранения и торговли криптоактивами, и опубликовать их для общественного обсуждения. В то время как сотрудники комитета продвигаются к разработке окончательных правил, в ближайшие несколько месяцев комитет и его сотрудники также будут рассматривать возможность применения интерпретационных, освобождающих и других регуляторных полномочий, чтобы убедиться, что устаревшие правила не подавляют инновации и предпринимательскую активность в США. Многие из традиционных правил комитета больше не применимы в условиях рынка XXI века, не говоря уже о правилах, касающихся цепочечных рынков. Комитет должен полностью пересмотреть свою систему регуляторных правил, чтобы предотвратить создание регуляторных барьеров, которые могут помешать прогрессу и конкуренции, независимо от того, исходят ли они от новых участников рынка или существующих учреждений, в конечном итоге пострадают только обычные инвесторы.
Криптоиндустрия возвращается в США: новая эпоха SEC
«Криптопроект» (Project Crypto) охватит ряд ключевых инициатив в рамках комиссии:
Во-первых, мы будем стремиться вернуть выпуск криптоактивов на нашу родину, в США. Прошлые сложные офшорные корпоративные структуры, «децентрализованные представления» и нечеткие трактовки свойств ценных бумаг станут историей. Как сказал президент Трамп, Америка находится в «золотую эпоху» — в рамках нашей новой политической повестки криптоэкономика также вступит в свою золотую эпоху.
Согласно рекомендациям отчета PWG, одной из моих главных задач является как можно быстрее установить в США регулирующую основу для эмиссии криптоактивов. Формирование капитала всегда было одной из ключевых миссий SEC, однако на протяжении длительного времени SEC игнорировала спрос рынка на выбор и, наоборот, подавляла финансирование на основе криптографических технологий. В результате криптовалютный рынок постепенно отдаляется от эмиссии активов, и инвесторы теряют возможность участвовать в строительстве реальной экономики с помощью этой новой технологии. Прошлая позиция SEC «не видеть» и регулирующий подход «сначала стреляй, потом спрашивай» должны остаться в прошлом.
Несмотря на то, что SEC раньше высказывалась по этому поводу по-разному, на самом деле большинство криптоактивов не относятся к ценным бумагам. Однако из-за путаницы в применении стандартов «теста Хоуи» некоторые инноваторы вынуждены рассматривать все криптоактивы как ценные бумаги, чтобы избежать рисков. В то же время американские предприниматели используют технологии блокчейн для модернизации различных традиционных систем и инструментов. Например, сенатор Берни Морано из Огайо является одним из таких предпринимателей — он успешный бизнесмен и новый федеральный сенатор. Перед тем как быть избранным, он основал компанию, которая стремится перевести права собственности на автомобили в блокчейн. Он заметил узкие места в процессе передачи прав собственности и предложил практические решения с использованием технологий блокчейн. Эти предприниматели заслуживают четко исполнимых стандартов, которые помогут определить, применимо ли законодательство о ценных бумагах к их бизнесу. Им нужны такие правила, и они вправе их получить.
Я дал указание сотрудникам комитета разработать четкие руководящие принципы, чтобы участники рынка могли определить, относится ли данный криптоактив к ценным бумагам или представляет ли он собой объект применения инвестиционного контракта. Наша цель - помочь участникам рынка разумно классифицировать криптоактивы в зависимости от экономической сущности сделки, например, в цифровые коллекционные предметы, цифровые товары или стабильные монеты и, исходя из этого, определить их свойства. Этот подход позволит участникам рынка на основе ясных стандартов определить, сделал ли эмитент какие-либо существенные обязательства, в результате чего данный криптоактив будет представлять собой инвестиционный контракт.
Кроме того, признание чего-либо «ценной бумагой» не должно рассматриваться как негативная метка для проекта. Нам необходимо создать набор регулирующих норм, применимых к криптоактивам, чтобы такие продукты могли процветать на рынке США. Многие эмитенты могут предпочесть использовать гибкость проектирования продуктов, предусмотренную законодательством о ценных бумагах; в то время как инвесторы могут извлечь выгоду из распределения доходов, прав голоса и других функций, присущих типичным ценным бумагам. Проекты не должны быть вынуждены создавать децентрализованные автономные организации (DAO), оффшорные фонды или принуждаться к «децентрализации» на стадии, когда они еще не готовы. Я также с нетерпением жду новых сценариев применения криптоактивов и ценных бумаг в бизнесе, таких как участие в механизмах консенсуса блокчейна через токенизированные акции.
Таким образом, для тех криптоактивов, которые подпадают под действие законов о ценных бумагах, я попросил сотрудников разработать более целенаправленные требования к раскрытию информации, механизмы освобождения и положения о безопасной гавани, охватывающие такие распространенные формы сделок, как «первичное предложение токенов» (ICO), «воздушные дропы» и сетевые вознаграждения. В таких сделках наша цель должна заключаться в том, чтобы эмитенты больше не выбирали исключение американских пользователей из-за юридической сложности и риска судебных разбирательств, а сами выбирали включить американский рынок в сферу своих предложений благодаря четкой правовой защите и инклюзивной регуляторной среде. На мой взгляд, пока мы будем придерживаться этого направления, инновации в области криптовалют могут пережить «камбрийский» взрыв.
Кроме того, многие компании хотят провести «токенизацию» своих обыкновенных акций, облигаций, партнерских прав и других ценных бумаг, или ценных бумаг, выпущенных третьими сторонами. В настоящее время такие инновационные мероприятия в основном происходят за границей из-за регулирующих препятствий, с которыми сталкивается США. Наша команда по политике также сообщила, что как известные финансовые учреждения Уолл-стрит, так и компании-единороги из Силиконовой долины постепенно подают в SEC заявки, связанные с «токенизацией». Я попросил сотрудников комитета сотрудничать с компаниями, которые хотят выпускать токенизированные ценные бумаги на территории США, и предоставлять регуляторные исключения в соответствующих случаях, чтобы гарантировать, что американская общественность не будет исключена из этой инновационной трансформации.
Увеличение свободы: передача прав выбора депозитарным учреждениям и торговым площадкам
Во-вторых, для достижения политических целей президента SEC имеет ответственность обеспечить максимальную степень автономии участников рынка при выборе способов хранения и торговли криптоактивами. Как я уже подчеркивал ранее, право владеть и хранить личное имущество является одной из основных ценностей Америки. Я твердо поддерживаю право отдельных лиц хранить криптоактивы через само-хранение цифровых кошельков и участвовать в действиях на блокчейне, таких как стейкинг. Однако в то же время некоторые инвесторы все же выбирают полагаться на зарегистрированные учреждения SEC (такие как брокеры и инвестиционные консультанты) для хранения активов, и эти учреждения будут подлежать более строгим требованиям регулирования при предоставлении соответствующих услуг. В период моего председательства я буду приоритизировать реализацию рекомендаций «Отчета PWG» относительно «Современных требований к регулированию хранения SEC», особенно в отношении зарегистрированных посредников.
Предыдущие правительственные инициативы, такие как рамки «специального назначения брокеров-дилеров», Указание по бухгалтерскому учету № 121 (SAB 121) и «Операция блокировки 2.0», привели к серьезному недостатку поставщиков услуг хранения криптоактивов на текущем рынке. Существующие правила хранения не учитывают особенности криптоактивов при их разработке. Я поручил сотрудникам комиссии исследовать, как оптимизировать существующую регуляторную систему для лучшей поддержки хранения криптоактивов, включая возможные механизмы освобождения или другие гибкие меры, а также возможность изменения самих действующих правил.
Как указано в «Отчете PWG», участникам рынка «должно быть разрешено заниматься несколькими видами деятельности в рамках наиболее эффективной структуры лицензирования». Мы не должны регулировать лишь ради регулирования, принуждая рынок к неудобному «床 Прокруст». Я поддерживаю предоставление участникам рынка свободы выбирать наиболее подходящий для их бизнеса путь регулирования, при условии, что этот путь может обеспечить достаточную защиту для инвесторов.
Развитие супераппов: горизонтальная интеграция функций продукта
Третье, одним из основных моментов, на которых я сосредоточился во время своего председательства, является поддержка участников рынка в разработке инноваций вокруг модели «суперприложений». Люди часто спрашивают меня: «Что вы имеете в виду под суперприложением?» Ответ на самом деле очень прост: посреднические организации должны иметь возможность предоставлять разнообразные продукты и услуги в рамках одной лицензии. Например, брокер-дилер, имеющий право на альтернативную торговую систему (ATS), должен иметь возможность одновременно предлагать услуги торговли неценными криптоактивами, токенизированными ценными бумагами и традиционными ценными бумагами на своей платформе, а также заниматься другими видами деятельности, включая стекинг и кредитование криптоактивов, без необходимости получения различных лицензий в пятидесяти штатах или наличия множества дублирующих лицензий на федеральном уровне.
Текущий федеральный закон о ценных бумагах не запрещает запуск неценных активов на торговых платформах, зарегистрированных в SEC. В связи с этим я дал указание сотрудникам комитета провести дальнейшие исследования и представить соответствующие рекомендации и проекты правил, чтобы в конечном итоге реализовать видение «Супер-приложения». Возможно, мы также можем назвать эту систему «Reg Super-App».
В соответствии с позицией отчета PWG SEC должна сотрудничать с другими регулирующими органами для создания наиболее эффективной лицензируемой структуры для зарегистрированных организаций SEC. Участники рынка не должны необоснованно подвергаться ограничениям со стороны нескольких регулирующих органов или дублирующих регулирующих систем. Эта модель широко применяется в банковской сфере и показывает хорошие результаты. Банки обычно могут быть освобождены от нескольких дублирующих требований к регулированию, например, от обязательств по регистрации брокерских торговцев и клиринговых учреждений. Регулирующие органы должны предоставить «минимально эффективную дозу» регуляторных мер — которая защищает права инвесторов и одновременно предоставляет пространство для роста бизнеса и предпринимателей. Мы не должны подавлять жизнеспособность отрасли чрезмерным «родительским» регулированием, и тем более не должны из-за этого вытеснять компании за границу или ослаблять конкурентоспособность американских компаний на международном рынке. Наша регуляторная система должна высвободить конкурентные силы платформ и инноваций на рынке, чтобы все американцы могли извлечь из этого выгоду. Мы не должны искусственно ограничивать бизнес-модели и не должны накладывать дублирующие регуляторные затраты на американские компании, что дает неразумные преимущества тем крупным учреждениям, которые лучше могут справляться с затратами на соблюдение.
В соответствии с рекомендациями отчета PWG, я поручил сотрудникам комиссии разработать набор нормативных рамок, который позволит небиржевым криптоактивам и криптоактивам, относящимся к ценным бумагам, параллельно торговаться на платформах, регулируемых SEC. Кроме того, я попросил сотрудников оценить, возможно ли в рамках существующих полномочий разрешить торговлю небиржевыми криптоактивами, связанными с инвестиционным контрактом, на непрофилированных платформах, не зарегистрированных в SEC. Я придаю большое значение продвижению в этом направлении, поскольку это не только позволит платформам криптоактивов, не зарегистрированным в SEC, но имеющим разрешение на уровне штата, запустить определенные активы, но и откроет путь для платформ, регулируемых Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), для торговли такими продуктами, включая возможность маржинальной торговли — даже если Конгресс еще не предоставил CFTC дополнительных полномочий, эта схема все равно должна освободить большую ликвидность на рынке.
Освобождение потенциала американского рынка: создание великой и выдающейся системы программного обеспечения на блокчейне
Четвертое, я поручил сотрудникам комиссии обновить устаревшие правила и положения внутри организации, чтобы раскрыть потенциал программного обеспечения на блокчейне на рынке ценных бумаг. Программное обеспечение на блокчейне имеет множество форм — некоторые из этих систем реализуют истинную децентрализацию и не управляются никакими посредниками; другие же поддерживаются конкретными операторами. Независимо от того, к какому типу программного обеспечения на блокчейне относится система, она должна занять свое место на наших финансовых рынках.
Квалифицированная структура рынка криптоактивов должна предоставлять соответствующий путь для разработчиков программного обеспечения на цепочке, которые не требуют централизованных посредников. Программные системы децентрализованных финансов (DeFi), такие как автоматизированные маркет-мейкеры (AMM), могут осуществлять автоматизированные, децентрализованные финансовые рыночные операции. С момента своего возникновения федеральный закон о ценных бумагах предполагал, что финансовые операции должны выполняться с участием и под контролем посреднических организаций. Однако это не означает, что в сценариях, где рынок может функционировать самостоятельно, мы должны искусственно вводить посредников только для того, чтобы принудительно внедрять посредническую структуру.
Мы оставим место для двух классов моделей на рынке ценных бумаг: с одной стороны, защитим разработчиков, которые чисто публикуют программный код; с другой стороны, разумно различим посреднические и непосреднические финансовые деятельности и разработаем рациональные и осуществимые правила регулирования для посреднических учреждений, желающих управлять программными системами на блокчейне. Децентрализованные финансы и другие формы программных систем на блокчейне станут частью нашего рынка ценных бумаг, а не будут сдерживаться избыточным или ненужным регулированием.
Чтобы реализовать вышеуказанную концепцию, нам необходимо рассмотреть возможность внесения изменений в некоторые из действующих правил. Например, поддержка торговых токенизированных ценных бумаг на блокчейне может означать, что нам придется исследовать возможность внесения поправок в Правила национальной системы рынков (Reg NMS), что выходит за рамки улучшений, которые мы внедряли в рамках повседневного регулирования для исправления рыночных искажений, которые они вызвали. Многие, возможно, помнят, что двадцать лет назад я совместно с комиссаром Синтией Глассман написала длинное возражение против Reg NMS. Сегодня, столкнувшись с искажениями рынка и препятствиями для инноваций, вызванными слишком жесткими требованиями системы за последние двадцать лет, наши аргументы против этого стали более убедительными. Законодательные намерения Конгресса также совершенно ясны: развитие национальной системы ценных бумаг должно определяться «рыночными конкурентными силами, а не ненужным регулированием». Я намерена искать пути, чтобы вернуть нашу регуляторную систему к этой изначальной цели, способствуя инновациям и конкуренции на рынке.
Стимулирование инноваций: руководство на основе коммерческой жизнеспособности
В конечном итоге, инновации и дух предпринимательства всегда были ключевыми двигателями американской экономики. Президент Трамп однажды назвал Америку «страной строителей». В период моего председательства SEC будет поддерживать развитие этой группы, а не ограничивать её сложными административными процессами или «унифицированными» правилами регулирования. В настоящее время комиссия активно рассматривает предложения отрасли, направленные на стимулирование инновационной активности. В то же время мы исследуем возможность создания механизма «инновационного освобождения», позволяющего как зарегистрированным, так и незарегистрированным учреждениям быстро выходить на рынок в условиях, когда существующие правила не могут быть полностью применены к новым бизнес-моделям или услугам. Стимулируя инновации, SEC также будет обеспечивать соблюдение всеми участниками рынка основных условий и требований, направленных на достижение целей политики федерального законодательства о ценных бумагах в рамках таких освобождений.
В соответствии с моим представлением о механизме «инновационного освобождения», новаторы и дальновидные практики смогут немедленно выводить новые технологии и бизнес-модели на рынок, не соблюдая сложные регуляторные требования, которые несовместимы с ними или мешают экономической деятельности. Соответственно, они будут следовать набору основных условий, ориентированных на принципы, которые направлены на достижение основных политических целей федерального законодательства о ценных бумагах. Например, эти условия могут включать: обязательство регулярно отчитываться перед SEC, интеграцию функций белого списка или «пула проверки», ограничение выхода на рынок токенизированных ценных бумаг, не соответствующих стандартам токенов (таким как ERC 3643), и так далее. Я призываю участников рынка всегда сосредотачиваться на коммерческой жизнеспособности при проектировании различных моделей в сотрудничестве с сотрудниками SEC.
Заключение
В процессе продвижения вышеуказанных приоритетов я с нетерпением жду совместной работы с коллегами из различных государственных ведомств, чтобы вместе сделать США мировым центром криптоактивов. Это не только революция в области регулирования, но и историческая возможность, которая приходит раз в эпоху. От пергамента под платаном до распределенной бухгалтерии на блокчейне, ветер инноваций продолжает дуть — и наша миссия заключается в том, чтобы этот ветер продолжал продвигать лидерство США вперед. Уважаемые гости, Америка никогда не довольствовалась тем, чтобы следовать за кем-то. Мы не будем оставаться в стороне. Мы будем на переднем крае, мы будем продолжать строить, и мы обеспечим, чтобы следующая глава финансовых инноваций была написана здесь, на американской земле.
Большое спасибо всем за внимание сегодня. Мы рады, что вы продолжаете следить за нашими предстоящими объявлениями и предложениями, и надеемся, что вы, как всегда, будете высказывать свои проницательные мнения и предложения.