В течение последнего года первичный рынок криптовалютной отрасли демонстрирует слабые результаты, и в условиях медвежьего рынка постепенно выходят на поверхность различные проблемы. В качестве важных партнеров для новых проектов маркет-мейкеры должны были помогать в развитии проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако способ сотрудничества, известный как "модель опционов на кредитование", в текущей рыночной среде злоупотребляется некоторыми безответственными участниками, что серьезно вредит небольшим криптопроектам, приводя к разрушению доверия и хаосу на рынке.
Несмотря на то, что традиционные финансовые рынки также сталкивались с аналогичными проблемами, благодаря完善ным нормативным актам и прозрачным механизмам негативное влияние удалось свести к минимуму. Шифрование-индустрия может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и создания более справедливой экосистемы. В данной статье будет глубоко исследована работа модели кредитных Опций, ее потенциальные риски для проектов, сравнение с традиционным рынком и анализ текущей рыночной ситуации.
Модель опционов на кредитование: на поверхности привлекательна, но на самом деле скрывает риски
В крипторынке основная задача маркет-мейкеров заключается в обеспечении достаточного объема торгов за счет частой торговли токенами, чтобы предотвратить резкие колебания цен из-за дисбаланса спроса и предложения. Для новых проектов сотрудничество с маркет-мейкерами почти обязательно, это помогает выйти на биржу и привлечь инвесторов. Модель "модели опционов на кредит" является распространенной моделью сотрудничества: проект предоставляет большое количество токенов маркет-мейкерам по низкой цене или бесплатно; маркет-мейкеры используют эти токены для маркет-мейкинга на бирже, поддерживая активность рынка. В контракте обычно содержатся условия опционов, позволяющие маркет-мейкерам вернуть или купить токены по согласованной цене в будущем в определенные моменты времени, но они также могут выбрать не использовать этот вариант.
На первый взгляд, эта модель кажется способной обеспечить взаимовыгодное сотрудничество: проект получает поддержку рынка, а маркет-мейкеры зарабатывают на разнице цен или комиссионных. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Существует информационная асимметрия между проектом и маркет-мейкерами, что предоставляет возможность для некоторых нечестных маркет-мейкеров. Они могут использовать заемные токены для нарушения рыночного порядка, ставя свои интересы выше развития проекта.
Хищническое поведение: потенциальные риски для проекта
Когда модели опционов по кредитованию используются неправомерно, это может нанести серьезный ущерб проекту. Наиболее распространенный прием — это "сброс цен": маркетмейкеры массово распродают взятые в займы токены, что приводит к быстрому падению цен. Розничные инвесторы, увидев это, могут начать паническую распродажу, что дополнительно усугубит рыночный хаос. Маркетмейкеры могут извлечь прибыль несколькими способами, например, применяя стратегию короткой продажи — сначала продав токены по высокой цене, дождаться обрушения цен, а затем купить их обратно по низкой цене, чтобы вернуть проекту и заработать на разнице цен. Или же они могут воспользоваться условиями опционов, чтобы в момент минимальной цены "вернуть" токены, снизив стоимость до крайне низкого уровня.
Это действие может иметь разрушительное влияние на небольшие проекты. Мы уже видели несколько случаев, когда цена токена резко падала в краткосрочной перспективе, рыночная капитализация быстро испарилась, и рефинансирование проекта стало крайне затруднительным. Что еще хуже, основа криптопроекта заключается в доверии сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы могут считать проект мошенническим или полностью терять доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи имеют определенные требования к объему торгов и стабильности цен токенов, резкое падение цен может напрямую привести к делистингу токена, и перспективы проекта становятся мрачными.
Усложняет ситуацию то, что эти соглашения о сотрудничестве часто защищены соглашениями о конфиденциальности (NDA), и внешние лица не могут узнать конкретные детали. Большинство членов проектной команды имеют техническое образование и недостаточен опыт в финансовых рынках и контрактных рисках. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они легко могут быть введены в заблуждение и незаметно подписать потенциально «капканные» контракты. Это информационное неравенство делает малые проекты легкими целями для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Кроме вышеупомянутых рисков, маркетмейкеры крипторынка также могут применять другие стратегии, чтобы нанести ущерб неопытным малым проектам. Например:
Ложный объем торгов: осуществление взаимных сделок через собственные или связанные счета для создания ложного высокого объема торгов, привлекающего розничных инвесторов. Как только эта операция прекращается, реальный объем торгов резко падает, цена может обрушиться, проект даже может быть исключен из биржи.
Скрытые условия контракта: установление высокой залоговой суммы, нерационального "премиального вознаграждения" в контракте, или разрешение маркетмейкерам приобретать токены по низкой цене, а затем продавать их по высокой цене после листинга, что ведет к давлению на продажу и значительному падению цен, нанося ущерб частным инвесторам, в то время как проект несет ответственность.
Инсайдерская торговля: использование информационного преимущества для торговли до объявления значительных новостей проекта, например, подъем цены перед положительными новостями, чтобы заманить розничных инвесторов на покупку, а затем распродажа, или распространение слухов перед негативными новостями для снижения цены и массовой покупки.
Манипуляции с ликвидностью: заставить команду проекта чрезмерно зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом средств, если они не продлят контракт, тем самым заставляя команду проекта оказаться в пассивном положении.
Комплексные продажи: Продвижение включает в себя "все услуги", такие как маркетинг, связи с общественностью и манипуляции с ценами, что на самом деле может быть фальшивым трафиком и краткосрочным ростом, что в конечном итоге приводит к обрушению цен и создает дополнительные проблемы для проекта.
Дискриминация: При одновременном обслуживании нескольких проектов может возникнуть предвзятость в пользу крупных клиентов, что приводит к намеренному занижению цен на мелкие проекты или к перераспределению средств между проектами, в результате чего некоторые проекты получают выгоду, а другие — страдают.
Эти действия использовали слабости недостаточного регулирования крипторынка и нехватки опыта у разработчиков проектов, что может привести к серьезным последствиям, таким как значительное снижение рыночной капитализации проектов и распад сообществ.
Ответ традиционных финансовых рынков
Традиционные финансовые рынки, такие как акции, облигации и фьючерсные рынки, также сталкивались с аналогичными вызовами. Например, "медвежий рынок" снижает цены путем массовой распродажи акций, что позволяет получать прибыль от коротких продаж. Хедж-фонды могут использовать алгоритмические преимущества для высокочастотной торговли, увеличивая рыночные колебания ради получения прибыли. На внебиржевом (OTC) рынке отсутствие прозрачности может привести к тому, что маркет-мейкеры предлагают несправедливые котировки. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в том, что они усугубили рыночную панику, злонамеренно шортя акции банков.
Однако традиционный рынок уже разработал достаточно зрелые механизмы реагирования, которые стоит перенять криптоиндустрии:
Строгое регулирование: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала правило SHO, требующее, чтобы перед короткими продажами обеспечивалось наличие акций для займа, чтобы предотвратить "голые короткие продажи". "Правило роста цен" ограничивает возможность коротких продаж только в случае роста цен на акции, подавляя злонамеренные действия по снижению цен. Манипуляции на рынке прямо запрещены, за нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах могут последовать строгие наказания. В Европейском Союзе также существует аналогичный Регламент по рыночным злоупотреблениям (MAR) для борьбы с манипуляцией ценами.
Прозрачность информации: традиционные рынки требуют от публичных компаний отчетности перед регулирующими органами о содержании соглашений с маркет-мейкерами, данные о сделках (включая цены и объемы) публикуются. Крупные сделки должны быть зарегистрированы, чтобы предотвратить тайные "сбросы". Эта прозрачность значительно снижает возможности неправомерного поведения маркет-мейкеров.
Реальный мониторинг: биржа использует алгоритмы для реального мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торговли, например, если какая-то акция внезапно резко падает, запускается процедура расследования. Механизм автоматического приостановления торгов срабатывает при резких колебаниях цен, предоставляя рынку время на успокоение, чтобы предотвратить распространение паники.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая индустрия Регуляторная Ассоциация США (FINRA), устанавливают этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности на рынке. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, чтобы получить квалификацию.
Защита инвесторов: если маркетмейкеры нарушают рыночный порядок, инвесторы могут обратиться с коллективным иском за компенсацией. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были поданы иски акционерами за манипуляции на рынке. Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенный уровень компенсации за убытки, вызванные неправомерными действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и системы подотчетности, что создает многоуровневый механизм защиты.
Специальная уязвимость крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами этого являются:
Неподготовленное регулирование: традиционный рынок имеет более ста лет опыта в регулировании и развитую правовую систему. В то время как глобальная ситуация с регулированием в крипторынке неоднородна, многие регионы страдают от отсутствия четких норм, касающихся манипуляций на рынке или действий маркет-мейкеров, что создает возможности для ненадлежащего поведения.
Небольшой размер рынка: общая рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по-прежнему значительно отстают от традиционного фондового рынка. Операции одного маркет-мейкера могут оказать огромное влияние на цену конкретного токена, тогда как крупные акции на традиционном рынке не так легко поддаются манипуляциям.
Опыт команды проекта недостаточен: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических экспертов и не имеют глубокого понимания работы финансовых рынков. Они могут не осознавать потенциальные риски модели заемных опций и легко быть введенными в заблуждение маркетмейкерами при подписании контракта.
Непрозрачная культура: в крипторынке широко используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов часто не раскрываются. Эта скрытность, которая уже подвергается регуляторному контролю на традиционных рынках, в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают небольшие проекты очень уязвимыми для хищнических действий, одновременно подрывая доверительную основу и здоровую экосистему всей отрасли.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
5
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
probably_nothing_anon
· 16ч назад
Медвежий рынок本来就是这样啦 难道还有啥新鲜的
Посмотреть ОригиналОтветить0
Blockwatcher9000
· 08-10 00:19
Этот медвежий рынок действительно не понятен.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MEVSandwichMaker
· 08-10 00:16
Маркет-мейкеры уже давно все поняли.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GhostAddressHunter
· 08-10 00:05
Опции разыгрывайте людей как лохов 项目要寄
Посмотреть ОригиналОтветить0
BlockchainDecoder
· 08-10 00:00
Исследование результатов статьи BN/2011 показывает, что регулируемость положительно коррелирует с эффективностью рынка.
Глубокий анализ рисков модели опционов на кредиты в крипторынке: команде проекта следует остерегаться ловушек маркетмейкеров
Опции займов на крипторынке: опасности и вызовы
В течение последнего года первичный рынок криптовалютной отрасли демонстрирует слабые результаты, и в условиях медвежьего рынка постепенно выходят на поверхность различные проблемы. В качестве важных партнеров для новых проектов маркет-мейкеры должны были помогать в развитии проектов, предоставляя ликвидность и стабилизируя цены. Однако способ сотрудничества, известный как "модель опционов на кредитование", в текущей рыночной среде злоупотребляется некоторыми безответственными участниками, что серьезно вредит небольшим криптопроектам, приводя к разрушению доверия и хаосу на рынке.
Несмотря на то, что традиционные финансовые рынки также сталкивались с аналогичными проблемами, благодаря完善ным нормативным актам и прозрачным механизмам негативное влияние удалось свести к минимуму. Шифрование-индустрия может заимствовать опыт традиционных финансов для решения текущих проблем и создания более справедливой экосистемы. В данной статье будет глубоко исследована работа модели кредитных Опций, ее потенциальные риски для проектов, сравнение с традиционным рынком и анализ текущей рыночной ситуации.
Модель опционов на кредитование: на поверхности привлекательна, но на самом деле скрывает риски
В крипторынке основная задача маркет-мейкеров заключается в обеспечении достаточного объема торгов за счет частой торговли токенами, чтобы предотвратить резкие колебания цен из-за дисбаланса спроса и предложения. Для новых проектов сотрудничество с маркет-мейкерами почти обязательно, это помогает выйти на биржу и привлечь инвесторов. Модель "модели опционов на кредит" является распространенной моделью сотрудничества: проект предоставляет большое количество токенов маркет-мейкерам по низкой цене или бесплатно; маркет-мейкеры используют эти токены для маркет-мейкинга на бирже, поддерживая активность рынка. В контракте обычно содержатся условия опционов, позволяющие маркет-мейкерам вернуть или купить токены по согласованной цене в будущем в определенные моменты времени, но они также могут выбрать не использовать этот вариант.
На первый взгляд, эта модель кажется способной обеспечить взаимовыгодное сотрудничество: проект получает поддержку рынка, а маркет-мейкеры зарабатывают на разнице цен или комиссионных. Однако проблема заключается в гибкости условий опционов и непрозрачности контрактов. Существует информационная асимметрия между проектом и маркет-мейкерами, что предоставляет возможность для некоторых нечестных маркет-мейкеров. Они могут использовать заемные токены для нарушения рыночного порядка, ставя свои интересы выше развития проекта.
Хищническое поведение: потенциальные риски для проекта
Когда модели опционов по кредитованию используются неправомерно, это может нанести серьезный ущерб проекту. Наиболее распространенный прием — это "сброс цен": маркетмейкеры массово распродают взятые в займы токены, что приводит к быстрому падению цен. Розничные инвесторы, увидев это, могут начать паническую распродажу, что дополнительно усугубит рыночный хаос. Маркетмейкеры могут извлечь прибыль несколькими способами, например, применяя стратегию короткой продажи — сначала продав токены по высокой цене, дождаться обрушения цен, а затем купить их обратно по низкой цене, чтобы вернуть проекту и заработать на разнице цен. Или же они могут воспользоваться условиями опционов, чтобы в момент минимальной цены "вернуть" токены, снизив стоимость до крайне низкого уровня.
Это действие может иметь разрушительное влияние на небольшие проекты. Мы уже видели несколько случаев, когда цена токена резко падала в краткосрочной перспективе, рыночная капитализация быстро испарилась, и рефинансирование проекта стало крайне затруднительным. Что еще хуже, основа криптопроекта заключается в доверии сообщества, и как только цена обрушивается, инвесторы могут считать проект мошенническим или полностью терять доверие, что приводит к распаду сообщества. Биржи имеют определенные требования к объему торгов и стабильности цен токенов, резкое падение цен может напрямую привести к делистингу токена, и перспективы проекта становятся мрачными.
Усложняет ситуацию то, что эти соглашения о сотрудничестве часто защищены соглашениями о конфиденциальности (NDA), и внешние лица не могут узнать конкретные детали. Большинство членов проектной команды имеют техническое образование и недостаточен опыт в финансовых рынках и контрактных рисках. Столкнувшись с опытными маркет-мейкерами, они легко могут быть введены в заблуждение и незаметно подписать потенциально «капканные» контракты. Это информационное неравенство делает малые проекты легкими целями для хищнических действий.
Другие потенциальные риски
Кроме вышеупомянутых рисков, маркетмейкеры крипторынка также могут применять другие стратегии, чтобы нанести ущерб неопытным малым проектам. Например:
Ложный объем торгов: осуществление взаимных сделок через собственные или связанные счета для создания ложного высокого объема торгов, привлекающего розничных инвесторов. Как только эта операция прекращается, реальный объем торгов резко падает, цена может обрушиться, проект даже может быть исключен из биржи.
Скрытые условия контракта: установление высокой залоговой суммы, нерационального "премиального вознаграждения" в контракте, или разрешение маркетмейкерам приобретать токены по низкой цене, а затем продавать их по высокой цене после листинга, что ведет к давлению на продажу и значительному падению цен, нанося ущерб частным инвесторам, в то время как проект несет ответственность.
Инсайдерская торговля: использование информационного преимущества для торговли до объявления значительных новостей проекта, например, подъем цены перед положительными новостями, чтобы заманить розничных инвесторов на покупку, а затем распродажа, или распространение слухов перед негативными новостями для снижения цены и массовой покупки.
Манипуляции с ликвидностью: заставить команду проекта чрезмерно зависеть от своих услуг, угрожая повышением цен или выводом средств, если они не продлят контракт, тем самым заставляя команду проекта оказаться в пассивном положении.
Комплексные продажи: Продвижение включает в себя "все услуги", такие как маркетинг, связи с общественностью и манипуляции с ценами, что на самом деле может быть фальшивым трафиком и краткосрочным ростом, что в конечном итоге приводит к обрушению цен и создает дополнительные проблемы для проекта.
Дискриминация: При одновременном обслуживании нескольких проектов может возникнуть предвзятость в пользу крупных клиентов, что приводит к намеренному занижению цен на мелкие проекты или к перераспределению средств между проектами, в результате чего некоторые проекты получают выгоду, а другие — страдают.
Эти действия использовали слабости недостаточного регулирования крипторынка и нехватки опыта у разработчиков проектов, что может привести к серьезным последствиям, таким как значительное снижение рыночной капитализации проектов и распад сообществ.
Ответ традиционных финансовых рынков
Традиционные финансовые рынки, такие как акции, облигации и фьючерсные рынки, также сталкивались с аналогичными вызовами. Например, "медвежий рынок" снижает цены путем массовой распродажи акций, что позволяет получать прибыль от коротких продаж. Хедж-фонды могут использовать алгоритмические преимущества для высокочастотной торговли, увеличивая рыночные колебания ради получения прибыли. На внебиржевом (OTC) рынке отсутствие прозрачности может привести к тому, что маркет-мейкеры предлагают несправедливые котировки. Во время финансового кризиса 2008 года некоторые хедж-фонды были обвинены в том, что они усугубили рыночную панику, злонамеренно шортя акции банков.
Однако традиционный рынок уже разработал достаточно зрелые механизмы реагирования, которые стоит перенять криптоиндустрии:
Строгое регулирование: Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разработала правило SHO, требующее, чтобы перед короткими продажами обеспечивалось наличие акций для займа, чтобы предотвратить "голые короткие продажи". "Правило роста цен" ограничивает возможность коротких продаж только в случае роста цен на акции, подавляя злонамеренные действия по снижению цен. Манипуляции на рынке прямо запрещены, за нарушение статьи 10b-5 Закона о ценных бумагах могут последовать строгие наказания. В Европейском Союзе также существует аналогичный Регламент по рыночным злоупотреблениям (MAR) для борьбы с манипуляцией ценами.
Прозрачность информации: традиционные рынки требуют от публичных компаний отчетности перед регулирующими органами о содержании соглашений с маркет-мейкерами, данные о сделках (включая цены и объемы) публикуются. Крупные сделки должны быть зарегистрированы, чтобы предотвратить тайные "сбросы". Эта прозрачность значительно снижает возможности неправомерного поведения маркет-мейкеров.
Реальный мониторинг: биржа использует алгоритмы для реального мониторинга рынка, и как только обнаруживаются аномальные колебания или объемы торговли, например, если какая-то акция внезапно резко падает, запускается процедура расследования. Механизм автоматического приостановления торгов срабатывает при резких колебаниях цен, предоставляя рынку время на успокоение, чтобы предотвратить распространение паники.
Отраслевые нормы: такие организации, как Финансовая индустрия Регуляторная Ассоциация США (FINRA), устанавливают этические стандарты для маркет-мейкеров, требуя предоставления справедливых котировок и поддержания стабильности на рынке. Назначенные маркет-мейкеры Нью-Йоркской фондовой биржи (DMM) должны соответствовать строгим требованиям к капиталу и поведению, чтобы получить квалификацию.
Защита инвесторов: если маркетмейкеры нарушают рыночный порядок, инвесторы могут обратиться с коллективным иском за компенсацией. После финансового кризиса 2008 года несколько банков были поданы иски акционерами за манипуляции на рынке. Корпорация защиты инвесторов в ценных бумагах (SIPC) предоставляет определенный уровень компенсации за убытки, вызванные неправомерными действиями брокеров.
Хотя эти меры не могут полностью устранить проблему, они действительно значительно снизили хищническое поведение на традиционном рынке. Основной опыт традиционного рынка заключается в органическом сочетании регулирования, прозрачности и системы подотчетности, что создает многоуровневый механизм защиты.
Специальная уязвимость крипторынка
По сравнению с традиционным рынком, крипторынок кажется более уязвимым, основными причинами этого являются:
Неподготовленное регулирование: традиционный рынок имеет более ста лет опыта в регулировании и развитую правовую систему. В то время как глобальная ситуация с регулированием в крипторынке неоднородна, многие регионы страдают от отсутствия четких норм, касающихся манипуляций на рынке или действий маркет-мейкеров, что создает возможности для ненадлежащего поведения.
Небольшой размер рынка: общая рыночная капитализация и ликвидность криптовалют по-прежнему значительно отстают от традиционного фондового рынка. Операции одного маркет-мейкера могут оказать огромное влияние на цену конкретного токена, тогда как крупные акции на традиционном рынке не так легко поддаются манипуляциям.
Опыт команды проекта недостаточен: многие команды криптопроектов состоят в основном из технических экспертов и не имеют глубокого понимания работы финансовых рынков. Они могут не осознавать потенциальные риски модели заемных опций и легко быть введенными в заблуждение маркетмейкерами при подписании контракта.
Непрозрачная культура: в крипторынке широко используются конфиденциальные соглашения, детали контрактов часто не раскрываются. Эта скрытность, которая уже подвергается регуляторному контролю на традиционных рынках, в мире шифрования стала нормой.
Эти факторы в совокупности делают небольшие проекты очень уязвимыми для хищнических действий, одновременно подрывая доверительную основу и здоровую экосистему всей отрасли.