В предыдущей статье мы углубленно рассмотрели основные концепции стейблкоинов и провели системный анализ механизмов работы и приложений основных стейблкоинов на текущем рынке. Анализ показывает, что в сегменте стейблкоинов заложен огромный потенциал роста. Однако, технологические инновации стейблкоинов являются двусторонним мечом: несмотря на широкие перспективы развития, их потенциальные риски также нельзя игнорировать. Согласно данным аналитических компаний в блокчейне, только в период с 2022 по 2023 год объем незаконных сделок, проведенных через стейблкоины, составил 40 миллиардов долларов. Из них 70% случаев мошенничества с шифрованием и более 80% сделок по уклонению от санкций также использовали стейблкоины.
Таким образом, для балансировки инноваций и рисков глобальные регулирующие органы ускоряют создание системного регуляторного框架 для стейблкоинов: США продолжают продвигать соответствующий законодательный процесс, а Управление валютного контроля Гонконга приняло соответствующие правила и создало механизм регулирования "песочницы стейблкоинов". Эта динамическая балансировка между технологической нейтральностью и контролем рисков формирует следующий этап развития стейблкоинов и знаменует собой переход индустрии стейблкоинов от дикого роста к стадии соблюдения норм.
В этой статье будет рассмотрено, с учетом соответствующих исследований в отрасли и практического опыта, профессиональный взгляд на следующие вопросы:
Какие риски существуют у стейблкоинов и почему необходимо регулировать стейблкоины?
В настоящее время в каких странах и регионах разработаны нормативные рамки для стейблкоинов?
Каково конкретное содержание регулирующей рамки? Каковы барьеры для входа и требования к соблюдению в индустрии стейблкоинов?
В долгосрочной перспективе, как постоянное улучшение регуляторной структуры повлияет на будущее развитие индустрии стейблкоинов?
Какие риски существуют у стейблкоинов и почему необходимо регулирование стейблкоинов?
Почему рамки регулирования стейблкоинов так важны? В настоящее время в индустрии стейблкоинов существуют два основных риска:
Первый – это эндогенные риски стейблкоинов
Ценность стейблкоинов не является абсолютной гарантией стабильности, а основывается на балансе рыночного консенсуса и механизмов доверия. Их основная логика заключается в следующем: относительная стабильность стейблкоинов не исходит из внутренней ценности резервных активов, а зависит от постоянного доверия держателей к платежеспособности эмитента. Это доверие по сути представляет собой "консенсусное управление балансом токена" — когда большинство участников рынка осуществляют сделки и переводы на основе ожиданий стабильности ценности стейблкоинов, риск резких колебаний их цен будет сдерживаться самим консенсусом.
Однако, как только доверительная основа начинает трещать, стабильность стейблкоина быстро рушится. Например, в случае управления с недостаточными резервными активами или присвоением средств, когда рынок осознает такие риски, механизм консенсуса держателей стейблкоина может быстро измениться или рухнуть. Это проявляется в том, что паническое распродажа держателей стейблкоина может привести к обвалу его стоимости, а вызванные обвалом стоимости рыночные панические настроения могут дополнительно спровоцировать волну распродаж, в конечном итоге формируя самоусиливающийся отрицательный обратный цикл — так называемый "цикл смерти". Более того, крах одного стейблкоина может в конечном итоге вызвать цепную реакцию в криптовалютном рынке и стать черным лебедем для всего рынка.
Механизм передачи системного риска был полностью подтвержден в событии Luna-UST в 2022 году. В качестве представителя алгоритмического стейблкоина, UST полагался на сложный алгоритмический механизм с токеном Luna для поддержания привязки его стоимости к доллару. Однако, когда на рынке разразился кризис ликвидности, внутренние дефекты алгоритмического дизайна были злоумышленно использованы и постоянно усугублялись. В то же время, отсутствие прозрачности UST также способствовало быстрому распространению кризиса доверия, что в конечном итоге привело к обрушению стоимости токена. Это событие не только привело к испарению рыночной капитализации почти на 40 миллиардов долларов, но и вызвало цепную реакцию на криптовалютном рынке, полностью продемонстрировав внутренние риски, присущие стейблкоинам, которые не подлежат регулированию.
Второе - внешние риски стейблкоинов
Анонимность стейблкоинов и их трансграничная ликвидность, безусловно, приносят значительные удобства и преимущества, но эти особенности также делают их легкими мишенями для черной и серой экономики, а также для преступной деятельности. Если не будет эффективного регулирования, особенно если требования по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT) в отношении стейблкоинов будут неясными, стейблкоины могут стать скрытым каналом для незаконных денежных потоков, что, в свою очередь, создаст угрозу безопасности финансовой системы.
Введение в регуляторную структуру стейблкоинов в США и Гонконге
В последние годы развитие глобальной регуляторной структуры стейблкоинов демонстрирует тенденцию к быстрому развитию. Гонконг, США, Сингапур, Европейский Союз, Объединенные Арабские Эмираты и другие страны или регионы быстро продвигаются вперед и постепенно внедряют соответствующие законы и правила.
В целом, в настоящее время регуляторные рамки стейблкоинов в разных странах в основном сосредоточены на трех основных направлениях:
Порог допуска для эмитента: четко определить требования к квалификации эмитента стейблкоинов, обеспечить наличие достаточной капитализации, способности управления рисками и отраслевого опыта.
Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов: требуется, чтобы эмитент поддерживал достаточные резервные активы стейблкоинов и обеспечивал прозрачность и соответствие через регулярные раскрытия информации и независимые аудиты.
Соответствие в обращении: акцент на усиление механизмов противодействия отмыванию денег (AML) и "узнай своего клиента" (KYC) для стейблкоинов, чтобы предотвратить использование стейблкоинов для незаконных финансовых операций.
А далее, в данной статье будет сосредоточено внимание на Гонконге и США, с глубоким анализом их последней регуляторной структуры для стейблкоинов, а также обсуждение будет развернуто по следующим аспектам: процесс регулирования, нормативные документы, регулирующие органы и ключевые элементы регуляторной структуры.
(О) Гонконг
1. Процесс регулирования
Январь 2022 года:
Гонконгское управление финансов (в дальнейшем именуемое "Управление") опубликовало "Документ для обсуждения о шифровании активов и стейблкоинах", начав предварительное рассмотрение природы стейблкоинов и соответствующей регуляторной структуры.
Декабрь 2023 года:
Главное управление валюты и управление финансовых дел и казначейства (в дальнейшем именуемое "Управление финансов") совместно выпустили документ консультации по законопроекту о внедрении системы регулирования эмитентов стейблкоинов в Гонконге, в котором представлен конкретный проект рамок регулирования стейблкоинов, акцентируя внимание на регулировании эмитентов и защите держателей.
Март-Июль 2024 года:
Управление денежно-кредитной политики запустило программу "песочницы для стейблкоинов", выпустив "песочницу" для эмитентов стейблкоинов, и несколько компаний стали первыми участниками этой "песочницы".
Декабрь 2024 года:
6 декабря 2024 года правительство Гонконга опубликовало в официальном бюллетене проект закона о стейблкоинах (далее по тексту — «Закон о стейблкоинах») и 18 декабря представило его на первом чтении в Законодательный совет Гонконга.
Согласно законодательной процедуре Гонконга, законопроект должен пройти три чтения в Законодательном совете Гонконга, прежде чем он станет официальным законом, а именно: первое чтение, второе чтение и третье чтение. По сути, это три этапа чтения и обсуждения законопроекта. Таким образом, «Положение о стейблкоинах» также должно пройти эту процедуру, прежде чем оно будет официально подписано как закон, и оптимистично предполагается, что это может быть завершено в 2025 году.
2、Юридические документы и соответствующие регулирующие органы
Основным нормативным документом регуляторной структуры стейблкоинов Гонконга является «Положение о стейблкоинах», опубликованное в декабре 24 года, а регуляторная система стейблкоинов Гонконга в основном контролируется Управлением денежной власти и Министерством финансов, упомянутыми выше.
3、Регуляторная рамка и основные内容
a. Определение стейблкоина
Прежде всего, в «Положении о стейблкоинах» в общем виде определяется понятие «стейблкоин». В статье 3 «Положения о стейблкоинах» указано, что стейблкоин должен обладать следующими характеристиками:
это форма хранения единиц вычислений или экономической ценности;
Является общепринятым средством обмена, может использоваться для покупки товаров или услуг, погашения долгов или инвестирования;
Развертывание на распределенной бухгалтерской системе и возможность электронного перевода, покупки, продажи и хранения;
Ссылаться на единственный актив или корзину активов для поддержания стабильной стоимости.
Следует отметить, что Гонконгский "Закон о стейблкоинах" не регулирует все широкие категории стейблкоинов, а целенаправленно регулирует "определенные стейблкоины", которые соответствуют конкретным условиям. Статья 4 "Закона о стейблкоинах" четко указывает, что стейблкоин, который полностью поддерживается одной или несколькими официальными валютами для поддержания стабильности стоимости, является "определенным стейблкоином", регулируемым данным законом.
b. Деятельность, связанная с регулируемыми стейблкоинами
После уточнения концепции стейблкоинов и определения их понятия, статья 5 "Регламента стейблкоинов" указывает на действия, связанные со стейблкоинами, которые подпадают под действие этого регламента и требуют лицензирования, например,
Выпуск определенных стейблкоинов на территории Гонконга;
Выпуск указанных стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, в странах или регионах за пределами Гонконга;
а также активно продвигать свои мероприятия, связанные со стейблкоинами, среди общественности.
c. Порог доступа для эмитента
Чтобы заниматься регулируемой деятельностью, связанной со стейблкоинами, необходимо получить соответствующую лицензию на эмиссию стейблкоинов в рамках регуляторной структуры "Закона о стейблкоинах". Условия допуска для получения этой лицензии включают, но не ограничиваются, следующими пунктами:
Во-первых, заявитель на лицензию должен иметь статус корпорации, либо быть компанией, зарегистрированной в Гонконге, либо банковским учреждением, зарегистрированным за пределами Гонконга.
Во-вторых, заявитель на лицензию, желающий заниматься деятельностью, связанной со стейблкоинами, должен удовлетворять основным требованиям к финансовым ресурсам для выполнения своих обязательств. В частности, оплаченный капитал заявителя на лицензию не должен составлять менее 25 000 000 гонконгских долларов.
В конечном итоге, акционеры, директора, контролирующие лица и высшее руководство заявителя на лицензии также должны соответствовать требованиям надлежащей практики, установленным в «Правилах стейблкоинов», о которых здесь не будет подробно обсуждаться.
d. Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов
А относительно управления резервными активами, обеспечивающими стейблкоин, «Указание по стейблкоинам» устанавливает следующие правила:
Прежде всего, лицензиат должен обеспечить строгую изоляцию резервных активов стейблкоинов и других активов, чтобы гарантировать независимость этих резервных активов.
Во-вторых, в любое время рыночная стоимость резервных активов, указываемых для стейблкоинов, должна быть больше или равна номинальной стоимости стейблкоинов, чтобы обеспечить эквивалентное или избыточное резервирование.
Наконец, обладатели лицензий должны реализовать соответствующую политику управления рисками и системы управления для резервных активов, а также своевременно и полностью раскрывать информацию общественности о своей политике управления резервными активами, оценке рисков, составе и рыночной стоимости, а также результатах регулярных аудитов.
e. Требования к соблюдению норм на стадии обращения
Прежде всего, «Положение о стейблкоинах» четко устанавливает, что лицензиаты должны создать специальную систему управления рисками, которая должна соответствовать положениям, изложенным в «Поправках к закону о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (», принятом в 2022 году, и предотвращать отмывание денег или финансирование терроризма, связанное с указанной деятельностью по стейблкоинам.
Во-вторых, каждый владелец указанного стейблкоина должен иметь право на его выкуп, выпуск указанного стейблкоина не должен сопровождаться наложением каких-либо чрезмерно строгих условий, ограничивающих выкуп стейблкоина, а также не должно взиматься необоснованных сборов, связанных с выкупом.
f. Гонконгский стейблкоин песочница
Гонконгское управление финансовых услуг и рынков, одновременно с введением правил для стейблкоинов, также создало соответствующий механизм "песочницы для стейблкоинов", целью которого является предоставление тестовой среды и поддержка соблюдения нормативных требований для соответствующих эмитентов стейблкоинов. В настоящее время в этой песочнице уже находятся несколько эмитентов стейблкоинов, прошедших первоначальное одобрение управления, включая несколько технологических компаний и банков. Эти эмитенты имеют возможность стать первыми в Гонконге, выпустившими соответствующие стейблкоины.
Несмотря на то, что механизм "песочницы стейблкоинов" был запущен и начал испытания в прошлом году, соответствующие субъекты еще не завершили официальное выпуск токенов. По имеющимся данным, эмитенты стейблкоинов в этих песочницах могут официально запустить продукты стейблкоинов, соответствующие требованиям соблюдения норм Гонконга, в 2025 году.
(Два) Америка
1、Процесс регулирования и нормативные документы
Чтобы понять текущую регуляторную структуру стейблкоинов в США, ключевыми двумя нормативными документами являются законопроект «Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act» (в дальнейшем именуемый как "Закон GENIUS") и законопроект «Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act» (в дальнейшем именуемый как "Закон STABLE").
Законопроект "GENIUS" был предложен сенатором Биллом Хагерти и получил поддержку нескольких сенаторов. Этот законопроект был представлен 13 марта 2025 года в Сенате.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
3
Репост
Поделиться
комментарий
0/400
pvt_key_collector
· 08-12 11:59
Регулирование не может справиться, слишком много вариаций.
Глобальная структура регулирования стейблкоинов ускоряет свое создание, Гонконг и США становятся пионерами.
В предыдущей статье мы углубленно рассмотрели основные концепции стейблкоинов и провели системный анализ механизмов работы и приложений основных стейблкоинов на текущем рынке. Анализ показывает, что в сегменте стейблкоинов заложен огромный потенциал роста. Однако, технологические инновации стейблкоинов являются двусторонним мечом: несмотря на широкие перспективы развития, их потенциальные риски также нельзя игнорировать. Согласно данным аналитических компаний в блокчейне, только в период с 2022 по 2023 год объем незаконных сделок, проведенных через стейблкоины, составил 40 миллиардов долларов. Из них 70% случаев мошенничества с шифрованием и более 80% сделок по уклонению от санкций также использовали стейблкоины.
Таким образом, для балансировки инноваций и рисков глобальные регулирующие органы ускоряют создание системного регуляторного框架 для стейблкоинов: США продолжают продвигать соответствующий законодательный процесс, а Управление валютного контроля Гонконга приняло соответствующие правила и создало механизм регулирования "песочницы стейблкоинов". Эта динамическая балансировка между технологической нейтральностью и контролем рисков формирует следующий этап развития стейблкоинов и знаменует собой переход индустрии стейблкоинов от дикого роста к стадии соблюдения норм.
В этой статье будет рассмотрено, с учетом соответствующих исследований в отрасли и практического опыта, профессиональный взгляд на следующие вопросы:
Какие риски существуют у стейблкоинов и почему необходимо регулирование стейблкоинов?
Почему рамки регулирования стейблкоинов так важны? В настоящее время в индустрии стейблкоинов существуют два основных риска:
Первый – это эндогенные риски стейблкоинов
Ценность стейблкоинов не является абсолютной гарантией стабильности, а основывается на балансе рыночного консенсуса и механизмов доверия. Их основная логика заключается в следующем: относительная стабильность стейблкоинов не исходит из внутренней ценности резервных активов, а зависит от постоянного доверия держателей к платежеспособности эмитента. Это доверие по сути представляет собой "консенсусное управление балансом токена" — когда большинство участников рынка осуществляют сделки и переводы на основе ожиданий стабильности ценности стейблкоинов, риск резких колебаний их цен будет сдерживаться самим консенсусом.
Однако, как только доверительная основа начинает трещать, стабильность стейблкоина быстро рушится. Например, в случае управления с недостаточными резервными активами или присвоением средств, когда рынок осознает такие риски, механизм консенсуса держателей стейблкоина может быстро измениться или рухнуть. Это проявляется в том, что паническое распродажа держателей стейблкоина может привести к обвалу его стоимости, а вызванные обвалом стоимости рыночные панические настроения могут дополнительно спровоцировать волну распродаж, в конечном итоге формируя самоусиливающийся отрицательный обратный цикл — так называемый "цикл смерти". Более того, крах одного стейблкоина может в конечном итоге вызвать цепную реакцию в криптовалютном рынке и стать черным лебедем для всего рынка.
Механизм передачи системного риска был полностью подтвержден в событии Luna-UST в 2022 году. В качестве представителя алгоритмического стейблкоина, UST полагался на сложный алгоритмический механизм с токеном Luna для поддержания привязки его стоимости к доллару. Однако, когда на рынке разразился кризис ликвидности, внутренние дефекты алгоритмического дизайна были злоумышленно использованы и постоянно усугублялись. В то же время, отсутствие прозрачности UST также способствовало быстрому распространению кризиса доверия, что в конечном итоге привело к обрушению стоимости токена. Это событие не только привело к испарению рыночной капитализации почти на 40 миллиардов долларов, но и вызвало цепную реакцию на криптовалютном рынке, полностью продемонстрировав внутренние риски, присущие стейблкоинам, которые не подлежат регулированию.
Второе - внешние риски стейблкоинов
Анонимность стейблкоинов и их трансграничная ликвидность, безусловно, приносят значительные удобства и преимущества, но эти особенности также делают их легкими мишенями для черной и серой экономики, а также для преступной деятельности. Если не будет эффективного регулирования, особенно если требования по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT) в отношении стейблкоинов будут неясными, стейблкоины могут стать скрытым каналом для незаконных денежных потоков, что, в свою очередь, создаст угрозу безопасности финансовой системы.
Введение в регуляторную структуру стейблкоинов в США и Гонконге
В последние годы развитие глобальной регуляторной структуры стейблкоинов демонстрирует тенденцию к быстрому развитию. Гонконг, США, Сингапур, Европейский Союз, Объединенные Арабские Эмираты и другие страны или регионы быстро продвигаются вперед и постепенно внедряют соответствующие законы и правила.
В целом, в настоящее время регуляторные рамки стейблкоинов в разных странах в основном сосредоточены на трех основных направлениях:
Порог допуска для эмитента: четко определить требования к квалификации эмитента стейблкоинов, обеспечить наличие достаточной капитализации, способности управления рисками и отраслевого опыта.
Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов: требуется, чтобы эмитент поддерживал достаточные резервные активы стейблкоинов и обеспечивал прозрачность и соответствие через регулярные раскрытия информации и независимые аудиты.
Соответствие в обращении: акцент на усиление механизмов противодействия отмыванию денег (AML) и "узнай своего клиента" (KYC) для стейблкоинов, чтобы предотвратить использование стейблкоинов для незаконных финансовых операций.
А далее, в данной статье будет сосредоточено внимание на Гонконге и США, с глубоким анализом их последней регуляторной структуры для стейблкоинов, а также обсуждение будет развернуто по следующим аспектам: процесс регулирования, нормативные документы, регулирующие органы и ключевые элементы регуляторной структуры.
(О) Гонконг
1. Процесс регулирования
Гонконгское управление финансов (в дальнейшем именуемое "Управление") опубликовало "Документ для обсуждения о шифровании активов и стейблкоинах", начав предварительное рассмотрение природы стейблкоинов и соответствующей регуляторной структуры.
Декабрь 2023 года:
Главное управление валюты и управление финансовых дел и казначейства (в дальнейшем именуемое "Управление финансов") совместно выпустили документ консультации по законопроекту о внедрении системы регулирования эмитентов стейблкоинов в Гонконге, в котором представлен конкретный проект рамок регулирования стейблкоинов, акцентируя внимание на регулировании эмитентов и защите держателей.
Март-Июль 2024 года:
Управление денежно-кредитной политики запустило программу "песочницы для стейблкоинов", выпустив "песочницу" для эмитентов стейблкоинов, и несколько компаний стали первыми участниками этой "песочницы".
Декабрь 2024 года:
6 декабря 2024 года правительство Гонконга опубликовало в официальном бюллетене проект закона о стейблкоинах (далее по тексту — «Закон о стейблкоинах») и 18 декабря представило его на первом чтении в Законодательный совет Гонконга.
Согласно законодательной процедуре Гонконга, законопроект должен пройти три чтения в Законодательном совете Гонконга, прежде чем он станет официальным законом, а именно: первое чтение, второе чтение и третье чтение. По сути, это три этапа чтения и обсуждения законопроекта. Таким образом, «Положение о стейблкоинах» также должно пройти эту процедуру, прежде чем оно будет официально подписано как закон, и оптимистично предполагается, что это может быть завершено в 2025 году.
2、Юридические документы и соответствующие регулирующие органы
Основным нормативным документом регуляторной структуры стейблкоинов Гонконга является «Положение о стейблкоинах», опубликованное в декабре 24 года, а регуляторная система стейблкоинов Гонконга в основном контролируется Управлением денежной власти и Министерством финансов, упомянутыми выше.
3、Регуляторная рамка и основные内容
a. Определение стейблкоина
Прежде всего, в «Положении о стейблкоинах» в общем виде определяется понятие «стейблкоин». В статье 3 «Положения о стейблкоинах» указано, что стейблкоин должен обладать следующими характеристиками:
это форма хранения единиц вычислений или экономической ценности;
Является общепринятым средством обмена, может использоваться для покупки товаров или услуг, погашения долгов или инвестирования;
Развертывание на распределенной бухгалтерской системе и возможность электронного перевода, покупки, продажи и хранения;
Ссылаться на единственный актив или корзину активов для поддержания стабильной стоимости.
Следует отметить, что Гонконгский "Закон о стейблкоинах" не регулирует все широкие категории стейблкоинов, а целенаправленно регулирует "определенные стейблкоины", которые соответствуют конкретным условиям. Статья 4 "Закона о стейблкоинах" четко указывает, что стейблкоин, который полностью поддерживается одной или несколькими официальными валютами для поддержания стабильности стоимости, является "определенным стейблкоином", регулируемым данным законом.
b. Деятельность, связанная с регулируемыми стейблкоинами
После уточнения концепции стейблкоинов и определения их понятия, статья 5 "Регламента стейблкоинов" указывает на действия, связанные со стейблкоинами, которые подпадают под действие этого регламента и требуют лицензирования, например,
Выпуск определенных стейблкоинов на территории Гонконга;
Выпуск указанных стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, в странах или регионах за пределами Гонконга;
а также активно продвигать свои мероприятия, связанные со стейблкоинами, среди общественности.
c. Порог доступа для эмитента
Чтобы заниматься регулируемой деятельностью, связанной со стейблкоинами, необходимо получить соответствующую лицензию на эмиссию стейблкоинов в рамках регуляторной структуры "Закона о стейблкоинах". Условия допуска для получения этой лицензии включают, но не ограничиваются, следующими пунктами:
Во-первых, заявитель на лицензию должен иметь статус корпорации, либо быть компанией, зарегистрированной в Гонконге, либо банковским учреждением, зарегистрированным за пределами Гонконга.
Во-вторых, заявитель на лицензию, желающий заниматься деятельностью, связанной со стейблкоинами, должен удовлетворять основным требованиям к финансовым ресурсам для выполнения своих обязательств. В частности, оплаченный капитал заявителя на лицензию не должен составлять менее 25 000 000 гонконгских долларов.
В конечном итоге, акционеры, директора, контролирующие лица и высшее руководство заявителя на лицензии также должны соответствовать требованиям надлежащей практики, установленным в «Правилах стейблкоинов», о которых здесь не будет подробно обсуждаться.
d. Механизм стабильности токена и поддержание резервных активов
А относительно управления резервными активами, обеспечивающими стейблкоин, «Указание по стейблкоинам» устанавливает следующие правила:
Прежде всего, лицензиат должен обеспечить строгую изоляцию резервных активов стейблкоинов и других активов, чтобы гарантировать независимость этих резервных активов.
Во-вторых, в любое время рыночная стоимость резервных активов, указываемых для стейблкоинов, должна быть больше или равна номинальной стоимости стейблкоинов, чтобы обеспечить эквивалентное или избыточное резервирование.
Наконец, обладатели лицензий должны реализовать соответствующую политику управления рисками и системы управления для резервных активов, а также своевременно и полностью раскрывать информацию общественности о своей политике управления резервными активами, оценке рисков, составе и рыночной стоимости, а также результатах регулярных аудитов.
e. Требования к соблюдению норм на стадии обращения
Прежде всего, «Положение о стейблкоинах» четко устанавливает, что лицензиаты должны создать специальную систему управления рисками, которая должна соответствовать положениям, изложенным в «Поправках к закону о борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма (», принятом в 2022 году, и предотвращать отмывание денег или финансирование терроризма, связанное с указанной деятельностью по стейблкоинам.
Во-вторых, каждый владелец указанного стейблкоина должен иметь право на его выкуп, выпуск указанного стейблкоина не должен сопровождаться наложением каких-либо чрезмерно строгих условий, ограничивающих выкуп стейблкоина, а также не должно взиматься необоснованных сборов, связанных с выкупом.
f. Гонконгский стейблкоин песочница
Гонконгское управление финансовых услуг и рынков, одновременно с введением правил для стейблкоинов, также создало соответствующий механизм "песочницы для стейблкоинов", целью которого является предоставление тестовой среды и поддержка соблюдения нормативных требований для соответствующих эмитентов стейблкоинов. В настоящее время в этой песочнице уже находятся несколько эмитентов стейблкоинов, прошедших первоначальное одобрение управления, включая несколько технологических компаний и банков. Эти эмитенты имеют возможность стать первыми в Гонконге, выпустившими соответствующие стейблкоины.
Несмотря на то, что механизм "песочницы стейблкоинов" был запущен и начал испытания в прошлом году, соответствующие субъекты еще не завершили официальное выпуск токенов. По имеющимся данным, эмитенты стейблкоинов в этих песочницах могут официально запустить продукты стейблкоинов, соответствующие требованиям соблюдения норм Гонконга, в 2025 году.
(Два) Америка
1、Процесс регулирования и нормативные документы
Чтобы понять текущую регуляторную структуру стейблкоинов в США, ключевыми двумя нормативными документами являются законопроект «Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act» (в дальнейшем именуемый как "Закон GENIUS") и законопроект «Stablecoin Transparency and Accountability for a Better Ledger Economy Act» (в дальнейшем именуемый как "Закон STABLE").
Законопроект "GENIUS" был предложен сенатором Биллом Хагерти и получил поддержку нескольких сенаторов. Этот законопроект был представлен 13 марта 2025 года в Сенате.