Labubu ve Maotai: Yeni ve Eski Tüketimin Çarpışması ve Birleşimi

Son günlerde, bir araştırma raporu, büyük ilgi gören Labubu ile geleneksel beyaz şarap devi Maotai'yi karşılaştırmalı bir analiz yaparak incelemeye aldı ve bu iki fenomen ürünün arkasında bir tüketim döngüsünün tarihsel bir tekrarı olup olmadığını ya da derin bir paradigmanın değişimini temsil edip etmediğini araştırmaya çalıştı.

Araştırmalar, Labubu ve Maotai'nin sosyal para özelliklerine sahip olmasına rağmen, sosyal işlevlerinin temel farklılıklar taşıdığını göstermektedir. Labubu'nun sosyal özellikleri daha çok genç grubun ortak ilgi ve değerler üzerine inşa edilirken, Maotai'nin sosyal işlevi daha çok güç ve hiyerarşi ilişkilerine dayanmaktadır. Bu farklılık, "yeni tüketim" ile "geleneksel tüketim" arasındaki temel farkı tam olarak yansıtmaktadır.

Ancak, Maotai'ye benzer şekilde, Labubu'nun ana şirketi de IP döngüsü ve yatırım özelliklerinden kaynaklanan iki yönlü bir zorlukla karşı karşıya. Labubu ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, şirketin küresel büyümesi yavaşlayabilir.

Ayrıca, düzenleyici riskler ve piyasa yoğunluğu, yatırımcıların göz ardı etmemesi gereken iki önemli faktördür. Şu anda sermayenin "yeni tüketim" alanına yoğun bir şekilde akması, daha önce paranın Moutai gibi tüketim mavi çip hisselerine topluca girmesi ile oldukça benzerlik göstermektedir. Bu yoğun işlem zayıflığı, değerlemeler üzerinde büyük bir etki yaratabilir.

!7378492

Sosyal Para Birimi'nin Nesil Farklılıkları

Araştırma ekibi, Labubu ve Maotai'nin sosyal para birimi özelliklerine sahip olduğunu, ancak belirgin nesiller arası farklılıklar bulunduğunu düşünüyor. Maotai'nin sosyal işlevi daha çok "sosyal/ticari kaynaştırıcı" bir üretkenlik aracı olarak ortaya çıkarken, Labubu genç neslin duygusal değere olan arzusunu temsil ediyor ve dijital sosyal medya çağında tüketicilere anlık, ince ve uygun fiyatlı "dopamin" deneyimleri sunuyor.

Analizler, tüketicilerin "anlam kaybı" ve artan baskılarla karşılaştığı dijital dünyada, Labubu'nun Çin'in yatırım odaklı modelden tüketim odaklı modele kademeli bir geçiş yaptığını ima ettiğini gösteriyor. Moutai, Çin'in geleneksel kültürüne derinlemesine kök salmışken, küreselleşme süreci hala erken aşamalardadır; ancak küresel çağın ruhuyla yüksek derecede uyumlu olan Labubu önemli bir küresel başarı elde etmiştir.

Ana farklar şunlardır:

1. Sosyal özellikler: Moutai daha çok güç ve hiyerarşi sistemine dayanırken, esasen iş ortamlarına hizmet eder; Labubu ise genç neslin ilgi ve değer yargılarına dayalı sosyal etkileşimini temsil eder ve duygusal değeri ve anlık tatmini vurgular.

2. Tüketim Motivleri: Moutai bir "üretkenlik aracı" olarak kullanılabilirken, Labubu dijital sosyal ortamda gençlerin duygusal değer ve "dopamin" tarzı tüketime duydukları arzuyu karşılamaktadır, bu da Çin'in yatırım odaklıdan tüketim odaklıya geçiş trendini yansıtmaktadır.

3. Küreselleşme Süreci: Moutai, Çin geleneksel kültürüne derinlemesine yerleşirken, küreselleşme henüz erken aşamalardadır; Labubu ise küresel ölçekte önemli başarılar elde ederek küresel trendlerle uyum sağlamıştır.

IP döngü riskleri ve yatırım özellikleri ile iki ucu keskin kılıç

Hızla büyürken, araştırmalar Labubu'nun ana şirketinin Moutai ile benzer zorlukları olduğunu, yani IP yaşam döngüsü ve ürün yatırım özelliklerinin getirdiği çift zorluğu ortaya koydu.

Araştırmalar, şirketin 2025’teki net karının 8 milyar RMB mi yoksa 10 milyar RMB mi olmasının önemli olmadığını, çünkü bunun Labubu'nun sevkiyat hızına bağlı olduğunu göstermektedir. Aksine, önemli olan kısa vadeli büyüme ile IP yaşam döngüsü arasında nasıl bir denge kurulacağıdır.

IP yaşam döngüsü riski: Yüzyıllık bir geçmişe ve resmi bir onaya sahip Moutai, döngüleri aşma yeteneğini kanıtlamıştır. Ancak Labubu'nun ana şirketi ve Labubu'nun kendisinin geçmişi sırasıyla sadece 15 yıl ve 10 yıldır, IP yaşam döngüsü hala temel bir risk oluşturmaktadır.

Rapor, bir IP platformu olarak, şirketin çeşitli IP portföyünün riskleri dağıtabilse de, Labubu'nun küresel başarısı için hayati öneme sahip olduğunu belirtmektedir. Eğer Labubu ile bir sonraki hit IP arasında uzun bir boşluk oluşursa, küresel büyümesi yavaşlayabilir. Ayrıca, alt kültürlerin "ana akıma" girmesi büyümeyi desteklerken, Labubu'nun benzersiz sosyal kimliğini de sulandırabilir ve bu da ana tüketim grubunu uzaklaştırabilir.

Yatırım özelliklerinin avantajları ve dezavantajları: Moutai'nin tarihi, "yatırım yapılabilirliğin" çift taraflı bir kılıç olduğunu göstermektedir; yükseliş döneminde bir ivme artırıcı, düşüş döneminde ise bir büyütücü olmaktadır.

Rapor, Labubu'nun ana şirketinin ikinci el pazar fiyatlarını aktif bir şekilde yönettiğini, böylece genç tüketicilere olan çekiciliğini sürdürdüğünü ve yeni IP'ler ile ürünlerin piyasaya sürülmesi için uygun bir ortam yarattığını belirtti. Son zamanlarda Labubu peluş oyuncak serisinin ikinci el fiyatlarındaki düşüş, şirketin arz ve talep dinamiklerini aktif bir şekilde yönetmesinin bir sonucu olarak değerlendirilmektedir.

Göz ardı edilemeyecek düzenleme ve piyasa yoğunluğu

Rapor, düzenlemelerin ve piyasa duygusunun yatırımcıların göz önünde bulundurması gereken iki büyük risk faktörü olduğunu vurguladı.

Regülasyon riski: Moutai, fiyat kontrolü ve yolsuzlukla mücadele gibi politikaların etkisi altındadır. Benzer şekilde, Labubu'nun ana şirketi de bir regülasyon boşluğu içinde değildir. Son dönemdeki medya haberleri piyasaya ilişkin riskleri hatırlatmıştır. Ancak analistler, şirketin tüketici kitlesinin giderek çeşitlenmesiyle, "ana akım" olmanın Çin pazarında reşit olmayanlara karşı risk maruziyetini azalttığını düşünmektedir. Ayrıca, 2025'te satışların yarısından fazlasını katkıda bulunması beklenen sürekli büyüyen yurt dışı işleri de tek bir pazarın regülasyon riskini dengelemeye yardımcı olmaktadır. Ancak bu risk, şirketin temelini olumsuz etkileyebilir veya hisse senedi fiyatında dalgalanmalara yol açabilecek "başlık gürültüsü" yaratabilir.

"Kümeleşme" ticaretinin kırılganlığı: Sermaye piyasasında her döngüde baskın "kalabalık ticaret" ortaya çıkabilir. 2016'dan 2021'e kadar fon akışının Moutai gibi tüketim mavi çip hisselerine yönelmesi, şu anda Labubu'nun ana şirketinin odaklandığı "yeni tüketim" alanına benzer bir durum sergilemektedir. Fon akışındaki ve pozisyonlardaki değişiklikler, değerlemeyi büyük ölçüde etkileyebilir - Moutai'nin ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 2021 başında 60 katına yakınken, şu anda yalnızca 18-19 katına düşmüştür. Son zamanlarda fon akışındaki değişim, Labubu'nun ana şirketi gibi "yeni tüketim" hisseleri üzerinde belirli bir baskı oluşturmuş olsa da, rapor, kaliteli yatırım fırsatlarının kıt olduğu bir bağlamda, bu "kalabalık" durumunun bir süre daha devam edebileceğini belirtmektedir. Gerçek bir dönüm noktası, muhtemelen yurtdışı piyasalardaki yüksek frekanslı verilerin anlamlı bir dönüm noktası göstermesini ya da Çin ekonomisinin güçlü bir şekilde toparlanmasının yatırımcılara daha fazla seçenek sunmasını beklemek gerekecektir.