Аналіз перспектив після коливань на ринку A-акцій

Від моменту введення нової політики китайський фондовий ринок зазнав значного зростання. Фінансова політика та центральні наради суттєво підвищили ринкові настрої, ринок A-share та Гонконгу пережили сильний відскок, випередивши світові ринки. Однак після свят ринок зазнав корекції, що викликало роздуми про тривалість тенденції. У цій статті буде розглянуто майбутні тенденції з трьох точок зору: економічних основ, політики та ринкової оцінки.

Один, економічні основи

Наразі основні показники економіки в країні в цілому залишаються слабкими, хоча є ознаки незначного поліпшення, але ще не відбулося суттєвого повороту. У період свят споживча активність трохи зросла, але в основних економічних показниках це поки що не відображено. Очікується, що в найближчі кілька кварталів китайська економіка може продемонструвати помірне відновлення під впливом політичної підтримки.

Індекс закупівельних менеджерів (PMI) у виробничому секторі в вересні склав 49,8%, що на 0,7 процентного пункту вище, ніж у минулому місяці, що свідчить про відновлення активності у виробничому секторі. Індекс бізнес-активності у невиробничому секторі склав 50,0%, що на 0,3 процентного пункту нижче, ніж у минулому місяці, рівень активності у невиробничому секторі дещо знизився.

У серпні прибуток промислових підприємств з обсягом понад 20 мільйонів юанів знизився на 17,8% в річному вимірі, що в основному пов'язано з високою базою порівняння в минулому році.

У серпні споживчі ціни в країні зросли на 0,6% у річному обчисленні. Зокрема, ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, а ціни на непродовольчі товари - на 0,2%. У середньому з січня по серпень споживчі ціни в країні зросли на 0,2% у річному обчисленні.

У серпні обсяг роздрібної торгівлі споживчих товарів склав 38726 мільярдів юанів, що на 2,1% більше в порівнянні з минулим роком.

З фінансових показників видно, що загальний попит на фінансування в суспільстві все ще недостатній. З другого кварталу цього року зростання M1 та M2 сповільнилося в річному вимірі, а різниця між ними досягла історичного максимуму, що свідчить про відносну недостатність попиту та певне бездіяльність фінансової системи, ефективність трансмісії грошово-кредитної політики зазнала перешкод, а в короткостроковій перспективі економічна база все ще потребує поліпшення.

Два, політичний аспект

Нещодавні політичні заходи перевищили очікування ринку, що надало важливу підтримку для стабілізації та відновлення акцій A.

24 вересня Центральний банк оголосив про створення нових інструментів грошово-кредитної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи зручності для обміну між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, а також спеціальні повторні кредити на викуп акцій. Ці заходи значно підвищать здатність установ отримувати фінансування та збільшувати свої акції.

26 вересня відповідні відомства спільно опублікували "Рекомендації щодо сприяння залученню середньо- та довгострокових інвестицій на ринок", які охоплюють кілька заходів, зокрема розвиток екосистеми довгострокових інвестицій, розвиток публічних фондів акцій, підтримку розвитку приватних фондів тощо.

Ці політики переважно зосереджені на зниженні витрат на фінансування та підвищенні очікувань інвестиційного прибутку, що є цілеспрямованим підходом. Однак для досягнення середньо- та довгострокового стійкого економічного відновлення необхідні подальші структурні фіскальні стимули та реалізація політики, інакше відновлення ринку може виявитися важким для підтримки.

8 жовтня на прес-конференції Державного комітету з розвитку та реформ не було оголошено про масштабну фінансову стимуляцію, як очікувалося ринком, що є однією з основних причин корекції ринку після свят.

Три, оцінка ринку

Згідно з ознаками попередніх ринкових мінімумів, у цій фазі ринку вже проявилися характерні ознаки дна в аспектах тривалості падіння, обсягу падіння та рівня оцінки.

Станом на 9 жовтня, рівень оцінки акцій A вже відновився до рівня медіани. У вертикальному порівнянні, наприкінці вересня рівень відновлення був досить високим, досягнувши рівня PE на початку року, коли були очікування щодо відновлення економіки. У горизонтальному порівнянні, оцінка китайського ринку відносно ринків, що розвиваються, все ще перебуває на досить низькому рівні в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні, близькому до Південної Кореї.

В цілому, ключовим моментом для ринкового розвороту є підтвердження середньострокових фундаментальних сигналів. Нещодавнє зростання в основному зумовлене очікуваннями та капіталом, покращення фундаментальних показників ще не проявилося повною мірою. Ринки з високою волатильністю часто супроводжуються надмірною реакцією, корекція після історичного стрибка відповідає технічним вимогам і ринковим закономірностям.

Після посилення монетарної політики, чи зможе фіскальна політика йти в ногу, стане основним фактором, що вплине на коливання фондового ринку в найближчий час. У довгостроковій перспективі, нещодавні коригування можуть бути лише короткочасними коливаннями, а не завершенням тенденції. У середньостроковій та довгостроковій перспективах, можливо, дно A-акцій вже встановлено, але основна хвиля зростання ще не настала. Інвесторам слід зберігати терпіння та зосередитися на суттєвих поліпшеннях економічних основ і тривалій реалізації політики.