Простий ризик DeFi: від зручності до небезпеки лише один крок

У сфері криптовалют одним із часто ігнорованих істин є: чим простіше, тим більший ризик. З розвитком Децентралізованих фінансів ми наближаємося до "дитячого" способу роботи. Навіть не розуміючи контрактів або блокчейн, різні інструменти та плагіни можуть спростити складні операції в мережі. Наприклад, деякі SDK можуть звести до одного кліку взаємодію з Децентралізованими фінансами, яка раніше вимагала кількох кроків, і вперше застосовуються в деяких нових екосистемах публічних блокчейнів.

Ця спрощена версія звучить ідеально: хто не хоче так легко виконувати операції в ланцюгу, як з оплатою за допомогою QR-коду? Однак проблема в тому, що ці "інструменти без бар'єрів" також приховують складні ризики ланцюга. Як і в ситуації, коли хтось шалено перевитрачає, отримавши кредитну картку, проблема не в самій картці, а в тому, що користувач не розуміє наслідків перевитрати. У Децентралізованих фінансах, як тільки ви надаєте контракту управління активами, він може назавжди контролювати весь баланс у вашому гаманці. Для новачків, які не мають достатнього розуміння, випадкове натискання "дозволити всі активи" може стати початком "однієї кнопки ліквідації".

Величезні ризики, що приховані за зручностями, включають:

• Натискаючи "Авторизувати всі активи", ви фактично передаєте свою банківську картку та пароль незнайомцю на постійній основі.
• Високий дохід може приховувати такі ризики, як висока сліпучість, небезпеки фондів тощо.
• Більшість користувачів не знають, що деякі авторизації контрактів можуть дозволити стороні тривало контролювати ваш гаманець.

Варто зазначити, що у 2023 році стався випадок, коли користувач через помилкове натискання на фішингове посилання втратив 180 тисяч доларів всього за 2 хвилини. Ця операція була такою ж простою, як повсякденна оплата через сканування QR-коду, але призвела до катастрофічних наслідків.

Чому публічні блокчейни прагнуть до "дурного інтерфейсу"?

Причина проста: взаємодія в мережі дуже незручна для нових користувачів. Від завантаження гаманця, управління мнемонічними фразами, розуміння комісій за газ, використання кросчейн-мостів, виконання обміну токенів, розуміння ризиків контрактів до завершення авторизації та підпису — кожен крок може призвести до втрати активів. Навіть після завершення операції потрібно звертати увагу на те, чи була взаємодія успішною, чи потрібно скасувати авторизацію та інші наступні питання.

Для звичайних користувачів без технічного фону така вартість навчання схожа на необхідність вивчити нову мову, щоб користуватися мобільними платежами. Щоб дозволити їм без зусиль увійти у світ блокчейн, спочатку потрібно знизити цей "технічний бар'єр". Тому з'явилися різноманітні інструменти для спрощення взаємодії, які зводять зворотні операції на блокчейні, що зазвичай вимагали сотень кроків, до одного, спрощуючи досвід користувача з "експертного" до рівня "сканування QR-коду для оплати".

З більш широкої екологічної перспективи, RaaS (Rollup-as-a-Service), інфраструктури для запуску ланцюгів одним натисканням кнопки та інші стають все більш зрілими. Раніше для запуску блокчейну потрібно було написати базовий код, розгорнути механізм консенсусу, налаштувати браузер та спроектувати фронтальний інтерфейс, що часто займало кілька місяців розробки. А тепер, використовуючи деякі готові сервіси, можна розгорнути функціонуючий EVM-сумісний ланцюг всього за кілька тижнів, і навіть створити супутні токени управління, економічну модель і блокчейн-браузер, що робить підприємництво на ланцюгу дуже простим.

Зниження технічного бар'єру не означає успішний старт

Багато людей помилково вважають, що "можливість швидко створити ланцюг" означає досягнення успіху, насправді найбільшою проблемою холодного запуску є не "чи можливо це реалізувати", а "чи будуть люди користуватися цим". Технологія є лише основою, а можливість накопичити реальну, стійку поведінку користувачів є ключовою для виживання ланцюга.

Субсидії та аерозольні роздачі дійсно можуть на початку залучити велику кількість користувачів та обсягу заморожених активів, як безкоштовні акції в кав'ярнях можуть змусити людей стояти в довгих чергах. Але коли субсидії закінчуються, якщо сам продукт не є достатньо привабливим, користувачі швидко втечуть.

Ситуація на ланцюзі подібна: багато нових ланцюгів на період субсидій виглядають так, ніби обсяги заморожених коштів дуже високі, але більшість з них може бути фінансами проектів, фондів або установ, які взаємно заставляють кошти, створюючи ілюзію даних, реальна кількість користувачів та обсяги торгівлі не зростають. Як тільки субсидії та високі відсоткові ставки закінчуються, ліквідність швидко зникає, обсяги торгівлі на ланцюзі різко падають, обсяги заморожених коштів випаровуються.

Гірше того, якщо в ланцюзі бракує реального торгового попиту, фінансування, що базується на субсидіях, лише створює короткострокові арбітражні цикли — мета користувачів полягає в "викачуванні і втечі", а не в використанні застосунків у ланцюзі та формуванні екосистеми. Чим вищі субсидії, тим більше спекулятивних коштів; як тільки субсидії припиняються, відступ відбувається швидше. Справжнім визначальним фактором успішного холодного стартапу ланцюга є не обсяг аірдропів чи субсидій, а наявність проєктів, які можуть залучити користувачів до постійного споживання, торгівлі та участі в спільноті — це і є початок здорового циклу для публічних ланцюгів.

На прикладі PoL: як блокчейн стимулює реальну економіку

Серед численних нових публічних блокчейн-проєктів деякі з них зробили цікаві дослідження. Наприклад, один з публічних блокчейнів впровадив механізм PoL (Proof of Liquidity) — на відміну від традиційного PoS, який розподіляє винагороди між вузлами, PoL безпосередньо розподіляє інфляційні винагороди мережі серед користувачів, що надають ліквідність, використовуючи стимули для стимулювання реальної економічної діяльності в мережі.

Це можна порівняти з: традиційні PoS публічні блокчейни схожі на те, як компанія розподіляє акції як винагороду для дата-центрів (вузлів) за обслуговування серверів; тоді як новий механізм безпосередньо розподіляє акції користувачам — як тільки ви вкладете активи в DEX, кредитування, LST та інші протоколи на ланцюгу, забезпечуючи екосистему ліквідністю, ви зможете постійно отримувати винагороду.

Набагато цікавіше є дизайн багатовалютних систем деяких публічних блокчейнів:

• Нативний токен основної мережі: використовується для сплати Gas-кошти, а також слугує основним засобом винагороди PoL;
• Екологічні стабільні монети: для торгівлі, кредитування тощо;
• Токени управління: можна брати участь у голосуванні або отримувати додатковий дохід шляхом блокування.

Взаємодія кількох монет формує "заробіток-використання-управління" позитивний цикл, сприяючи утриманню коштів в мережі, одночасно підвищуючи участь в управлінні.

Згідно з даними, деякі публічні блокчейни, які впровадили цей механізм, запустилися всього кілька місяців тому, а обсяг заблокованих коштів вже наближається до кількох сотень мільйонів доларів, з більш ніж сотнею активних рідних проектів. У порівнянні з деякими популярними публічними блокчейнами, їхня ринкова капіталізація/обсяг заблокованих коштів є відносно низькою, що означає, що поточна ринкова капіталізація, ймовірно, ще не повністю відображає їхню економічну вартість на ланцюгу.

Ці дані викликали розбіжності в емоціях у спільноті:

• Песимісти вважають, що така мотивація легко призводить до поведінки "майнінг-виведення-продаж", стурбовані тим, що ціна токена буде під тиском у довгостроковій перспективі;
• Оптимісти вважають, що реальні угоди та екологічна реалізація, які керуються цим механізмом, призведуть до зростання цін у міру розвитку екосистеми.

Ключовим є те, чи зможе в екосистемі виникнути справжній попит на торгівлю, інакше субсидії з високими ставками можуть перетворитися на "циркуляцію фондів".

Варто зазначити, що в деяких екосистемах вже з'явилися проекти, які приносять реальний дохід від торгівлі:

• Додаток, що поєднує здорові звички з токенними винагородами, вже співпрацює з медичними установами багатьох країн;
• Різні DEX, проекти кредитування, LST сприяють торгівлі реальними активами, продовжуючи збільшувати обсяги заморожених коштів.

Активність та здатність до отримання доходу таких проектів є ключем до вирішення проблеми "недостатньої стійкості субсидованої ліквідності".

Дослідження холодного старту інших ланцюгів

Коли розгортання публічних блокчейнів стає простим, основна конкуренція переходить до того, чи можуть вони постійно генерувати реальний попит на транзакції та збори, а не покладатися на субсидії для підтримки обсягу заморожених активів.

Різні публічні блокчейни прагнуть до прориву різними стратегіями:

• Деякі зосереджені на впровадженні реальних світових активів (RWA) в блокчейн;
• Дехто знаходить альтернативні шляхи в холодному старті через зворотне живлення з підланок та екологічну фрагментацію;
• Є також деякі проекти, які залучають додатковий обсяг торгівлі через багатоланцюгове розгортання.

Ці дослідження вказують на одне й те саме питання: без реальних транзакцій у ланцюзі субсидії рано чи пізно вичерпаються; лише коли хтось використовує, хтось платить, а кошти готові залишитися в ланцюзі, ланцюг зможе справді запустити позитивний цикл.

Останні роздуми

Децентралізовані фінанси операції спрощуються, бар'єри знижуються, що справді є необхідним шляхом для залучення більшої кількості людей до блокчейну. Але цей шлях не може покладатися лише на "дозволити людям взаємодіяти одним натисканням кнопки", також необхідна освіта користувачів, прозоре управління ризиками та сталий економічний модель, що ґрунтується на реальних потребах екосистеми.

Інакше зручність "дозволити всім взаємодіяти одним натисненням" може перетворитися тільки на катастрофу "одним натисненням все втратити".

Як і ті, хто відкриває інтернет-магазини, знають, що роздача подарункових карток може привернути нових клієнтів, але справжнім фактором, що підтримує бізнес, є здатність утримувати старих клієнтів, які готові повертатися. Будівництво публічних блокчейнів теж саме: потрібно зробити так, щоб користувачі не тільки наважилися використовувати, але й знали, як це робити, і продовжували генерувати угоди, адже саме це є справжнім початком холодного запуску публічного блокчейну.