Phân tích tình trạng thị trường tiền điện tử: Ảnh hưởng của thanh khoản không đủ và các token định giá cao

Nhìn lại lịch sử, chúng ta có thể nhận thấy những điểm chung trong các đợt tăng giá ở các lĩnh vực khác nhau: trước tiên là đầu cơ các tài sản có giá trị cao và độ chắc chắn cao, tiếp theo là các lĩnh vực và xu hướng nóng, cuối cùng là các tài sản mang tính đầu cơ. Sự phát triển của thị trường tiền điện tử đã mang lại những câu chuyện và lĩnh vực mới, chẳng hạn như Ethereum Layer 2, tái staking, ký tự biểu tượng, AI, v.v. Những lĩnh vực mới nổi này có thể thay thế những câu chuyện cũ từ đợt tăng giá trước. Từ góc độ vốn hóa thị trường, chúng ta có thể tóm tắt một quy luật chung: tài sản cốt lõi (BTC và ETH) - vốn hóa cao - vốn hóa trung bình - vốn hóa thấp - Meme - NFT/các loại khác.

Đặc điểm chính của đợt tăng giá này là sự thiếu hụt thanh khoản, hiệu ứng kiếm tiền không khả quan. Mặc dù việc thông qua ETF đã cung cấp thanh khoản mạnh mẽ cho BTC, nhưng sự thanh khoản này không lan tỏa hiệu quả đến các lĩnh vực và phân khúc khác. Dự đoán về việc Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất cũng không thể đảm bảo sẽ cải thiện đáng kể tình hình thị trường tiền điện tử, vì tiền có thể sẽ được chuyển hướng trước tiên vào thị trường chứng khoán và bất động sản.

Trong môi trường hiện tại, có sự gia tăng của tài sản cốt lõi, trong khi các giá trị thị trường khác không thay đổi hoặc thậm chí giảm, trong khi các đồng Meme bị ảnh hưởng bởi tâm lý đầu cơ ngắn hạn tăng lên trong những trường hợp cực đoan. Sự gia tăng của lĩnh vực Meme này thường khó duy trì, phản ánh tình trạng thiếu hụt vốn thị trường.

Nguyên nhân cơ bản của việc thiếu thanh khoản là do cơ chế lưu thông và truyền dẫn của vốn đã xảy ra sự thay đổi cấu trúc. Vốn được bơm vào ETF chủ yếu hướng đến BTC và ETH, không thể tràn ra như một cái hồ chứa. Vốn trên thị trường chỉ tìm kiếm cơ hội ở lớp tiếp theo khi lĩnh vực hiện tại đã bão hòa hoặc không còn lựa chọn, điều này cũng có nghĩa là rủi ro đang dần gia tăng.

Thị trường sơ cấp cũng bị ảnh hưởng bởi sự thiếu hụt thanh khoản trên thị trường thứ cấp. Nhiều nhà đầu tư chuyển từ thị trường thứ cấp sang thị trường sơ cấp để tìm kiếm cơ hội, nhưng đã bỏ qua ý nghĩa của thị trường sơ cấp khi không có sự tiếp nhận từ thị trường thứ cấp. Các nhà đầu tư bình thường khó có thể cạnh tranh với các studio chuyên nghiệp trên thị trường sơ cấp, đối mặt với rủi ro bị "phù thủy".

Ngoài ra, việc liên tục niêm yết các代币 có giá trị cao đã làm giảm thanh khoản của thị trường. Từ BB, Not đến io, zk và trong tương lai là Blast, những代币 có giá trị cao này đã hạn chế không gian tăng trưởng ngay từ đầu. Sau khi niêm yết, các đồng tiền mới thu hút dòng vốn đầu tư, càng làm thu hẹp thanh khoản của các loại币 khác.

Tác động của FDV cao (giá trị pha loãng hoàn toàn) đến các bên tham gia khác nhau là khác nhau. Đối với bên dự án và quỹ đầu tư mạo hiểm có thể có lợi, nhưng đối với nhà đầu tư nhỏ lẻ, FDV cao thường có nghĩa là áp lực mở khóa Token liên tục. Điều này dẫn đến một tình huống "không ai muốn nhận": nhà đầu tư nhỏ lẻ không muốn mua các đồng coin VC có FDV cao, trong khi các tổ chức lại không muốn mua các đồng coin Meme có biến động mạnh.

Tổng thể mà nói, nền tảng thị trường hiện tại đã thay đổi, logic đầu tư cần được điều chỉnh tương ứng. Thiếu vốn và định giá cao với thanh khoản thấp là những nguyên nhân cốt lõi khiến hiệu ứng kiếm tiền trong đợt bull run này kém. Việc giải quyết dần những vấn đề này có thể là điều kiện tiên quyết cho một cuộc vui thực sự trong thị trường tiền điện tử.