Từ quản lý chứng khoán đến mã hóa kỹ thuật số: Sự biến đổi của thị trường chứng khoán trong một thế kỷ

Lịch sử của thị trường chứng khoán công khai ở Mỹ có thể truy nguyên đến đầu thế kỷ 20. Vào thời điểm đó, bất kỳ ai cũng có thể huy động vốn cho dự án bằng cách bán cổ phiếu cho công chúng, và thực tiễn này đạt đỉnh điểm vào những năm 1920. Tuy nhiên, với sự sụp đổ của thị trường chứng khoán và cuộc Đại Suy Thoái, để khôi phục niềm tin vào thị trường, Quốc hội đã thông qua một loạt các luật lệ quy định thị trường chứng khoán công khai. Những luật lệ này yêu cầu các công ty phải công khai chi tiết kinh doanh, phát hành báo cáo tài chính đã được kiểm toán và công bố các sự kiện quan trọng khi phát hành cổ phiếu cho công chúng.

Theo thời gian, tầm quan trọng của thị trường tư nhân ngày càng nổi bật. Trong thập kỷ 2020, cách tốt nhất để huy động vốn có thể là tiếp xúc trực tiếp với các tổ chức đầu tư lớn, thay vì phát hành cổ phiếu công khai. Xu hướng này đã dẫn đến việc nhiều công ty công nghệ nổi bật có thể huy động hàng tỷ đô la với định giá hàng trăm tỷ mà không cần phải phát hành cổ phiếu công khai.

Đối với những doanh nghiệp tư nhân này, việc tránh khỏi các thủ tục niêm yết phức tạp là một lợi thế lớn. Tuy nhiên, điều này cũng có nghĩa là các nhà đầu tư bình thường không thể tham gia trực tiếp vào việc đầu tư vào những công ty này. Trong những năm gần đây, một quan điểm đã dần trở nên phổ biến: Tăng trưởng kinh tế hiện đại chủ yếu được thúc đẩy bởi các doanh nghiệp tư nhân, và những công ty tiềm năng nhất thường là các công ty tư nhân, trong khi các nhà đầu tư bình thường lại không thể tham gia, điều này cần phải thay đổi.

Giải pháp cho vấn đề này bao gồm: đơn giản hóa quy trình niêm yết, tăng cường yêu cầu công khai của các công ty tư nhân, tái cấu trúc kinh tế và phân phối tài sản, v.v. Tuy nhiên, gần đây một giải pháp cấp tiến hơn đã thu hút sự chú ý: vượt qua khung quy định chứng khoán hiện tại thông qua mã hóa kỹ thuật số.

Mã hóa kỹ thuật số cung cấp một cách tiếp cận mới: biến cổ phiếu của các công ty tư nhân thành Token, sau đó bán cho công chúng. Những người ủng hộ tin rằng điều này có thể giúp nhiều người hơn có cơ hội đầu tư vào các công ty tư nhân. Tuy nhiên, cách làm này về bản chất tương đương với việc cho phép các công ty bán cổ phiếu cho công chúng mà không tiết lộ thông tin, có thể làm suy yếu hệ thống luật chứng khoán được thiết lập vào những năm 1930.

Một số tổ chức tài chính đã bắt đầu thử nghiệm mô hình này. Ví dụ, gần đây có nền tảng giao dịch công bố sẽ ra mắt mã hóa kỹ thuật số cổ phiếu và đã tặng mã thông báo doanh nghiệp tư nhân như một phần khuyến mãi. Mặc dù cách làm này hiện tại chỉ giới hạn ở một số khu vực, nhưng mục tiêu rất rõ ràng: cho phép công chúng có thể mua cổ phiếu doanh nghiệp tư nhân mà không cần công ty công khai báo cáo tài chính.

Các nhà ủng hộ cho rằng, cách làm này có thể làm cho việc đầu tư trở nên dân chủ hơn, cho phép nhiều người hơn có được lợi nhuận cao. Tuy nhiên, những người chỉ trích chỉ ra rằng điều này có thể dẫn đến việc công bố thông tin không đầy đủ, gia tăng rủi ro đầu tư.

Hiện tại, việc bán cổ phiếu của các công ty tư nhân trực tiếp cho công chúng dưới dạng "Token" mà không cần công khai vẫn chưa được phép ở Mỹ. Tuy nhiên, nhiều ông lớn trong ngành tài chính đang thúc đẩy điều này, và môi trường quản lý dường như cũng khá cởi mở. Xu hướng này dường như có nghĩa là ngành tài chính đang tìm kiếm một cách để thay đổi quy tắc công bố thông tin và giao dịch trên thị trường cổ phiếu, làm cho thị trường cổ phiếu giống như thị trường tiền điện tử hơn.

Sự phát triển này thật đáng suy ngẫm: Chúng ta có đang chứng kiến một cuộc cách mạng tài chính tiềm năng? Hay đây chỉ là một bong bóng đầu cơ khác có thể dẫn đến sự biến động của thị trường? Dù sao đi nữa, chủ đề này xứng đáng để chúng ta theo dõi chặt chẽ và suy nghĩ sâu sắc.