Thách thức và sự tiến hóa của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu Phi tập trung

Gần đây, thị trường tiền điện tử đã xuất hiện một sự kiện đáng chú ý. Một nhà giao dịch trên một sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu đã sử dụng đòn bẩy 50x để mua Ethereum, với lợi nhuận chưa thực hiện vượt quá 2 triệu đô la một thời gian. Do quy mô vị thế khổng lồ và tính minh bạch của tài chính phi tập trung, toàn bộ thị trường tiền điện tử đang theo dõi sát sao động thái của "cá voi" này.

Đáng ngạc nhiên là, nhà giao dịch này không chọn cách tiếp tục gia tăng vị thế hoặc đóng vị thế để thu lợi, mà thay vào đó đã áp dụng một chiến lược độc đáo. Anh ta đã rút một phần ký quỹ để thu lợi, đồng thời khiến hệ thống điều chỉnh giá thanh lý của các hợp đồng mua. Cuối cùng, nhà giao dịch này đã kích hoạt thanh lý và thu lợi khoảng 1.8 triệu USD.

Hành động này đã gây ra ảnh hưởng lớn đến quỹ thanh khoản của nền tảng. Quỹ thanh khoản của nền tảng được hệ thống tự động làm thị trường, hoạt động thông qua việc thu phí vốn và lợi nhuận thanh lý, đồng thời cũng cho phép người dùng cung cấp thanh khoản. Do nhà giao dịch này đã thu lợi quá cao, việc đóng vị thế bình thường có thể dẫn đến thiếu hụt thanh khoản ở phía đối thủ. Tuy nhiên, anh ta đã chọn kích hoạt thanh lý một cách chủ động, khiến phần tổn thất này được quỹ thanh khoản gánh chịu. Chỉ trong ngày 12 tháng 3, quỹ thanh khoản đã giảm khoảng 4 triệu đô la.

Sự kiện lần này đã làm nổi bật những thách thức nghiêm trọng mà các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung đang phải đối mặt, đặc biệt là cần phải đổi mới trong cơ chế pool thanh khoản. Hãy cùng so sánh một vài cơ chế của các nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung phổ biến và thảo luận về cách ngăn chặn sự tấn công tương tự xảy ra.

Tổng quan về cơ chế của ba nền tảng giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung

nền tảng A

Cung cấp tính thanh khoản:

• Áp dụng mô hình bể thanh khoản cộng đồng
• Người dùng có thể gửi tài sản như USDC để tham gia làm thị trường
• Cho phép người dùng tự xây dựng quỹ để tham gia vào việc chia sẻ lợi nhuận làm thị trường

Chế độ làm thị trường:

• Sử dụng sổ đặt hàng trên chuỗi hiệu suất cao để khớp lệnh
• Hồ bơi thanh khoản đóng vai trò như nhà tạo lập thị trường, cung cấp độ sâu trên sổ lệnh.
• Tham khảo các oracle giá bên ngoài để đảm bảo giá đặt lệnh gần với thị trường toàn cầu

Cơ chế thanh lý:

• Bị thanh lý khi ký quỹ thấp hơn yêu cầu tối thiểu
• Bất kỳ người dùng nào có đủ vốn đều có thể tham gia thanh lý
• Hồ bơi thanh khoản đồng thời đóng vai trò như kho bảo hiểm thanh lý, chịu trách nhiệm cho những tổn thất có thể xảy ra.

Quản lý rủi ro:

• Sử dụng oracle giá từ nhiều sàn giao dịch, cập nhật định kỳ
• Tăng yêu cầu ký quỹ tối thiểu đối với các vị trí lớn
• Mở quyền thanh lý tăng cường Phi tập trung

Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ vị trí:

• Tính toán tỷ lệ phí vốn dài ngắn mỗi giờ, được sử dụng để neo giá hợp đồng.
• Khi bên mua chiếm ưu thế, bên mua phải trả phí tài chính cho bên bán, và ngược lại.
• Giữ vị thế qua đêm không tốn lãi suất bổ sung, nhưng đòn bẩy cao có thể làm tăng chi phí vốn.

nền tảng B

Cung cấp thanh khoản:

• Sử dụng nhóm thanh khoản đa tài sản
• Người dùng có thể hoán đổi tài sản để tham gia cung cấp tính thanh khoản
• Hồ chứa thanh khoản đóng vai trò là bên đối tác chịu rủi ro

Mô hình làm thị trường:

• Cơ chế của các bể thanh khoản đổi mới cho nhà giao dịch
• Thực hiện giao dịch gần như không trượt giá thông qua định giá từ oracle.
• Hỗ trợ các tính năng nâng cao như lệnh giới hạn, nhưng thực tế được giao dịch theo giá từ oracle của pool.

Cơ chế thanh lý:

• Hệ thống thanh lý tự động
• Khi tỷ lệ ký quỹ thấp hơn yêu cầu duy trì, hợp đồng thông minh sẽ tự động thanh lý.
• Bể thanh khoản hoạt động như một bên đối tác để hấp thụ lỗ lãi

Quản lý rủi ro:

• Sử dụng oracle để đảm bảo giá hợp đồng bám sát giá thị trường.
• Chuỗi công khai nền tảng có TPS cao giúp giảm rủi ro chậm trễ thanh toán.
• Có thể đặt giới hạn cho tổng vị thế của tài sản đơn lẻ
• Tỷ lệ vay mượn tăng lên khi tỷ lệ sử dụng tài sản tăng, kiềm chế sự thiên lệch cực đoan

Tỷ lệ phí vốn và chi phí giữ vị trí:

• Không có tỷ lệ phí vốn truyền thống
• Áp dụng cơ chế phí vay mượn, tính lãi theo giờ
• Thời gian nắm giữ càng lâu hoặc tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, lãi suất tích lũy càng nhiều

nền tảng C

Cung cấp thanh khoản:

• Hồ bơi chỉ số đa tài sản cung cấp tính thanh khoản
• Người dùng có thể gửi tài sản để đúc token thanh khoản
• Bể thanh khoản trở thành đối tác của tất cả các giao dịch

Chế độ làm thị trường:

• Không có sổ lệnh truyền thống
• Tự động tạo thị trường thông qua báo giá của oracle và tài sản trong bể
• Áp dụng cơ chế phí ảnh hưởng giá để điều chỉnh tỷ lệ tài sản trong pool.

Cơ chế thanh lý:

• Hệ thống thanh lý tự động
• Sử dụng Phi tập trung để tính toán giá trị vị thế
• Khi tỷ lệ ký quỹ thấp hơn mức duy trì sẽ kích hoạt thanh lý

Quản lý rủi ro:

• Sử dụng oracle uy tín đa nguồn để giảm thiểu rủi ro thao túng
• Đặt giới hạn tối đa cho vị thế mở đối với tài sản dễ bị thao túng
• Hạn chế rủi ro đòn bẩy thông qua cơ chế phí động.

Tỷ lệ phí vốn và chi phí nắm giữ:

• Không có phí tài chính giữa các vị thế long và short
• Áp dụng cơ chế phí vay mượn, thu phí theo giờ
• Tỷ lệ sử dụng tài sản càng cao, tỷ lệ lãi vay hàng năm càng cao

Phi tập trung Giao dịch hợp đồng của sàn giao dịch trong tương lai

Sự kiện này đã phơi bày một số rủi ro tiềm ẩn của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung, đặc biệt là về tính minh bạch và việc tự động thực thi quy tắc. Kẻ tấn công đã lợi dụng cách thức thu lợi từ vị thế cực lớn để gây sức ép lên tính thanh khoản nội bộ của nền tảng.

Để phòng ngừa các tình huống tương tự, nền tảng có thể cần thực hiện các biện pháp sau:

1. Giảm khối lượng mở của người dùng:

   • Điều chỉnh giới hạn số lần đòn bẩy
   • Tăng yêu cầu ký quỹ

2. Thực hiện cơ chế giảm vị thế tự động(ADL):

   • Khởi động khi quỹ dự phòng rủi ro không thể chịu đựng tổn thất thanh lý
   • Đối ứng vị thế thua lỗ với vị thế có lãi hoặc vị thế đòn bẩy cao để thanh lý

3. Tăng cường phân tích độ liên kết địa chỉ:

   • Ngăn chặn tấn công nhiều tài khoản
   • Nhưng cần cân bằng nguyên tắc phi tập trung

Về lâu dài, giải pháp tốt nhất vẫn là việc gia tăng liên tục tính thanh khoản của chính nền tảng, nâng cao chi phí tấn công cho đến khi không còn lợi nhuận. Thách thức hiện tại là giai đoạn không thể tránh khỏi trong quá trình phát triển của sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu phi tập trung, với sự trưởng thành của thị trường và sự hoàn thiện của cơ chế, những nền tảng này có khả năng cung cấp cho người dùng một môi trường giao dịch an toàn và hiệu quả hơn.