Suy nghĩ lại về ba khó khăn của stablecoin: Sự suy giảm của phi tập trung
Stablecoin luôn là tâm điểm trong lĩnh vực tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ đầu cơ mà còn là một trong số ít ứng dụng tìm thấy sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm trong lĩnh vực tiền điện tử. Hiện tại, toàn cầu đang thảo luận về hàng nghìn tỷ đô la Stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới.
Tuy nhiên, không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng.
Nguồn gốc của ba khó khăn trong Stablecoin
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để so sánh vị trí của mình với các đối thủ cạnh tranh chính. Đáng chú ý là, gần đây Phi tập trung đã có sự lùi bước rõ rệt, điều này thường bị làm nhẹ.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã va chạm với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Tuy nhiên, cần tìm ra một điểm cân bằng ở một mức độ nào đó.
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Ổn định giá: Giữ ổn định giá trị so với đô la Mỹ
Phi tập trung：tránh kiểm soát bởi một thực thể duy nhất, đạt được khả năng chống kiểm duyệt và không cần tin tưởng
Hiệu quả vốn: Không cần quá nhiều tài sản thế chấp để duy trì liên kết giá
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Những khái niệm này đang không ngừng phát triển để thích ứng với những thách thức mới.
Một số dự án stablecoin chính trong những năm gần đây đã vượt qua vị trí chỉ là stablecoin, phát triển thành một hệ sinh thái sản phẩm rộng lớn hơn. Trong những dự án này, tính ổn định giá vẫn giữ nguyên, hiệu quả vốn có thể tương đương với khả năng mở rộng, nhưng phi tập trung đã được thay thế bằng khả năng chống kiểm duyệt.
Chống kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với phi tập trung, nó chỉ là một phần của nó. Điều này là do các dự án stablecoin mới nhất (ngoại trừ một số ngoại lệ như Liquity và các nhánh của nó) đều có một mức độ tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng phi tập trung giao dịch, vẫn có một đội ngũ phụ trách quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ tương tự như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải khả năng kết hợp bên trong DeFi.
Thực sự phi tập trung đã bị cản trở.
Động cơ và thực tế
Có sự chênh lệch giữa lý tưởng và thực tế. Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do sự sụt giảm thị trường gây ra bởi đại dịch Covid-19, DAI đã gặp phải cú sốc nghiêm trọng. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang USDC, điều này phần nào thừa nhận sự thất bại của Phi tập trung trước các stablecoin chính thống. Đồng thời, các nỗ lực về stablecoin thuật toán và stablecoin rebase cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi. Sau đó, sự ra đời của các quy định quản lý càng làm gia tăng xu hướng này. Trong khi đó, sự nổi lên của các stablecoin tổ chức đã làm giảm không gian cho các dự án mang tính thử nghiệm.
Tuy nhiên, Liquity nổi bật nhờ vào tính không thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, thúc đẩy sự phi tập trung thuần túy. Mặc dù khả năng mở rộng của nó có phần hạn chế, nhưng họ đã ra mắt phiên bản V2 gần đây, với nhiều nâng cấp để tăng cường tính an toàn của việc neo giá, và cung cấp lãi suất linh hoạt hơn khi phát hành đồng Stablecoin mới BOLD.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của Liquity. So với các stablecoin chính thống có hiệu quả vốn cao hơn nhưng không có lợi suất, tỷ lệ giá trị vay (LTV) của nó khoảng 90%, không phải là cao. Hơn nữa, một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi suất nội tại, LTV thậm chí đạt tới 100%.
Nhưng vấn đề chính có thể là thiếu mô hình phân phối quy mô lớn. Do vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum ban đầu, Liquity ít chú trọng đến các trường hợp sử dụng như sự lan tỏa trên các sàn giao dịch phi tập trung. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống của nó.
Mặc dù giá trị khóa tổng thể (TVL) hạn chế, Liquity và các dự án nhánh của nó nắm giữ một TVL khá đáng kể trong lĩnh vực tiền điện tử, tổng cộng V1 và V2 đạt 370 triệu USD, một thành tích đáng chú ý.
Ảnh hưởng của dự luật stablecoin
Luật về stablecoin của Mỹ có thể mang lại nhiều sự ổn định và công nhận hơn cho stablecoin, nhưng nó chủ yếu tập trung vào các stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định và phát hành bởi các thực thể có giấy phép và quản lý.
Bất kỳ đồng stablecoin nào phi tập trung, thế chấp bằng tiền điện tử hoặc thuật toán đều rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị loại trừ.
Giá trị đề xuất và chiến lược phân phối
Stablecoin là cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực tiền điện tử. Một số dự án chủ yếu nhắm đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống; một số khác đến từ bối cảnh Web2.0, cố gắng mở rộng thị trường thông qua việc tiếp cận sâu sắc với người dùng tiền điện tử bản địa, nhưng gặp phải thách thức về khả năng mở rộng.
Còn một số dự án tập trung vào chiến lược cơ sở, chẳng hạn như stablecoin dựa trên tài sản thế giới thực, nhằm mục tiêu đạt được lợi suất bền vững, và chiến lược Delta-Neutral, tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận cho những người nắm giữ.
Những dự án này đều có một điểm chung: mức độ phi tập trung khác nhau.
Ngay cả những dự án tập trung vào tài chính phi tập trung, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi các nhóm nội bộ. Mặc dù chúng có thể tận dụng Ethereum ở hậu trường, nhưng quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM mang đến hy vọng mới. Ví dụ, một số dự án trong giai đoạn đầu áp dụng cơ chế quyết định phi tập trung, với mục tiêu dần dần đạt được Phi tập trung thông qua tính an toàn kinh tế được cung cấp. Ngoài ra, còn có một số dự án fork đang phát triển nhanh chóng trên blockchain mới nổi và đã thiết lập vị thế của mình trong các Stablecoin gốc.
Các dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi, tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung không hoàn toàn tiêu cực. Đối với các dự án, nó đơn giản hơn, có thể kiểm soát, có thể mở rộng và thích ứng tốt hơn với quy định.
Tuy nhiên, điều này không phù hợp với tinh thần nguyên thủy của tiền điện tử. Không có một stablecoin phi tập trung nào có thể thực sự đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt và quyền kiểm soát hoàn toàn tài sản của người dùng.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi sự đổi mới và phát triển, việc duy trì sự chú ý đối với những nguyên tắc cốt lõi này vẫn là vô cùng quan trọng.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
14 thích
Phần thưởng
14
5
Chia sẻ
Bình luận
0/400
DeFiCaffeinator
· 07-22 05:45
Lùi một bước là sẽ chết, có thể giữ vững nguyên tắc không?
Xem bản gốcTrả lời0
HodlOrRegret
· 07-22 05:38
Nghĩa là đã trở thành trung tâm hóa nhờ vào Stablecoin...
Xem bản gốcTrả lời0
ChainSauceMaster
· 07-22 05:35
Chỉ có phi tập trung thật sự mới là tuyệt vời nhất
Giải thích mới về ba khó khăn của Stablecoin: sự thụt lùi của Phi tập trung và những thách thức trong tương lai
Suy nghĩ lại về ba khó khăn của stablecoin: Sự suy giảm của phi tập trung
Stablecoin luôn là tâm điểm trong lĩnh vực tiền điện tử. Nó không chỉ là công cụ đầu cơ mà còn là một trong số ít ứng dụng tìm thấy sự phù hợp rõ ràng với thị trường sản phẩm trong lĩnh vực tiền điện tử. Hiện tại, toàn cầu đang thảo luận về hàng nghìn tỷ đô la Stablecoin có thể đổ vào thị trường tài chính truyền thống trong năm năm tới.
Tuy nhiên, không phải mọi thứ lấp lánh đều là vàng.
Nguồn gốc của ba khó khăn trong Stablecoin
Các dự án mới thường sử dụng biểu đồ để so sánh vị trí của mình với các đối thủ cạnh tranh chính. Đáng chú ý là, gần đây Phi tập trung đã có sự lùi bước rõ rệt, điều này thường bị làm nhẹ.
Với sự phát triển và trưởng thành của thị trường, nhu cầu về khả năng mở rộng đã va chạm với lý tưởng phi tập trung ban đầu. Tuy nhiên, cần tìm ra một điểm cân bằng ở một mức độ nào đó.
Ban đầu, ba khó khăn của stablecoin dựa trên ba khái niệm cốt lõi:
Tuy nhiên, sau nhiều thí nghiệm gây tranh cãi, khả năng mở rộng vẫn là một thách thức lớn. Những khái niệm này đang không ngừng phát triển để thích ứng với những thách thức mới.
Một số dự án stablecoin chính trong những năm gần đây đã vượt qua vị trí chỉ là stablecoin, phát triển thành một hệ sinh thái sản phẩm rộng lớn hơn. Trong những dự án này, tính ổn định giá vẫn giữ nguyên, hiệu quả vốn có thể tương đương với khả năng mở rộng, nhưng phi tập trung đã được thay thế bằng khả năng chống kiểm duyệt.
Chống kiểm duyệt là một trong những đặc điểm cơ bản của tiền điện tử, nhưng so với phi tập trung, nó chỉ là một phần của nó. Điều này là do các dự án stablecoin mới nhất (ngoại trừ một số ngoại lệ như Liquity và các nhánh của nó) đều có một mức độ tập trung nhất định.
Ví dụ, ngay cả khi những dự án này sử dụng phi tập trung giao dịch, vẫn có một đội ngũ phụ trách quản lý chiến lược, tìm kiếm lợi nhuận và phân phối lại cho những người nắm giữ tương tự như cổ đông. Trong trường hợp này, khả năng mở rộng đến từ số lượng lợi nhuận, chứ không phải khả năng kết hợp bên trong DeFi.
Thực sự phi tập trung đã bị cản trở.
Động cơ và thực tế
Có sự chênh lệch giữa lý tưởng và thực tế. Vào ngày 12 tháng 3 năm 2020, do sự sụt giảm thị trường gây ra bởi đại dịch Covid-19, DAI đã gặp phải cú sốc nghiêm trọng. Kể từ đó, dự trữ chủ yếu đã chuyển sang USDC, điều này phần nào thừa nhận sự thất bại của Phi tập trung trước các stablecoin chính thống. Đồng thời, các nỗ lực về stablecoin thuật toán và stablecoin rebase cũng không đạt được hiệu quả như mong đợi. Sau đó, sự ra đời của các quy định quản lý càng làm gia tăng xu hướng này. Trong khi đó, sự nổi lên của các stablecoin tổ chức đã làm giảm không gian cho các dự án mang tính thử nghiệm.
Tuy nhiên, Liquity nổi bật nhờ vào tính không thay đổi của hợp đồng và việc sử dụng Ethereum làm tài sản thế chấp, thúc đẩy sự phi tập trung thuần túy. Mặc dù khả năng mở rộng của nó có phần hạn chế, nhưng họ đã ra mắt phiên bản V2 gần đây, với nhiều nâng cấp để tăng cường tính an toàn của việc neo giá, và cung cấp lãi suất linh hoạt hơn khi phát hành đồng Stablecoin mới BOLD.
Tuy nhiên, một số yếu tố đã hạn chế sự tăng trưởng của Liquity. So với các stablecoin chính thống có hiệu quả vốn cao hơn nhưng không có lợi suất, tỷ lệ giá trị vay (LTV) của nó khoảng 90%, không phải là cao. Hơn nữa, một số đối thủ cạnh tranh trực tiếp cung cấp lợi suất nội tại, LTV thậm chí đạt tới 100%.
Nhưng vấn đề chính có thể là thiếu mô hình phân phối quy mô lớn. Do vẫn liên quan chặt chẽ đến cộng đồng Ethereum ban đầu, Liquity ít chú trọng đến các trường hợp sử dụng như sự lan tỏa trên các sàn giao dịch phi tập trung. Mặc dù bầu không khí cyberpunk của nó phù hợp với tinh thần tiền điện tử, nhưng nếu không thể cân bằng với DeFi hoặc việc áp dụng của các nhà đầu tư nhỏ lẻ, điều này có thể hạn chế sự tăng trưởng chính thống của nó.
Mặc dù giá trị khóa tổng thể (TVL) hạn chế, Liquity và các dự án nhánh của nó nắm giữ một TVL khá đáng kể trong lĩnh vực tiền điện tử, tổng cộng V1 và V2 đạt 370 triệu USD, một thành tích đáng chú ý.
Ảnh hưởng của dự luật stablecoin
Luật về stablecoin của Mỹ có thể mang lại nhiều sự ổn định và công nhận hơn cho stablecoin, nhưng nó chủ yếu tập trung vào các stablecoin truyền thống, được hỗ trợ bởi pháp định và phát hành bởi các thực thể có giấy phép và quản lý.
Bất kỳ đồng stablecoin nào phi tập trung, thế chấp bằng tiền điện tử hoặc thuật toán đều rơi vào vùng xám về quy định hoặc bị loại trừ.
Giá trị đề xuất và chiến lược phân phối
Stablecoin là cơ sở hạ tầng trong lĩnh vực tiền điện tử. Một số dự án chủ yếu nhắm đến các tổ chức, nhằm mở rộng lĩnh vực tài chính truyền thống; một số khác đến từ bối cảnh Web2.0, cố gắng mở rộng thị trường thông qua việc tiếp cận sâu sắc với người dùng tiền điện tử bản địa, nhưng gặp phải thách thức về khả năng mở rộng.
Còn một số dự án tập trung vào chiến lược cơ sở, chẳng hạn như stablecoin dựa trên tài sản thế giới thực, nhằm mục tiêu đạt được lợi suất bền vững, và chiến lược Delta-Neutral, tập trung vào việc tạo ra lợi nhuận cho những người nắm giữ.
Những dự án này đều có một điểm chung: mức độ phi tập trung khác nhau.
Ngay cả những dự án tập trung vào tài chính phi tập trung, như chiến lược Delta-Neutral, cũng được quản lý bởi các nhóm nội bộ. Mặc dù chúng có thể tận dụng Ethereum ở hậu trường, nhưng quản lý tổng thể vẫn là phi tập trung.
Hệ sinh thái mới nổi như MegaETH và HyperEVM mang đến hy vọng mới. Ví dụ, một số dự án trong giai đoạn đầu áp dụng cơ chế quyết định phi tập trung, với mục tiêu dần dần đạt được Phi tập trung thông qua tính an toàn kinh tế được cung cấp. Ngoài ra, còn có một số dự án fork đang phát triển nhanh chóng trên blockchain mới nổi và đã thiết lập vị thế của mình trong các Stablecoin gốc.
Các dự án này chọn tập trung vào mô hình phân phối dựa trên blockchain mới nổi, tận dụng lợi thế của "hiệu ứng mới lạ".
Kết luận
Phi tập trung không hoàn toàn tiêu cực. Đối với các dự án, nó đơn giản hơn, có thể kiểm soát, có thể mở rộng và thích ứng tốt hơn với quy định.
Tuy nhiên, điều này không phù hợp với tinh thần nguyên thủy của tiền điện tử. Không có một stablecoin phi tập trung nào có thể thực sự đảm bảo khả năng chống kiểm duyệt và quyền kiểm soát hoàn toàn tài sản của người dùng.
Do đó, mặc dù các giải pháp thay thế mới nổi rất hấp dẫn, chúng ta cũng không nên quên về ba khó khăn ban đầu của stablecoin: sự ổn định giá cả, phi tập trung và hiệu quả vốn. Trong khi theo đuổi sự đổi mới và phát triển, việc duy trì sự chú ý đối với những nguyên tắc cốt lõi này vẫn là vô cùng quan trọng.