AI Agent賽道的發展前景及市場分析

在分析AI Agent賽道之前，我們需要從整體上審視加密貨幣行業在這個週期經歷的變化。

比特幣與加密貨幣市場的分化

比特幣在此前幾乎等同於整個加密貨幣市場。購買比特幣即意味着購買加密資產,認同加密貨幣和去中心化理念。

然而,比特幣現貨ETF獲批後,從政要到上市公司,購買比特幣和認可其價值似乎已成主流觀點。但加密貨幣的存在意義,尤其是以太坊和其他代幣,並未因此得到主流社會和資金的認可。

這種分化主要源於資產定位的差異:

比特幣被視爲與黃金類似的另類資產,其對沖通脹和超越主權貨幣的資產保值屬性得到廣泛認可。

而以太坊等其他代幣,在傳統金融界眼中仍被視爲缺乏成熟可持續商業模式的科技概念股。相比英偉達、微軟、亞馬遜等有用戶、產品和需求的科技巨頭,這些加密資產的估值並不低,回報彈性也不夠,從資產配置角度看風險收益比較低。

另一個重要因素是整體宏觀環境。當前的利率和貨幣寬松程度無法與上一輪疫情期間的大規模放水相提並論。加之AI產業蓬勃發展,導致加密貨幣對場外資金的吸引力不足。資金有限,投向AI股票和GPU的資金就難以流入山寨幣和以太坊。

加密貨幣行業內部生態的嚴重失衡

由於難以吸引場外資金,我們需要審視行業內部資金的情況。粗略估算當前場內資金總量(穩定幣總量+合約持倉量)已遠超上輪牛市。但除比特幣外,大多數代幣仍未創新高,這反映出供需的嚴重失衡。

供給端存在大量高估值融資的新項目,這些項目大多未找到實際應用場景,也缺乏真實用戶。這些項目的存在源於2022年牛市期間加密貨幣VC的過度融資。由於投資週期限制,基金爲完成投資任務而忽視項目質量,盲目大規模投資。

而需求端的買盤不足。此前主要的退出渠道是中心化交易所,但FTX事件後交易所成爲監管重點,面臨巨額罰款和法律風險。這導致交易所戰略轉向,從拓展用戶、提高交易量轉爲追求利潤。交易所收縮了線下拓展和地區性業務,停止了IEO等讓利活動,進而削弱了場內需求和買盤增長動力。

AI Agent相較於Meme幣的獨特優勢

加密貨幣行業的核心應用場景是資產交易和發行。每輪牛市都需要新的資產發行和交易模式來產生財富效應,進而引發圈內資金加槓杆和圈外資金入場。

在當前項目普遍高估值、供需嚴重失衡的情況下,Meme幣率先破局。其無VC融資、公平發射的特徵,以低市值快速暴漲的模式產生財富效應,並帶動了新型資產發行和交易平台的發展。

然而,Meme幣最大的特徵是缺乏實際用途。這種金融虛無主義雖然適合極端風險偏好的用戶,但對大多數從業者和機構而言參與難度過高。很難向基金LP解釋投資某個Meme幣的理由僅僅是"它太可愛了"。

相比之下,AI Agent能夠凝聚更廣泛的共識:

• 向基金LP可以講述投資AI基礎設施的故事
• 向極端風險偏好者可以講述鏈上meme和投機邏輯
• 向普通從業者和VC可以講述投資AI Agent賽道項目的邏輯

AI Agent成爲了這個週期Web3行業的最大公約數。

AI Agent項目的投資分析框架

理解AI Agent如何重塑了加密貨幣的產業鏈和估值邏輯至關重要。

通過近幾輪牛市,區塊鏈項目的產業鏈和估值邏輯逐漸成型:

• 底層公鏈:以太坊市值約4000億美元,Solana約爲其1/4到1/3
• 中間層:如Chainlink,市值約爲以太坊的5%
• DeFi等基礎協議:Uniswap和AAVE分別約爲以太坊市值的3%和1.25%

而DeFi的底層邏輯基於智能合約,其功能限制也制約了其他應用的創新。

現在將AI納入區塊鏈底層技術棧後,AI層與智能合約並行成爲技術底層,即全鏈Agent層。這解釋了爲何之前的AI項目未能引領新敘事 - 它們仍將區塊鏈僅視爲激勵層,未跳出智能合約應用(DAPP)的範疇。而AI Agent作爲區塊鏈底層和鏈下數據間的粘合劑以及更優用戶界面存在。

基於這一邏輯,我們可以假設:

• AI Agent頭部框架可能達到以太坊市值的5%,如ai16z目前約25億美元市值,還有8-10倍增長空間
• 類似Virtual的框架+發射平台可比擬Chainlink+Uniswap,潛在6倍增長空間
• Freysai(FAI)類似AAVE,市值上限可達以太坊的1.25%-3%,對應50-100億美元
• 其他頭部項目如Spore、aixbt等,下限約10億美元估值,上限視行情發展而定

AI Agent如何改變行業生態

本輪週期的財富效應主要發生在鏈上,但鏈上操作對圈外用戶和機構而言門檻仍高。AgentApp的最大優勢在於交互:

• 買入資產:從傳統交易所APP到Agent應用直接用自然語言買幣,甚至提供智能交易輔助和投資決策
• 融資:從傳統VC路徑到直接展示產品、向社區傳播並獲得資金支持
• 發幣:從復雜的測試網、融資、上幣流程到AI自動發幣、Agent管理私鑰和資金池、自動社區營銷

這一循環遵循幾個重要標準:

• 項目開源,應用可見,代碼可驗證
• 資金相對安全,私鑰由Agent掌控避免開發者撤池
• 融資和發幣透明化,避免交易所上幣老鼠倉、不透明空投規則等問題

雖然Agent發幣仍存在鏈上搶跑、信息不對稱等問題,但相比過去的黑箱操作已有極大進步。能贏得用戶交易入口的AgentApp很可能對標交易所平台幣估值。

AI Agent的未來願景

有觀點認爲,AI Agent未來將形成一個新的AI社會,創造超萬億美元的經濟體量。在這個AI經濟體中,比特幣和加密貨幣將成爲重要的貨幣和經濟循環資產。

對AI生命體而言,AGI是大腦,機器人是肉體,而加密貨幣賦予自主身分和經濟系統。

簡而言之:不要只想AI能爲你做什麼,而要思考你能爲AI做什麼。

AI Agent項目的發展階段

根據市場數據,AI Agent總市值約186億美元,約爲DeFi項目總市值的64%,GameFi賽道的75%,以及所有Layer2市值的62%。

雖然市值統計較爲粗略,但根據市場情緒判斷,AI Agent賽道剛過半場,相當於正午時分,處於蓬勃發展期。

除當前最熱門的Launchpad和Framework模式外,未來潛力方向可能包括:

1. Agent驅動的加密貨幣交易所:實現意圖交易、鏈上數據分析和智能投顧,完全去中心化的上幣、資產存管和代幣發行流程

2. Agent驅動的穩定幣:類似算法穩定幣的進化版,通過AI自動rebase和維持錨定

3. 應用Agent化:各類應用如遊戲、NFT、實體資產等整合Agent服務作爲核心功能

總的來說,AgentFi時代才剛剛開始,未來仍有廣闊發展空間。