Tether разрабатывает Plasma и Stable цепи для создания экосистемы бесплатных переводов USDT

Tether как гигант в индустрии стейблкоинов, благодаря глобальному обращению USDT, ежегодно получает огромную прибыль. Однако, подводя итоги своей бизнес-модели, Tether обнаружил, что хотя он получает значительный доход от выпуска и управления USDT, настоящая "экономическая доля в блокчейне" так и не оказалась в его руках.

Согласно данным, каждый день USDT приносит почти 100 000 долларов из общей суммы Gas-оплат в сети Ethereum, что составляет более 6% от всех комиссий сети Ethereum. В то же время, на блокчейне Tron объем переводов USDT и расходы на Gas составляют более 98% от общего объема, что делает процветание торговли на Tron практически полностью зависимым от USDT.

Сеть TRON в настоящее время генерирует более 2,1 миллиона долларов США дохода в блокчейне ежедневно, а его годовой доход достигает 770 миллионов долларов США. Большая часть этого дохода поступает от высокочастотных комиссий за переводы USDT. За 24 часа в сети TRON было совершено 2,46 миллиона транзакций в блокчейне, средняя комиссия за каждую транзакцию составляет около 0,85 долларов США, что в основном совпадает со средней ставкой комиссий за переводы USDT. В настоящее время общая рыночная капитализация TRON превысила 25 миллиардов долларов США, а его стабильный доход в блокчейне на протяжении длительного времени занимает лидирующие позиции среди всех крупных публичных блокчейнов.

Для Tether это типичный случай "дисбаланса захвата ценности". USDT привел к огромному пользователям и спросу на индустрию, но все комиссии и экосистемные дивиденды в блокчейне долгое время "облагаются налогом" инфраструктурой, а не Tether. Это не только ослабляет стратегическую позицию Tether в будущем в сети платежей и расчетов в блокчейне, но и делает его менее активным перед новыми угрозами.

Если удовлетворяться лишь ролью "суперказначейства" для стейблкоинов и не иметь влияния на инфраструктуру в блокчейне, будущее значение Tether будет крайне ограничено. Это и есть основная причина, по которой Tether активно инвестирует в экосистему собственного стейблкоин-цепочки. Через модель специализированной цепи Tether не только сможет вернуть огромные сборы и экологические дивиденды, которые изначально шли на другие публичные цепи, но и создать собственный замкнутый цикл в области B2B-платежей, соблюдения норм и координации отрасли.

Более того, в настоящее время кажется, что Tron пытается уменьшить свою зависимость от USDT. В последнее время Tron запустил стейблкоин USD1. Основатель Tron является советником этого DeFi проекта, и тесные связи между сторонами намекают на то, что в будущем Tron может намереваться постепенно уменьшить использование и выпуск USDT.

Кроме того, с точки зрения стоимости транзакционных сборов, преимущества Tron как сети для расчета стейблкоинов также постепенно уменьшаются. Без покупки и сжигания TRX, в настоящее время стоимость каждой транзакции в Tron даже превышает стоимость в сети Биткойн, а также выше, чем в основной сети Эфириум, на цепи Apots и на цепи BNB.

В сравнении, комиссия за перевод USDC через сеть Base составляет всего 0,000409 доллара. Даже функция Circle Paymaster, запущенная Circle, позволяет пользователям использовать USDC для оплаты газовых расходов в сетях Arbitrum и Base.

Эти тренды и конкурентные угрозы заставляют Tether как можно быстрее скорректировать свою бизнес-стратегию.

Первый шаг Tether заключается в том, что в конце 2024 года тихо поддержали новую цепочку под названием Plasma.

Сначала было всего несколько объявлений и несколько инвестиций: материнская компания Tether платформы обмена (, фонд известного инвестора, инвестиционное учреждение и другие капиталы вложили 24 миллиона долларов, а затем привлекли 3,5 миллиона долларов внешних средств, всего за два месяца оценка Plasma возросла до 500 миллионов долларов.

Plasma рассматривает основную сеть Биткойна как окончательный уровень расчета, наследует безопасность UTXO и напрямую совместим с EVM на уровне выполнения. Самое важное, что все транзакции в блокчейне могут быть оплачены газом напрямую с использованием USDT, перевод USDT совершенно бесплатен.

Именно из-за простого и прямого преимущества "нулевых комиссий", когда недавно официально выпустили квоту治理 токенов XPL, позволив пользователям вносить ликвидность, первая партия в пятьсот миллионов долларов была распродана за считанные минуты, а новая квота в пятьсот миллионов долларов была распродана за тридцать минут. Некоторые крупные игроки даже платили десять тысяч долларов в качестве комиссии за газ в сети Ethereum, чтобы быстрее войти в дело. Это показывает, насколько рынок жаждет "блокчейн стейблкоинов без комиссии".

Вне зависимости от технической архитектуры, Plasma также незаметно внедрила два аспекта. Первый аспект — это "родная конфиденциальность". Транзакции в блокчейне по умолчанию открыты, но если пользователю нужно скрыть адрес и сумму, он может просто отметить соответствующий пункт в кошельке, чтобы войти в режим скрытия; в случае аудита или соблюдения требований можно выбрать селективное раскрытие. Второй аспект — это "ликвидность биткойна". Plasma обещает, что с помощью безлицензионного моста родной BTC будет бесшовно интегрирован в блокчейн, в сочетании с глубоким долларовым пулом Tether, обмен с низким проскальзыванием и залог BTC для получения стейблкоинов могут быть выполнены в одной среде.

Все это также совпадает с действиями Tether за последние год по "накоплению биткойнов". Команда Plasma и партнеры одной из торговых платформ долгое время были сторонниками биткойна.

На центральной сцене конференции по биткойну в 2025 году генеральный директор Tether стоит перед изображением Укуна и говорит: "Биткойн — это мой Укун, это наш друг."

![Левая рука Plasma, правая рука Stable, империя стейблкоинов Tether расширяется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a99dd59eccb8734707fe8f13189e1efb.webp(

Весной 2025 года Tether объявила, что станет крупным акционером компании, которая будет上市 на Nasdaq через слияние и поглощение, и является финансовой компанией по биткойнам, аналогичной MicroStrategy.

Tether вложила 458,7 миллиона долларов в увеличение доли BTC и перевела 37 000 биткойнов на новый адрес, что обеспечивает компанию дополнительными ресурсами. В настоящее время Tether и компания в целом владеют примерно 137 000 биткойнами, что делает их третьими по величине держателями биткойнов среди всех публичных компаний, уступая только MicroStrategy и одной горнодобывающей компании.

Внешние наблюдатели изначально задавались вопросом, что именно Tether планирует, превращая прибыль от стейблкоина в "цифровое золото", но теперь ответ стал очевидным: USDT будет использоваться как расчетная валюта, а BTC как резервный актив. Оба актива будут объединены в Plasma, чтобы собрать 150 миллиардов долларов USDT, разбросанных по десяткам сетей, на едином расчетном уровне, позволяя проводить переводы, обмены и выкуп на территории Tether.

На момент выпуска тестовой версии основной сети Plasma займет девятое место среди мировых блокчейнов по ликвидности стейблкоинов с капитализацией в 1 миллиард долларов.

Ранее Tether должен был следовать за ритмом Ethereum и TRON, и как только другая сторона повышала тарифы или изменяла правила, USDT мог только пассивно подстраиваться, поддерживающая инфраструктура USDT ) для расчетов, исполнения, мостов и т.д. ( также в значительной степени не контролировалась Tether. А теперь Plasma полностью интегрировала выпуск, обращение и выкуп в свою экосистему, Tether также получит больше прав на ценообразование и влияние, что логично позволяет ему контролировать данную сеть взимания сборов.

Хотя Plasma предоставляет нулевую комиссию за переводы USDT, это не означает, что у Plasma нет дохода.

Plasma осмеливается заявить пользователям, что "переводы USDT совершенно бесплатны", не благодаря тому, что Tether покрывает это настоящими деньгами, а потому, что все транзакции разбиты на два типа тарифов в зависимости от сложности и приоритета. Проще говоря, это похоже на "бесплатный билет для детей ростом до 1 метра 20 сантиметров".

Обычные переводы USDT занимают небольшой объем блока, как "дети ростом ниже 1 метра 2 сантиметров", узлы напрямую упаковывают такие транзакции в блоки, не взимая с пользователей Gas. Но для предотвращения спама с мусорными транзакциями Plasma имеет базовый лимит пропускной способности. Также, чтобы избежать злонамеренного спама транзакций, пользователи должны оставить небольшую сумму в качестве залога в блокчейне, которая будет выполнять роль обеспечения: как только будет достигнут порог злоупотребления, этот залог будет автоматически конфискован. Таким образом, сохраняется "бесплатный" опыт и блокируется мусорный трафик.

А другие запросы, выходящие за рамки простого перевода, а именно более сложные операции, такие как одновременный вызов нескольких контрактов, массовая ликвидация, мгновенные расчеты для учреждений и т.д., будут распознаны системой, и за них потребуется оплатить сбор. Основной доход узлов Plasma поступает именно отсюда, а также от микросборов, взимаемых за кросс-цепные активы и услуги хранения, что дает всей сети возможность самообеспечения. И именно потому, что простые переводы больше не облагаются сбором, модель взимания платы может быть более гибкой: по текущей оценке в блокчейне, каждая секунда тысячи бесплатных платежей потребляют крайне низкие ресурсы, и узлы могут покрывать свои расходы и сохранять прибыль за счет небольшого количества высокоуровневых услуг.

Поддержка этого механизма осуществляется за счет "двухуровневой конструкции" Plasma. Нижний уровень регулярно фиксирует состояние блоков обратно к Биткойну, передавая безопасность на основе доказательства работы BTC; верхний уровень непосредственно совместим с EVM, разработчики могут просто перенести контракты Ethereum и запустить их. Убрав традиционные расчеты Gas, эффективность выполнения на самом деле становится выше. В отчете одного исследовательского учреждения упоминается, что усовершенствованная консенсусная модель Plasma может стабильно обрабатывать тысячи транзакций на одном ядре CPU в условиях стресс-тестирования, а вознаграждение узлов полностью поступает от этой части сложных транзакций.

Итак, как же Plasma зарабатывает деньги? Ответ уже напрашивается.

Первое, корпоративная "выделенная линия": если компании по международным переводам или издатели игр хотят увеличить скорость перевода с миллисекунд до подмиллисекунд, им необходимо перейти на платный маршрут и оплачивать фиксированную ежемесячную плату в USDT для обеспечения пропускной способности.

Второе, контракты и массовая ликвидация: DeFi-протоколы, вызывающие сложную логику, по-прежнему требуют уплаты Gas, просто единица учета изменилась с ETH на USDT.

Третье, мост и хранение: при переводе активов с других цепочек на Plasma или при выкупе из Plasma необходимо уплатить небольшую экспортную пошлину, которая поступает в казну Plasma, а затем распределяется между узлами и фондом согласно правилам.

Четвёртый, инфляция токена управления XPL: валидаторы, ставящие XPL, получают награды за создание блоков, казна Plasma сохраняет часть для аукциона со временем, используемую для постоянного субсидирования нулевых газовых платежей USDT в точке к точке.

Четыре фактора в совокупности достаточно, чтобы компенсировать сетевые расходы на бесплатные переводы, а также могут предоставить Tether совершенно новый поток наличности.

![Левая рука Plasma, правая рука Stable, империя стейблкоинов Tether расширяется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d0cb5a2c2cd74a0e1b936e2b84739a35.webp(

Предположим, что Plasma сможет успешно привлечь большинство потоков USDT, которые в настоящее время проходят через TRON и Ethereum. Первоначальный доход будет составлять большую часть комиссий за транзакции в блокчейне, которые были перехвачены TRON и Ethereum: годовой доход может достигать примерно от 1 до 2 миллиардов долларов США, а с учетом корпоративных услуг и межсетевых сборов новый доход может колебаться от 1,2 до 3 миллиардов долларов США.

Но из-за отсутствия обычных сборов за переводы USDT через Plasma, можно с уверенностью сказать, что Plasma сможет принести Tether 1 миллиард долларов дохода в год.

И Plasma может иметь другие скрытые выгоды и экосистемные эффекты: например, привлечение новой крупной ликвидности и проектов, взимание определённых "налогов"; предоставление SDK, подключение корпоративных узлов, взимание коммерческих сборов за приложения в блокчейне и так далее.

Сравнение этой новой наличной ноги с существующей бухгалтерией Tether становится более наглядным: в 2024 году из дохода Tether в размере около 13 миллиардов долларов, 7 миллиардов долларов поступает от процентов по государственным облигациям, 45 миллионов долларов — от комиссии за выпуск/выкуп в размере 0,1%, а остальные почти 6 миллиардов долларов — это инвестиционная прибыль от биткойнов, золота и ранних проектов. Это означает, что Plasma, возможно, сможет увеличить годовую прибыль Tether на 15% - 20%.

После того как Plasma собрала ликвидность крупных участников и экосистему разработчиков в блокчейне, Tether не остановилась на этом. В этом месяце была официально объявлена L1 цепочка Stable, поддерживаемая унифицированным ликвидным протоколом USDT0 от одной торговой платформы и USDT, а генеральный директор Tether является консультантом по данному проекту.

В отличие от Plasma, который является L2 для биткойна, Stable представляет собой L1 цепочку. Хотя она также использует USDT в качестве газа и предлагает бесплатные переводы USDT между собой, она нацелена на совершенно другую аудиторию: мировые финансовые институты, корпоративные расчеты, крупные клиринги, финансовые операции в блокчейне и B2B-кросс-бордерные сделки, а не на розничных клиентов / малые сценарии.

В настоящее время внутренний тестовый сеть Stable запущена, команда направляет ранних строителей на исследование SDK для кошельков, приложений и интеграции хостинга, включая быстрое размещение фиатных валют, смарт-контракты, работающие в долларах, а также кошельки, работающие без газа, пользователи даже не осознают, что находятся в блокчейне.

![Левая рука Plasma, правая рука Stable, империя стейблкоинов Tether расширяется])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-62430c9c14eebdb1e86d83bbf5eb5e29.webp(

Следы внедрения стейблкоина скрыты в недавних масштабных инвестициях Tether в сырьевые товары. Этой весной Tether вложила средства в приобретение 70% акций гиганта сельского хозяйства и возобновляемой энергетики в Латинской Америке, а затем объявила, что USDT будет напрямую участвовать в расчетах за сельскохозяйственные продукты, этанол и даже нефть в Южной Америке. 5 июня Tether объявила о стратегических инвестициях в