Децентрализованные финансы Глубина исследования: эволюция регуляторной среды и переоценка стоимости в условиях новых правил SEC
Один. Введение: Ключевой поворот в новой политике SEC и регулировании Децентрализованных финансов
Децентрализованные финансы(DeFi) быстро развиваются с 2018 года и становятся центральной опорой мировой системы криптоактивов. DeFi предлагает богатый набор финансовых функций, таких как торговля активами, кредитование, производные инструменты и другие, осуществляя глубокую реконструкцию традиционных финансов с помощью технологий смарт-контрактов и ончейн-расчетов. С момента "Лета DeFi" в 2020 году общий объем заблокированных средств(TVL) однажды превысил 180 миллиардов долларов, что демонстрирует огромный потенциал.
Однако развитие Децентрализованных финансов также сопровождается проблемами, такими как неопределенность в соблюдении норм и системные риски. SEC США ранее приняла более строгую стратегию правоприменения в отношении криптоиндустрии, включая Децентрализованные финансовые протоколы и DEX в сферу регулирования. В период с 2022 по 2024 годы несколько ведущих проектов подверглись расследованию. Долгосрочное отсутствие стандартов оценки уровня децентрализации и общественного финансирования привело к затруднениям в развитии Децентрализованных финансов.
Во втором квартале 2025 года произошла значительная смена регуляторной политики. Новый председатель SEC предложил активный путь регулирования DeFi, включая механизмы исключений для инноваций, рамки регулирования по функциональным категориям, включение DAO в регуляторный песочницу и другие. Этот поворот в политике знаменует собой изменение подхода к регулированию от "по умолчанию незаконно" к "функциональной адаптации", открывая новые возможности для развития DeFi.
Два. Эволюция регулирования в США: логика трансформации от "по умолчанию незаконного" к "функциональной адаптации"
Эволюция регулирования DeFi в США отражает процесс, в котором финансовое регулирование реагирует на новые технологии. Чтобы понять этот переход, необходимо обратиться к корням регуляторного отношения, отзывам на основные правоприменительные события и напряженности в применении права.
С 2019 года SEC в основном основывается на тесте Хоуи для определения, являются ли токены DeFi ценными бумагами. В 2021-2022 годах SEC предприняла ряд громких действий по правоприменению, начав расследования, например, против Uniswap Labs. Этот этап регуляторной политики можно охарактеризовать как "по умолчанию незаконный", требуя от проекта доказательства того, что они не являются сделками с ценными бумагами.
Тем не менее, эта стратегия вскоре столкнулась с вызовами. Судебные дела выявили ограничения регуляторных суждений, такие как дело SEC против Ripple. В то же время возникли фундаментальные проблемы с новыми структурами, такими как DAO. Именно в этом контексте SEC в начале 2025 года произвела изменение стратегии, перейдя к "функционально-адаптивному регулированию".
Новая регуляторная концепция подчеркивает принцип технологической нейтральности и риск-слоистой структуры, создавая систему классификации рисков с помощью моделирования данных, тестирования протоколов и других методов. Для высоко децентрализованных протоколов вводится механизм освобождения, одновременно направляя проекты в регулируемую песочницу. Этот переход отражает углубленное понимание технологической гетерогенности и представляет собой попытку регуляторов внедрить новую парадигму управления.
Три, три великих кода богатства: переоценка ценности в рамках институциональной логики
С новыми правилами SEC сектор Децентрализованных финансов (DeFi) получает долгожданные положительные стимулы. Рынок начинает заново оценивать ценность DeFi-протоколов, и несколько подавленных направлений демонстрируют потенциал для переоценки. Исходя из институциональной логики, текущая переоценка ценности DeFi в основном сосредоточена на трех направлениях:
Системная премия за соответствие структуре посредников. Онлайновые KYC услуги, соответствующее хранение и т.д. становятся обязательными этапами на пути к соблюдению норм, связанные проекты получат более высокую политическую терпимость.
Стратегическое положение инфраструктуры ликвидности на блокчейне. Юридические риски на DEX-платформах, таких как Uniswap, значительно снизились под новым регулированием, и они, возможно, снова станут предпочтительным выбором для притока капитала.
Восстановление кредитоспособности высокодоходных внутренних соглашений. Такие кредитные протоколы, как Compound и Aave, благодаря количественным моделям доходности, имеют потенциал стать "онлайн-средством стабильного денежного потока".
Общая логика, стоящая за этими тремя основными линиями, заключается в процессе перераспределения веса рыночного ценообразования, который является преобразованием дивидендов от понимания политики. Протоколы Децентрализованных финансов впервые обретут кредитную ценовую логику, создавая предпосылки для интеграции в традиционную финансовую систему.
Четыре, Рыночная реакция: от резкого роста TVL к переоценке цен на активы
Новая политика SEC быстро вызвала цепную реакцию на рынке, сформировав положительную обратную связь «ожидания системы - возврат средств - переоценка активов». Конкретно это проявляется в:
Общий объем заблокированных средств в Децентрализованных финансах (TVL) значительно возрос. В течение недели после нового регулирования объем TVL в DeFi на блокчейне Ethereum вырос с 46 миллиардов долларов до 54 миллиардов долларов, что составляет рост более 17%.
Переоценка цен на основные DeFi активы. Цены токенов UNI, AAVE и других за неделю в среднем выросли на 25%-60%, что отражает новую волну оценки способности к денежным потокам DeFi в будущем.
Изменение структуры распределения средств. Доля институциональных средств увеличивается, стабильные монеты централизованных бирж выводятся, чистый приток в DeFi-протоколы восстанавливается, что свидетельствует о восстановлении уверенности инвесторов.
Логическая регрессия оценки. Рынок начинает использовать такие показатели, как P/E, мультипликаторы TVL и другие для переоценки протоколов Децентрализованных финансов, что свидетельствует о переходе рынка DeFi к более зрелой стадии.
Несмотря на значительную реакцию рынка, переоценка активов все еще находится на начальной стадии, а пространство для реализации институциональной премии еще далеко от завершения. В настоящее время оценка нескольких ведущих протоколов все еще значительно ниже уровней бычьего рынка, и в будущем все еще есть пространство для роста.
Пять, Будущее: Институциональная реконструкция DeFi и новый цикл
Новая политика SEC является ключевым поворотным моментом для институциональной реконструкции в индустрии Децентрализованные финансы. В будущем развитие Децентрализованные финансы будет проявляться в следующих тенденциях:
Парадигма дизайна и изменения бизнес-модели. Протокол разрабатывает двойную идентификационную систему, обладающую как техническими преимуществами, так и характеристиками соблюдения норм, формируя новую парадигму "встроенного соблюдения".
Диверсификация моделей прибыли. Команда проекта будет больше внимания уделять созданию устойчивых моделей прибыли, таких как распределение доходов на уровне протокола, интеграция реальных активов (RWA) в блокчейн и т.д.
Реконструкция механизма управления. Исследовать более юридически обоснованную гибридную модель управления, повысить эффективность и легитимность принятия решений.
Участники и трансформация капитальной структуры. Снижение барьера входа для институциональных инвесторов приводит к появлению большего количества кастомизированных продуктов для институциональных клиентов.
Технологические инновации и интеграция между цепями ускоряются. Технологии, такие как защита конфиденциальности и межцепочные протоколы, получат импульс для развития, способствуя формированию экосистемы многоцепочечной интеграции.
Несмотря на значительные возможности, процесс институционализации Децентрализованных финансов все еще сталкивается с множеством вызовов, требующих совместных усилий всех сторон отрасли для продвижения разработки стандартов и создания механизмов саморегулирования.
Шесть. Заключение
Новая политика SEC создает среду, в которой Децентрализованные финансы сталкиваются как с нормативными требованиями, так и с возможностями, способствуя переходу отрасли от диких темпов роста к соблюдению норм. В будущем Децентрализованные финансы могут достичь более широкого финансового инклюзивности и переосмысления ценности, но все еще необходимо продолжать усилия в области соблюдения нормативных требований и технической безопасности. С прояснением регулирования сектор Децентрализованных финансов может столкнуться с полным взрывом, и крупные токены могут рассчитывать на переоценку своей стоимости.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
14 Лайков
Награда
14
5
Поделиться
комментарий
0/400
ChainComedian
· 7ч назад
Регуляторы, которые ранее кричали о запрете, снова начали петь дифирамбы.
Децентрализованные финансы: Переключение регулирования и переоценка ценности: Возможности и вызовы в условиях новой политики SEC
Децентрализованные финансы Глубина исследования: эволюция регуляторной среды и переоценка стоимости в условиях новых правил SEC
Один. Введение: Ключевой поворот в новой политике SEC и регулировании Децентрализованных финансов
Децентрализованные финансы(DeFi) быстро развиваются с 2018 года и становятся центральной опорой мировой системы криптоактивов. DeFi предлагает богатый набор финансовых функций, таких как торговля активами, кредитование, производные инструменты и другие, осуществляя глубокую реконструкцию традиционных финансов с помощью технологий смарт-контрактов и ончейн-расчетов. С момента "Лета DeFi" в 2020 году общий объем заблокированных средств(TVL) однажды превысил 180 миллиардов долларов, что демонстрирует огромный потенциал.
Однако развитие Децентрализованных финансов также сопровождается проблемами, такими как неопределенность в соблюдении норм и системные риски. SEC США ранее приняла более строгую стратегию правоприменения в отношении криптоиндустрии, включая Децентрализованные финансовые протоколы и DEX в сферу регулирования. В период с 2022 по 2024 годы несколько ведущих проектов подверглись расследованию. Долгосрочное отсутствие стандартов оценки уровня децентрализации и общественного финансирования привело к затруднениям в развитии Децентрализованных финансов.
Во втором квартале 2025 года произошла значительная смена регуляторной политики. Новый председатель SEC предложил активный путь регулирования DeFi, включая механизмы исключений для инноваций, рамки регулирования по функциональным категориям, включение DAO в регуляторный песочницу и другие. Этот поворот в политике знаменует собой изменение подхода к регулированию от "по умолчанию незаконно" к "функциональной адаптации", открывая новые возможности для развития DeFi.
Два. Эволюция регулирования в США: логика трансформации от "по умолчанию незаконного" к "функциональной адаптации"
Эволюция регулирования DeFi в США отражает процесс, в котором финансовое регулирование реагирует на новые технологии. Чтобы понять этот переход, необходимо обратиться к корням регуляторного отношения, отзывам на основные правоприменительные события и напряженности в применении права.
С 2019 года SEC в основном основывается на тесте Хоуи для определения, являются ли токены DeFi ценными бумагами. В 2021-2022 годах SEC предприняла ряд громких действий по правоприменению, начав расследования, например, против Uniswap Labs. Этот этап регуляторной политики можно охарактеризовать как "по умолчанию незаконный", требуя от проекта доказательства того, что они не являются сделками с ценными бумагами.
Тем не менее, эта стратегия вскоре столкнулась с вызовами. Судебные дела выявили ограничения регуляторных суждений, такие как дело SEC против Ripple. В то же время возникли фундаментальные проблемы с новыми структурами, такими как DAO. Именно в этом контексте SEC в начале 2025 года произвела изменение стратегии, перейдя к "функционально-адаптивному регулированию".
Новая регуляторная концепция подчеркивает принцип технологической нейтральности и риск-слоистой структуры, создавая систему классификации рисков с помощью моделирования данных, тестирования протоколов и других методов. Для высоко децентрализованных протоколов вводится механизм освобождения, одновременно направляя проекты в регулируемую песочницу. Этот переход отражает углубленное понимание технологической гетерогенности и представляет собой попытку регуляторов внедрить новую парадигму управления.
Три, три великих кода богатства: переоценка ценности в рамках институциональной логики
С новыми правилами SEC сектор Децентрализованных финансов (DeFi) получает долгожданные положительные стимулы. Рынок начинает заново оценивать ценность DeFi-протоколов, и несколько подавленных направлений демонстрируют потенциал для переоценки. Исходя из институциональной логики, текущая переоценка ценности DeFi в основном сосредоточена на трех направлениях:
Системная премия за соответствие структуре посредников. Онлайновые KYC услуги, соответствующее хранение и т.д. становятся обязательными этапами на пути к соблюдению норм, связанные проекты получат более высокую политическую терпимость.
Стратегическое положение инфраструктуры ликвидности на блокчейне. Юридические риски на DEX-платформах, таких как Uniswap, значительно снизились под новым регулированием, и они, возможно, снова станут предпочтительным выбором для притока капитала.
Восстановление кредитоспособности высокодоходных внутренних соглашений. Такие кредитные протоколы, как Compound и Aave, благодаря количественным моделям доходности, имеют потенциал стать "онлайн-средством стабильного денежного потока".
Общая логика, стоящая за этими тремя основными линиями, заключается в процессе перераспределения веса рыночного ценообразования, который является преобразованием дивидендов от понимания политики. Протоколы Децентрализованных финансов впервые обретут кредитную ценовую логику, создавая предпосылки для интеграции в традиционную финансовую систему.
Четыре, Рыночная реакция: от резкого роста TVL к переоценке цен на активы
Новая политика SEC быстро вызвала цепную реакцию на рынке, сформировав положительную обратную связь «ожидания системы - возврат средств - переоценка активов». Конкретно это проявляется в:
Общий объем заблокированных средств в Децентрализованных финансах (TVL) значительно возрос. В течение недели после нового регулирования объем TVL в DeFi на блокчейне Ethereum вырос с 46 миллиардов долларов до 54 миллиардов долларов, что составляет рост более 17%.
Переоценка цен на основные DeFi активы. Цены токенов UNI, AAVE и других за неделю в среднем выросли на 25%-60%, что отражает новую волну оценки способности к денежным потокам DeFi в будущем.
Изменение структуры распределения средств. Доля институциональных средств увеличивается, стабильные монеты централизованных бирж выводятся, чистый приток в DeFi-протоколы восстанавливается, что свидетельствует о восстановлении уверенности инвесторов.
Логическая регрессия оценки. Рынок начинает использовать такие показатели, как P/E, мультипликаторы TVL и другие для переоценки протоколов Децентрализованных финансов, что свидетельствует о переходе рынка DeFi к более зрелой стадии.
Несмотря на значительную реакцию рынка, переоценка активов все еще находится на начальной стадии, а пространство для реализации институциональной премии еще далеко от завершения. В настоящее время оценка нескольких ведущих протоколов все еще значительно ниже уровней бычьего рынка, и в будущем все еще есть пространство для роста.
Пять, Будущее: Институциональная реконструкция DeFi и новый цикл
Новая политика SEC является ключевым поворотным моментом для институциональной реконструкции в индустрии Децентрализованные финансы. В будущем развитие Децентрализованные финансы будет проявляться в следующих тенденциях:
Парадигма дизайна и изменения бизнес-модели. Протокол разрабатывает двойную идентификационную систему, обладающую как техническими преимуществами, так и характеристиками соблюдения норм, формируя новую парадигму "встроенного соблюдения".
Диверсификация моделей прибыли. Команда проекта будет больше внимания уделять созданию устойчивых моделей прибыли, таких как распределение доходов на уровне протокола, интеграция реальных активов (RWA) в блокчейн и т.д.
Реконструкция механизма управления. Исследовать более юридически обоснованную гибридную модель управления, повысить эффективность и легитимность принятия решений.
Участники и трансформация капитальной структуры. Снижение барьера входа для институциональных инвесторов приводит к появлению большего количества кастомизированных продуктов для институциональных клиентов.
Технологические инновации и интеграция между цепями ускоряются. Технологии, такие как защита конфиденциальности и межцепочные протоколы, получат импульс для развития, способствуя формированию экосистемы многоцепочечной интеграции.
Несмотря на значительные возможности, процесс институционализации Децентрализованных финансов все еще сталкивается с множеством вызовов, требующих совместных усилий всех сторон отрасли для продвижения разработки стандартов и создания механизмов саморегулирования.
Шесть. Заключение
Новая политика SEC создает среду, в которой Децентрализованные финансы сталкиваются как с нормативными требованиями, так и с возможностями, способствуя переходу отрасли от диких темпов роста к соблюдению норм. В будущем Децентрализованные финансы могут достичь более широкого финансового инклюзивности и переосмысления ценности, но все еще необходимо продолжать усилия в области соблюдения нормативных требований и технической безопасности. С прояснением регулирования сектор Децентрализованных финансов может столкнуться с полным взрывом, и крупные токены могут рассчитывать на переоценку своей стоимости.